A股三大风险压顶，有知名私募称可入场布局

继6月19日大跌后，截至20日上午收盘，上证综指进一步下跌0.59%，创业板指则微涨0.08%。尽管弱势情绪仍在，但也有机构认为“下跌的空间已经不大”。

统计显示，19日大跌后，A股市场整体估值已低于2016年熔断后低点，不少行业估值甚至已创造或接近历史最低记录。

“三大风险”压顶

今年以来，A股市场一直面临着三大风险点：其一，担忧国内内需变弱；其二，担忧金融监管使得资金紧张并影响实体经济；其三，担忧贸易摩擦不断升级影响外需和国内转型。由于这三大风险均需要长时间的数据来证伪，因此它们的存在，便犹如高悬在2018年A股市场之上的“达摩克斯之剑”，持续压制了A股市场的向上动力。

6月15日，美国公布对中国进口的约500亿美元商品加征25%关税的详细商品清单。随后中国国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。6月19日，特朗普宣称将对2000亿美元中国商品加征10%关税。同时，美国参议院通过国防授权法案，其中包括恢复制裁中兴通讯的两党修正案。

此外，美联储加息、5月份宏观经济数据偏弱、季度末流动性紧张对近期市场形成了压制。

而令A股参与者更为担心的则是股权质押问题。随着市场跌幅的加深，下一个风险点或将聚焦在上市公司股权质押带来的流动性压力过大，引发大股东信用风险。首先，发行人进行大比例的股票质押融资，从侧面就反映出其资金的紧张，可能存在较大的流动性风险；而随着股价下跌并接近平仓线，这些公司债券或资管计划也存在兑付违约的风险。

鹏华基金宏观策略分析师张华恩认为，往后看，股权质押等个股流动性担忧将有所加大，但考虑存在压力的股权质押个股占比相对较低，预计对市场造成的冲击相对可控。

6月19日，A股三大股指全线重挫，上证综指收盘下跌3.78%，失守3000点大关，收报2907.82点；创业板指大跌5.76%，收报1547.15点，创三年半年来新低。申万28个一级行业全线下跌，再现“千股跌停”。截止至收盘，全天上证指数下跌3.78%，创业板指下跌5.76%，两市跌幅超过9%的公司超过1600家。

机构左右为难

当前市场的下跌，虽然有理性的避险成分，但也有非理性的恐慌情绪。“叠加市场季节性的流动性考核压力，A股或将继续寻底。”融通基金认为。

有分析人士指出，短期来看，在11月美国中期选举之前，贸易争端预计仍将有所反复。对于市场而言，A股市场的下跌正在逐步消化风险，预计后续市场将对于贸易争端将逐步习以为常，市场的核心矛盾将有望回归基本面。

张华恩也认为，在贸易冲突和流动性压力实质缓解前，市场修复仍需一定时日。结构上，市场对于现金流管理以及盈利质量的溢价有望继续提升，消费品和部分优质成长将继续占优。

不过，一些知名私募则表现的较为乐观。千合资本指出，首先，虽然贸易争端仍在发展中，但是要看到的另一个事实是，中国经济正在转向内需驱动型，依靠内需、消费升级的趋势愈发明显。

“2017年中国出口2.26万亿美元，500亿美元的贸易额只占出口额的2.2%。而以出口占GDP 的比例来衡量的贸易依赖度，已经从2007年的34.3%下降到2017年的18.5%，且仍在趋势性下降中。对于中国这种有着巨大回旋余地的经济体而言，贸易争端即使按照最严重的情景考量，影响也远远比过去小，对于经济的影响可以通过扩大内需来补偿。”千合资本表示。

目前中国资本市场整体估值相对较低，以沪深300成分股为代表的中国优质蓝筹企业，最新的PE12.3倍，处于历史低估值区域。

从长期来看，资本市场的投资收益一方面来自于估值的提升，更重要的是依靠优质企业的盈利增长。随着中国经济逐渐进入成熟稳定期，各个行业正在呈现龙头企业优势逐渐扩大的现象，因此，中国的优质蓝筹企业正在迎来行业格局稳定、竞争优势强化的投资甜蜜点。在当前位置，集中了中国优质企业的A股市场整体下行风险是有限的，但优质企业长期的上行空间远远大于下行风险，值得长期投资者适时入场布局。

朱雀投资也称，从历史上看，在经济社会总体稳定的背景下，类似的市场带有情绪性的恐慌性大跌往往会为长期投资者提供买入优质标的的良机，内部的自下而上择股指标也显示出：目前指数已跌入较确定的绝对收益区域。