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私募股权投资战“疫”进行时丨首席评论

第一财经2020-03-13 12:15:57

责编:李瑶

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疫情之下,作为企业直接融资重要渠道的私募股权投资机构如何复工?又如何帮助被投企业渡过难关?投资标准、投资领域以及投资金额会有哪些新风向?

为保障疫情期间经济平稳运行,货币、财税政策共同发力,银行体系也给予了企业以信贷支持,不抽贷、不断贷。而与此同时,直接投资的力量也不可忽视。以VC、PE为代表的股权投资机构作为直接投资的重要主体,对高风险、长周期的高科技、创新性、战略产业的发展至关重要,能直接满足企业的融资需求,同时与企业共担风险。所以,除了提供资金,股权投资机构还为企业在行业信息、战略指导、全方位资源对接等方面提供投后管理,直接助推加速企业的成长。因此,投资机构按时正常开展工作就变得尤为重要。对此,第一财经《首席评论》联合中国证券投资基金业协会,对国内9家私募股权投资机构进行了调研采访,了解他们的复工情况。首先,投资人作为“空中飞人”,出差尽调在疫情期间受到了限制,在这特殊时期,线上调研成为了他们普遍采用的方式。

特殊时期在线上也要保持做好尽调

毅达资本总裁、创始合伙人尤劲柏表示,往年复工以后,各个投资团队都开始奔赴全国各地做现场的尽调,今年由于疫情的影响,便把原来线下的工作统统转移到了线上。通过电话、微信、钉钉、音频、视频等各种方式,对企业进行访谈、尽调。同时,公司内部各项会议,包括立项会和投审会也都搬到了线上来进行。盛世投资首席执行官张洋也表示,投资团队通过视频进行网上尽调,“把列出清单的材料在网上进行出示,在日后可以核查的时候我们再进行抽取核查。”

危中见实力

虽然新冠疫情给一些企业的生产经营带来巨大挑战,但对于投资人来说,疫情也给了他们一个独特的机会去发现那些具有长远投资价值的优质企业。疫情大考下,投资人可以从企业应对危机的各项行动和表现中更好地去考察企业的能力。

尤劲柏表示,被投企业如何应对疫情是他们考察企业的一个重要方面,这反映了企业应对突发性、系统性的自然灾害或者系统性的风险时的应急处理能力,也就是能够保证持续经营的能力。同时,企业现金流的管控能力也是考察的重要方面。“疫情确实给生产运营带来了很大的困难,但是企业的开支又是非常刚性的,要保证疫情期间重要的人员不能流失,这个时候其实对企业平时日常现金流管控就提出非常好的要求。“另外,疫情期间企业所表现出的社会责任心,也是投资人考察企业时的重点要求。

弘晖资本合伙人姜燕烨也分享了他们在疫情期间是如何考察企业能力的。“考察企业的应对,第一个方面就是响应的速度。比较多的优秀企业家们在疫情发生的第一时间,很快召集团队进行紧急会议,商讨进一步的措施,一个比较好的企业家能在非常短的时间内梳理好他整体的思路,一步步地规划后续各个方面的工作。第二个方面就是考验整个团队的执行力。很多公司在这之前完全没有任何的准备方案,这个也非常考验公司的管理能力,以及自下而上的贯彻执行能力。同时也考虑到在这次疫情之中,大部分的员工都是远程办公,所以这次疫情是非常好的考验整体团队的执行能力以及凝聚力的契机。第三是积极的心态。很多的优秀企业家有着非常乐观和积极的心态,包括有一些企业之前可能在线上业务的战略上面摇摆不定,通过这次疫情也是变相推动了公司一把,使公司在短期内完成了转型。有一些企业家也是在这次疫情中看到了非常多的潜在并购标的的机会,进一步招揽人才的机会,他们会把一件事情往更积极的方面去考虑,从而在疫情后战胜其他竞争对手。“

投后管理不停步,助力企业共渡难关

针对被投企业,除了做投资前的尽调,投资机构还有一项重要的工作就是投后管理。日常管理监督、风险监控、以及资源对接是私募股权基金管理人最重要的投后管理内容。在疫情危机下,投资机构又是如何对被投企业进行投后管理的呢? 首先是智慧上的支持,投资机构运用其积累的管理经验,为企业出谋划策,提供战略指导,共商危机下的解决方案。

