亚股回升、美股期货上攻，“谨慎观望”仍主导市场

经历了因贸易摩擦担忧而引发的全球市场巨震，周三（6月20日）市场情绪有所修复，亚太股市全面反弹，美股期货不断上攻，暗示晚间开盘行情将走稳。

截至周三收盘，日本日经225指数收涨1.29%，韩国KOSPI指数收涨1.02%，香港恒生指数上涨0.75%。上证综指、深圳成指分别收涨0.27%和0.92%，报2915.73和9501.34，前日上证综指一路跌破3000点、2900点大关，创三年新低。

不过，记者也了解到，眼下避险情绪仍然主导交易员情绪。就美股而言，尽管机构近期仍偏多美股，但其涨幅多由科技股引领，外加二季度盈利或见顶、利率攀升打压估值，不乏基金经理认为后期将出现持续盘整；就A股而言，尽管绝对估值已经位于低位，但股权质押风险、去杠杆带来的流动性压力等仍存；而港股也被认为是“弱反弹”，长期估值承压、外围加息的压力仍存。

亚太市场多数反弹

周三收盘，亚太市场普遍反弹，同时标普500期货、道琼斯30期货分别涨0.26%和0.43%，晚间美股开盘或将反弹。

目前市场趋稳也使得黄金下挫，同时，黄金等以美元计值的资产对美元走势非常敏感。周三，受美国国债收益率从低点反弹提振，美元亚盘小幅上涨。对非美货币持有者而言，美元走高使黄金变得相对昂贵，从而削弱了对黄金的需求。

中国央行行长易纲周二在接受媒体采访时表示，“金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。”

易纲还表示，“央行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。”

此前，美国总统特朗普宣布考虑对价值2000亿美元的中国商品加征10%的关税。

贸易摩擦的升级引发了6月19日的大跌。凌晨收盘，美国道指五连跌。当日美股大幅低开，道指跌300余点，标普500跌1%，创近一个月最大跌幅。科技股集体下挫，苹果跌1.6%，特斯拉跌逾2.6%。中概股走势低迷，阿里巴巴跌逾2%，京东跌逾4%。

同日，沪指收盘跌破2900点，创近两年盘中新低；深成指跌超5%，创业板跌约6%，两市有逾1000只个股跌停。香港恒生指数跌超3%，创逾4个月新低；韩国首尔综指收跌1.6%；日本日经225指数收跌1.8%。

全球仍是“弱反弹”

眼下避险情绪仍然主导全球市场。除了贸易摩擦，美国或快于预期的加息周期、新兴市场的债务积压问题、经济复苏后期估值和盈利或相继承压，中国的去杠杆进程也是市场关注的焦点。

在频繁的贸易摩擦下，交易员开始用莎士比亚的经典语段形容当前的市场状况——充满着喧哗和骚动，却找不到一点意义（full of sound and fury,signifying nothing）。管理1450亿美元资产的澳大利亚安保资本（AMP Capital）基金经理纳埃米（Nader Naeimi）对第一财经记者表示，目前仍以避险策略为主，即做多日元（避险货币），做多全球能源股，做多通胀挂钩资产和黄金，短期仍看涨美股和新兴市场。

具体而言，就A股来看，分析师普遍认为今年A股仍是“跌出来的机会”，尽管绝对估值处于低位，但市场情绪仍偏谨慎。中航信托宏观策略总监吴照银告诉记者，A股的估值已经较低，绝对估值已经低于2016年初由于股市熔断形成的2638点水平。尽管估值在短期内不能决定股市的涨跌幅度，但从较长时间来看，股市估值大致能反映市场的安全和风险程度。“虽然目前上证指数仍比2638点高约10%，但是2016年、2017年上市公司的整体盈利增速都在10%以上，所以目前整体估值已经低于2638点水平，更何况今年上半年上市公司整体盈利仍然增长，以目前情况观察估值会更低。”

此外， 他也认为贸易战带来的不确定性风险已接近充分释放。股市经常会在短期内有放大效应，但长期还是会贴近经济真实运行。尽管进一步杀跌的空间已经很小了，但考虑到股权质押的风险以及未来去杠杆的不确定性，机构在操作层面仍偏谨慎。

同时，眼下港股的情绪也并不强。“今天港股反弹，但仍然是弱反弹，经济复苏后半阶段先杀估值、再杀盈利，外围风险今年也将影响港股。”建银国际首席策略师赵文利对记者表示。下半年风险主要表现为，美元、美息同步走高，导致新兴市场走弱；贸易摩擦、地缘政治风险回升；港元弱势持续而港息加速上行、南向资金走弱以及新兴市场资金流出，导致香港流动性风险增加。

与亚太市场相比，美股近期仍被看好。道富环球投资管理全球首席投资总监Rick Lacaille对第一财经记者表示，下半年预计经济增长稳健和通胀得到控制会继续支持对风险资产的投资。“我们目前较看好美国股市，因为欧洲和日本将难以重现去年的强劲表现。”

Rick Lacaille表示，美国企业第一季度业绩亮眼，标普500指数公司盈利较去年同期增长近25%。而投资者在5月初对企业的佳绩作出了回应，带动美国股市收复年初至今的失地。同时，美国税务改革大幅推高企业的资本投资。截至4月的企业财报显示资本支出上升39%，为7年以来的最大增幅。

不过，受到今年频频闪崩教育的市场并不盲目乐观，不乏基金经理已经开始清理美股头寸。“美股盈利二季度可能见顶，科技股引领的美股行情可能走到边缘，因此近期开始清理美股敞口，保留能源服务类头寸，并买入标普500波动率期货进行对冲。”纳埃米告诉记者。

目前美国在失业率处于17年低位之际，仍施行大规模财政刺激措施，市场担忧这可能导致经济过热。同时，美联储预计2019年利率将攀升至3.175%，即当年仍将加息3次，这将持续打压美股估值。