上半年盈利预增超一倍，一季度亏损的中文在线业绩为何“反转”

一直笼罩在一季报业绩大跌阴霾中的中文在线，终于迎来曙光。

7月13日，中文在线(300364.SZ）发布2018年半年度业绩预告称，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润5100万元-5500万元，同比增长135.47%-153.93%。公告称，中文在线营业收入存在季节性波动，上半年收入偏低，因此公司上半年营业利润和净利润占全年的比重较低。

值得注意的是，就在今年4月发布的一季报中，中文在线还亏损3093万元，比上年同期亏损扩大54.08%，而仅仅过去三个月，中文在线业绩又扭亏为盈，这是为何？

对此，中文在线方面向第一财经记者解释称：“一季度净利润亏损扩大，是公司快速推进IP一体化战略过程中，加大了对17K网站等自有原创文学平台、自有IP以及新游戏的推广，且为继续扩大内容优势，加大了IP版权采购，导致成本及销售费用大幅增加，此外公司加大了产品及平台的研发投入，研发费用快速增长，同时因支付并购重组产生的中介机构费用、管理费用较去年同期增长较大，总体来说，一季度IP采购成本上升，加上晨之科并购费用等，最终录得较大亏损。”

而在第二季度，中文在线一体化战略成效开始显现，从而助推了业绩上升。中文在线在公告中表示：“从2018年4月1日开始合并上海晨之科信息技术有限公司（下称“晨之科”）财务报表；报告期内，公司加快推进泛娱乐产业战略，游戏、广告及海外业务等收入大幅增加；报告期内，公司投资收益大幅增加；报告期内，公司进一步优化业务结构，减少一次性IP授权业务，加速推进优质IP一体化衍生开发等。”

事实上，随着一体化开发成为网文行业的共识，业内主要的几家网文公司纷纷布局泛娱乐产业上下游，从而带来投资增加，业绩下滑，而随着全产业链布局逐步完善，只要布局得当，成效也会逐渐显现，业绩回暖也在行业预料之中。公告显示，报告期内，中文在线先后与快手、号百控股、乐创文娱、万达影视等达成战略合作，进一步完善产业结构。而另一家网文巨头阅文集团也正在加速从传统的“IP销售”全面升级为“IP全链服务”，进一步完善一体化开发能力。

国泰君安研究员陈筱表示：“持续扩大影视+游戏+二次元泛娱乐布局,实现IP一体化运营，是中文在线等网文公司主要战略。以中文在线为例，其IP衍生开发业已涵盖影视、游戏、二次元等领域:原创IP影视剧改编方面,《我的狐仙老婆》等已上线，《凰权》、《大宝鉴》等项目正在推进；二次元领域，中文在线收购的晨之科是国内二次元领域的先行者,“游戏+广告+直播”三擎驱动，有望最大化发挥公司IP在游戏、影视等泛娱乐板块的价值，实现IP一体化衍生开发，加速超级IP的变现，推动公司数字内容增值业务发展，进而推动业绩稳定增长。”

不过，陈筱也提醒，虽然一体化开发是目前网文公司实现业绩持续增长的主要战略，但也要提防对下游公司整合不及预期、业绩承诺无法达成及政策风险。泛娱乐产业作为一个创意产业，产品风险相对较大，这也是广大投资者需要警惕的。不过通过网文IP成功后，再开发影视游戏等衍生产品这套模式，可以降低一定风险，因而收到行业内追捧，因此，中文在线在加速一体化开发的同时，对优质网文IP的持续开发能力也将影响到其未来业绩增长潜力。