弘毅投资董事长、总裁赵令欢表示,根据每个业务的特性不同,他们为被投企业出主意、想办法,根据企业的需求,做一个增值服务的投资商。不光是在要钱的时候给钱,更重要的是遇到这样没有计划事件的时候,为企业贡献出投资机构的专业知识和投管经验。“我们PE投资这块有50多家被投企业,有大有小,有一些我们投资的服务业的企业,受到了很大的冲击,比如百福,有700多家餐馆在中国,这个时候就组织自救,帮助员工节后逐渐回到岗位。同时也在考虑如何化危为机,把少流动、要在社区里封闭这样的一个特色,变成我们做无接触外卖、无接触自提的一个契机。用数字化的方式做了很多创新,从而很大程度上恢复了生产。”

中信产业基金董事总经理翟锋也表示,疫情期间,他们加强与相关企业的沟通,协助企业加强相关战略战术的分析,帮助企业加强现金流的管理,并重新梳理了2020年的预算工作,做好开源节流。同时,他们也协助评估了企业供应链及其内部员工所受到疫情的冲击,帮助企业充分做好了预案的准备。“中环洁是中信产业基金投资的一家主营业务为环卫的企业,疫情期间有近两万名的环卫工人奋战在防疫抗战的第一线。疫情初期,中信产业基金就组织中环洁在第一时间成立了防疫指挥部,重点针对环卫工人防护作业难度大幅增加,防疫物资供应不足等挑战,制定了应急的预案。”

正心谷创新资本投后业务负责人陈捷表示,疫情一爆发,他们就积极地应对,主动监控疫情数据和被投企业进行频繁的沟通,各个项目的投研团队的负责人和被投企业的管理层临时组建成立了针对疫情的工作小组,对疫情各方面的工作进行了准备,也使得后续进展比较顺利,并没有对开工和后续的发货等产生太大的影响。

撬动、整合资源,是投资机构的特长。疫情下,投资机构也充分利用其资源整合优势,帮助被投企业解决困难。

张洋表示,在疫情期间,盛世投资联合合作的媒体机构为其投资的机构开放抗疫免费在线指导课程,帮助被投资的子基金了解如何更好地和机构投资人,以及政府引导基金进行合作。“同时,还利用我们在各地管理的政府引导基金,通畅的沟通和信息渠道,积极向政府相关部门建言献策,针对如何扶持和帮助中小企业以及中小子基金渡过难关,提出一些看法。”

姜燕烨分享到,弘晖资本也是请到了法务、人力资源方面的专家,为被投企业相应地给予在疫情之下各种专业问题的咨询和解答。“我们也是医疗的基金,所以在医疗方面的资源也是比较多。目前已经积极采购了2万余只口罩,以及300套防护服,给到被投企业来帮助他们进行复工。”尤劲柏表示,毅达资本投资的企业组合当中,有大健康、医疗的企业,也有跟防护用品、消杀用品相关的上下游企业。他们也是采取各种手段,积极协调各方面的资源,帮助企业协调复产复工。

毅达资本投资的软通智慧科技有限公司总裁冯嵱表示,投资机构帮企业对接了很多客户资源、政府关系,给企业提供了很多业务发展的机会。深圳北斗应用技术研究院联合创始人闫茜也表示,在企业疫情防控的产品发布之后,他们的投资机构英诺天使基金第一时间对其产品和解决方案进行了宣传和推广。“借助英诺搭建的桥梁和渠道,我们与产业链上下游的合作伙伴在疫情期间迅速构建起了联系。”

除此之外,投资机构还积极为被投企业拓展融资渠道,提供资金支持。姜燕烨表示,了解到很多企业短期内资金压力比较大,弘晖资本也是通过自己的渠道,帮助企业介绍和对接了多家银行以及资金提供方。“此外,对于一些我们合作比较深入,也是比较优质的企业,我们也在考虑对他们进行追加投资。”

投资额是否会因疫情影响而减少?

