券商股逆势上冲，龙头股长线投资价值已显现

周四早盘，券商股逆势上冲，截至发稿，锦龙股份涨逾4%、方正证券涨近3%，华鑫股份、国海证券、华泰证券、东方财富等个股纷纷拉升翻红。

资金流向方面，昨日，18只券商股呈现大单资金净流入态势，合计吸金22526.17万元。其中，东方财富大单资金净流入居首，达到14674.06万元，华泰证券(1759.21万元）、东兴证券(1378.33万元）、广发证券(1149.61万元）、中国银河(1001.64万元）等4只个股大单资金净流入也均在1000万元以上，上述5只龙头股合计大单资金净流入达2亿元。

对于券商板块的投资机会，长城证券表示，9月份受市场交投情绪影响，部分券商前三季度业绩继续承压。从基本面来看，券商净资产收益率逐渐下降，此前股市下跌和股权质押风险暴露造成风险敞口有所收窄，近期资管新政有望缓解这些因素对券商的净资产质量降低及盈利能力下降的担忧；随着券商业务结构发生变化，“重资产化”趋势致估值中枢下降，建议投资者积极配置前期超跌的龙头股，以中信证券为代表的少数龙头股将享受溢价。

与此同时，申万宏源证券也认为，目前板块估值压制因素长期在于净资产收益率的提升、短期在于股票质押业务风险，从长期来看，无论从国家培育有竞争力的龙头券商还是由间接融资转向直接融资服务于实体经济，都需要以多层次资本市场体系作为基础，则证券公司做市交易和产品创设业务将快速成长，龙头券商凭借资金、定价、风控和客户资源等方面的领先优势，将率先通过提高杠杆倍数来提升净资产收益率水平；当前板块市净率仅1.05倍，大券商在0.8倍至1.2倍之间，均处于历史绝对低位，部分大券商估值隐含市场过度悲观预期，建议积极布局。

中信建投分析师指出，短期来看，当前券商指数估值回落至1.1倍PB的历史底部位置，龙头券商PB在0.8倍-1.2倍的低位徘徊。受美联储加息预期等因素影响，A股走势或持续承压，高Beta券商板块或受拖累。

但是长期来看，龙头券商的长线投资价值已经逐步显现。“国庆前夕富时罗素指数宣布将 A 股纳入其指数体系，MSCI 宣布将分两阶段将A股纳入因子从5%增加到20%，万亿外资将在未来择时流入A股，利好大盘及券商板块的长期估值修复。龙头券商普遍拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度，在传统业务的存量竞争及创新业务的牌照申请上均占得先机，长线投资价值逐步显现。建议重点关注中信证券和华泰证券。”