央行36天后重启逆回购，净投放1600亿，季节性效应逐步显现

历经36个工作日的静默之后，12月17日，央行开展了1600亿元7天期逆回购操作，结束最长连停纪录。17日，无逆回购或MLF（中期借贷便利）等到期，因此全部实现净投放。

据央行最新发布的公开市场业务交易公告，17日开展逆回购操作主要是为对冲税期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

资金价格方面，当日，DR001（银存间1天质押式回购利率）开盘报2.55%，上日加权平均价报2.6482%；DR007（银存间7天质押式回购利率）开盘报2.65%，上日加权平均价报2.6922%。

整体来看，在央行未开展逆回购操作的这段时期，银行体系流动性总体保持合理充裕，个别时候处于较高水平，市场资金面持续宽松。如12月14日，除了1年期Shibor（银行间同业拆放利率）维持3.5200%未变，其余期限的Shibor均出现上涨，隔夜、1个月、3个月分别上涨13.60、6.60和0.70个基点，报收2.6550%、2.9660%、3.1560%。

有分析认为，尽管目前银行的流动性充足，但是季节性效应开始逐步显现。元旦节日至春节之间货币需求有所上升，1个月Shibor已从11月底的2.7%的水平上升到目前2.9%的水平，连续两周显著上升；与此同时，隔夜Shibor在上周出现显著回暖，其水平与1周Shibor较为接近。

不过，中远期的Shibor并未出现明显波动。考虑到市场预期美联储12月加息、美中利差逐步缩小等因素，央行货币调控手段较为谨慎。业内人士分析，市场短期仍然有季节性需求，短期Shibor有望进一步走高。最新数据显示，12月17日，Shibor普遍走高，隔夜Shibor报2.625%，跌3bp；7天Shibor报2.697%，升1.4bp，3个月报3.164%，升0.8bp。

目前，维护流动性合理充裕仍是央行开展公开市场操作的目标，央行行长易纲12月13日公开表示，经济下行时需要略微宽松的货币条件，但宽松的货币条件要考虑到外部均衡，不能太宽松，如果利率太低，会影响汇率。内部均衡和外部均衡要找到一个平衡点。在经济下行周期，要以内部经济为主，兼顾外部均衡，找到最优平衡点。

易纲还称，央行正处在从数量调控为主向价格调控为主的转变过程中，在此过程中数量型调控也用、价格型调控也用。相对于过去，价格调控越来越重要，但受到基础、机制以及人们思维习惯的影响，数量型调控也很重要。