突如其来的疫情,无疑使得私募股权投资机构的募资变得更加困难,从而影响到投资机构后续的投资动作。那么,在这样的情况下,投资机构会放缓投资步伐,减少投资金额吗?

对此,姜燕烨表示,弘晖资本今年的预计投资金额不会因为疫情而调低,还是会按部就班继续进行投资。“弘晖资本本身是一个专注于医疗、消费、大健康的投资基金,对于在疫情之下的行业选择的话,我们仍然会聚焦于我们所熟悉和擅长的大健康板块。在细分领域上,我们可能今年会更多关注一些由于疫情产生的线上机会,但除此之外,我们仍然会继续深耕所熟悉的新药物研发医疗器械体外诊断以及医疗服务等各个医疗的细分领域。”

基石资本合伙人、执行总裁王启文认为,这次疫情对投资机构的影响是短期的、阶段性的。“因为我们做的是长期投资,是基于对行业以及企业长期趋势的价值投资。疫情之后,我们在整个投资的行业布局上不会发生大的变化,在投资金额上也不会有大的缩减。在一些行业,特别是生物医药这个方向,我们会加强投资,尤其是在一些生物技术早期阶段,我们会加大投资。”

尤劲柏也表示,这次疫情对毅达资本的投资领域不会产生任何影响。“这几年我们一直在积极布局科技创新、进口替代、自主可控、消费升级和产业并购这些领域,这次疫情反而会加强我们对这些领域布局的决心和信心。”

未来哪些行业最受青睐?

疫情的爆发,将一些行业的潜力和韧性更加凸显出来。中国证券投资基金业协会资产管理业务综合报送平台的数据显示,计算机运用、资本品和医疗器械与服务行业是2018年投资者最关注的三大重点行业。而这些行业恰恰在疫情期间发挥了巨大的作用,并受到多方资本的青睐。这些行业未来的发展空间有多大?此外,还有那些行业会受到投资机构的长期看好呢?

紫荆资本董事总经理钱进表示,作为长期投资者,特别是机构投资者,他们更看重的是长期不变的机会。“我觉得人均寿命它就是一个不变的机会。实际上一项技术的改变往往就能极大地提高人的生命质量和生命的数量,所以医疗行业是我们未来非常非常关注的一个重点行业。另外,在发达国家大家可以看到出生率在降低,其实对于智能制造或者先进制造、人工智能来说,这个行业会有很大的影响。实际上就是随着人口结构的调整,对于先进制造行业是有很大的需求。同样,还有一个行业是消费升级。因为消费升级其实符合人类的一个本性。它是在目前来讲,受疫情影响可能会非常大,但是从长期来看,它是一个值得投入的行业。长期的配置上来讲,医疗、先进制造、消费仍然会是我们的重要选择。”

翟锋也表示,私募股权投资是3到5年的长线投资,而这次疫情会带来若干长线投资的主题,其中当然不乏有一些中信产业基金长期关注的领域。“首先,疫情将提高人们的忧患和保护意识,这对传统的保险及保险科技企业都是利好。其次,疫情让大家体验到了个人协作办公软件的优点。远程办公的软件将迅速普及,相关的SaaS(通过网络提供软件服务)通讯和SaaS管理软件将充分利好。第三,人力资源外包产业将注入更多的想象空间。收入骤降让众多管理者感受到刚性成本的痛点,从而积极考虑灵活便捷的用工方式。第四,在线娱乐和在线教育将有更多的发展空间。在线娱乐成为在家隔离的重要精神娱乐的渠道,疫情也激发和培养了用户的付费意愿,而在线教育培训也帮助解决了家长们育儿的痛点。最后受益的无疑是医疗产业。包括新药的研发、体外诊断、高频耗材、医疗设备、生物制药等行业都会从中受益。”

尤劲柏认为,在生物医药、健康医疗服务领域,新药研发、疫苗、新技术应用等方面有非常大的投资空间。另外,在科技创新的应用方面,围绕着5G、云计算、大数据、人工智能等领域,毅达资本还要进一步强化投资力度。

第一财经《首席评论》出品

编导 赵楚琪

主编 芮晓煜

制片人 尹淑荣

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