资管新规下资管江湖生变，明星私募FOF受追捧

记者：冯纯溦

近日，平安期货担任产品管理人、平安证券担任投顾的“星耀1号私募FOF”产品正式发布，这意味着又一家券商与私募机构合作推出FOF产品。今年以来，多家券商或券商资管子公司密集设立私募FOF且发行火爆。业内人士表示，资管新规下，私募FOF为券商资管业务带来发展机会。

明星私募FOF受追捧

2018年以来，全球资产波动率和风险事件频发，依靠单一策略或单一市场投资者获利越来越难。而在金融去杠杆、经济去杠杆的背景下，资管新规提出了去刚兑和产品净值化的要求，传统的理财产品不得承诺保本保收益，银行理财产品规模面临调整，大量资金需要在低风险、中高回报、大容量的领域寻找机会，追求长期收益的投资者，转而投向到了私募FOF。

私募FOF是投资于私募基金的母基金，其主要逻辑是募集个人投资者资金用于分散投资私募基金，以获得投资收益。而券商私募FOF是指，券商召集合作私募机构推出FOF，并替私募机构募集资金。

值得注意的是，明星私募FOF一经开售便受到追捧。进入2018年之后，中券商机构陆续发行的明星私募FOF产品，累计募集规模达120亿以上，创募集记录。上海一家发行了该类产品的私募高管表示，明星FOF的基础是价值投资，这些基金具备五年甚至更长时间的突出业绩，具有很强的明星效应。

一位业内人士表示，从目前与券商合作的私募基金来看，大多数为明星私募基金公司，他们拥有完整的投研和风控体系，过往业绩优秀。发行私募FOF可以规避单一基金管理人的投资风格偏好，在震荡格局下，保持稳健的绝对收益成为很多投资者的首选，“投资于明星私募FOF既可以分享明星基金经理较高的投资收益率，又有机会获得更稳健的投资收益。”

业内人士分析，投资者对私募FOF的偏好，主要原因有三，一是私募市场越来越成熟，有持续研究能力的私募获得市场青睐；二是资管新规打破刚兑，预期收益型产品不再，FOF、MOM的资管方式得到了政策鼓励；三是波动性加大的宏观环境，单一市场、单一策略获利越来越难。

此外，资金对明星私募FOF的追逐热情不减，一方面是多轮牛熊后，市场的去伪存真，私募行业呈现“强者恒强”；另一方面是投资者在被市场“多次教育”后，发现老牌、业绩稳定的大私募更值得信赖。

那么，受资金追捧的私募FOF为何多为券商发行？因为券商跟私募机构有“天然”的紧密联系，一方面券商可获得的交易数据是第一手和最全面的，评估业绩有优势；另一方面，券商作为私募多年的服务机构，对管理人的风格更加熟知。这种信息优势，让券商在私募的“挑选能力”上更胜一筹。

平安证券“抢滩”私募FOF

近日，为满足当下财富人群的投资需求，平安期货担任产品管理人、平安证券担任投顾的“星耀1号私募FOF”产品正式发布。该款FOF产品首次以纯“被动投资”的策略，均等投资于六家百亿级私募，甄选业内顶级的基金经理和优质的境外市场资产，并通过策略配置和紧密跟踪的管理方式，为投资者提供投资机会，实现较好的价值。

据证券相关负责人介绍，星耀1号FOF产品通过选择优秀的下层管理人及多策略、海外资产配置，希望给客户实现较好的投资价值。

上述负责人表示，此款FOF产品将在以下三个方面提升产品价值，为投资者提供收益。首先是寻找稀缺资产，包括甄选行业内顶级的基金经理以及优质的境外市场资产，挖掘境外市场的价值。其次，产品将资金均分给六家管理人，在一定程度上提高了产品的胜率。在资产类别上做“多元配置”，提高产品规避风险及“平滑收益”的能力。最后，建立囊括 “价值挖掘”能力、顺应市场变化能力、风控能力、合法合规性的管理能力、核心投研队伍稳定性、投资盈利模式的稳定性、投资策略容量等严格的评分体系，严格筛选管理人，以便提高长期获利的可能性。

基于上述基本理念，星耀1号FOF产品拟选择具有10年以上管理经验、具备专一策略并有卓越成绩、管理规模在百亿以上并多次获得“金牛奖”等权威奖项的管理人。筛选之后，组合锚定重阳、从容、惠理、星石等多家私募，并在整体的组合上，实现了分散化风险、跨策略、跨市配置。通过“全明星”阵容搭配，产品的相关系数的均值控制在0.4以下，实现了全天候策略、价值挖掘策略、左侧交易策略、逆向交易策略以及海外配置。数据显示，组合回溯业绩测算夏普比率1.46。

此外，该款产品还与公益扶贫结合，为提升贫困地区村民的健康水平，平安证券将捐赠10%的固定投顾费，用于平安集团“三村工程”的贫困村民体检计划，深入开展健康扶贫。同时，平安证券还将把一定投顾费用于向善品公社购买公益农产品，帮助贫困地区村民增收。

（投资有风险需谨慎）