TCL集团品牌价值800亿，股东会同意放弃么？

董事长李东生增持TCL集团（000100.SZ），却让上市公司几乎是要抛弃号称价值800亿的TCL品牌，让李东生自己控制的公司享受，这葫芦里卖的是什么药？

如果重组成功，那么TCL集团上市公司里面，主体就只保留了仅有企业客户的面板企业华星光电。重组需要经股东大会通过，李东生及其一致行动人并无投票权，业内人士认为，一旦重组成功的话，TCL这个多年的品牌，对上市公司本身已经意义不大。

而这次上市公司出售的资产，甚至包括TCL品牌价值，将会挪至李东生控制的TCL控股里面，拥有这些资产的企业还包括了苏宁易购（002024.SZ）。深圳证券交易所公司管理部在问询函中表示，这次交易到底是否包含TCL商标本身的交易对价，以及后续品牌管理规划问题。

关键投票权

12月18日晚间，TCL集团公告称：“鉴于部分中介机构内部审批流程尚未履行完毕，公司预计无法按期完成问询函的全部回复工作。为保证信息披露的真实、准确、完整，经向深圳证券交易所申请，公司将延期回复本次问询函。公司预计不超过五个工作日完成本次问询函的回复工作，并及时履行信息披露义务。”

在前一日中午，TCL集团称收到董事长李东生的通知：“基于对公司核心主业发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，李东生拟自本公告披露之日起五个交易日内，通过集中竞价方式增持公司股份，目标增持金额为1500万元。”公告也称，李东生及其一致行动人合计持有TCL集团合计近15亿股，占总股本的11.07%，为公司第一大股东。换算可知，李东生持股TCL集团市值近36.5亿元。

针对12月8日TCL集团披露的重组报告书，中信建投证券分析师陈伟奇认为，TCL集团现有业务涵盖半导体显示及材料、智能终端和新兴业务三个领域，各领域商业模式及经营管理差异较大。通过本次重组，TCL集团将剥离全部智能终端业务，保留以半导体显示、材料及产业金融为主的业务。从而得以聚焦资金、人力、技术资源深耕半导体显示产业链，提高主业华星光电的产业规模，在核心、高端及基础信息电子器件领域中整合拓展，提升公司整体竞争力。

2018年12月7日，47亿元资产的受让方TCL控股的股东，同意对TCL控股进行增资，股本由20亿股增至60亿股，新增股本由苏宁易购等5名投资人分别认缴，认缴总金额为40亿元。其中苏宁易购以现金15亿元认购TCL控股新增股份15亿股，获得增资后TCL控股25%的股份。另外，增资后继续持股TCL控股30%的砺达致辉，主要股东是李东生等TCL集团的管理团队。

广州一位投行人士也告诉第一财经记者，交易对价的合理公允性是买卖两方非关联股东决定的，这个重组方案是需要股东大会通过的，到时候股东大会投票，李东生等一致行动人是没有投票权的，最终能否通过存在一定的疑问。

陈伟奇认为，本次重组后，TCL集团继续保留产业金融和投资创投业务，为产业链关联企业提供金融服务与资源支持，并借此提高资金使用效率、降低财务成本，利用溢余资本创收增益，例如投资七一二（603712.SH）、上海银行（601229.SH）等具有稳健收益的项目，以平衡半导体显示行业周期波动的不良影响。

2018年半年报显示，TCL集团持有上海银行4.99%股权，持有七一二19.07%的股权，按照12月18日收盘价市值分别近65亿元和25亿元。

品牌价值超越800亿，交易细节需披露

为何如此重要的品牌，在TCL集团上市公司层面要几乎全面放弃，以这样的价格卖给李东生等管理团队和苏宁云商等控制的TCL控股？出让资产当中，光是两家香港上市公司股权，TCL电子（01070.HK）52.46%和通力电子（01249.HK）48.73%的股权，两者价值合共就已经近40亿元人民币。

重组报告书显示，本次交易完成后，上市公司拥有的商标将由TCL集团（包括其下属子公司）与交易对方TCL控股（包括其下属子公司）共享；TCL集团和TCL控股为该等商标的共同权利人，双方均可合法使用该等商标。

“如果重组成功，以后上市公司TCL集团跟TCL的品牌没什么关系了，TCL在消费者眼里是一个很有名的品牌。但是对于面板行业这个to B（企业客户）的市场没有意义，以后TCL集团不如改名成为华星光电算了。”华南某券商一位电子行业分析师向第一财经记者表示。

“如果重组成功的话，李东生应该感到很高兴，接盘TCL集团这些资产的就是他自己控制的TCL控股，品牌价值自然也是让TCL控股享用。”深圳一位家电行业分析师向第一财经记者作出如此评论。

在TCL集团2018年半年报当中，对TCL的品牌价值作出了如此描述：“公司面向差异化的用户群体执行多品牌策略。电视市场上，公司在国内拥有TCL、ROWA、雷鸟等品牌，在国际上拥有TCL、Thomson、iFFalcon品牌；通讯产品拥有TCL、Alcatel、Palm品牌，并获得BlackBerry全球品牌许可。”

半年报也称，“在2017（第23届）中国品牌价值100强评选中，TCL集团以806.56亿元位列总榜单第五位，连续12年蝉联中国电视机制造业第一名。公司建立了国际知名的品牌形象和影响力，在北美市场，TCL 连续三年被美国媒体评为美国市场增长最快的电视品牌。TCL在海外深耕多年，广受海外消费者的关注及喜爱。”

深交所向TCL集团提出要求：说明本次交易作价中是否包含了TCL控股（包括其下属子公司）使用“TCL”系列商标权或成为共同权利人应支付的相关对价，如是，请结合商标权的权利归属情况说明定价的测算过程和依据，后续支付安排；如否，说明做出如此安排的原因及合理性，是否有利于保护上市公司利益，是否构成实质向关联方赠与资产，对应的金额及需履行的审议程序和披露义务。

深交所也要求，说明上市公司后续的品牌管理规划，是否将继续使用“TCL”系列商标权，商标共享是否将对上市公司的资产独立性造成重大影响。说明上市公司是否就商标共有与TCL控股订立了相关协议，明确双方的权利义务关系，着重说明双方就维护TCL集团信誉和商标形象作出的具体安排。

12月18日TCL集团跌0.82%，报收2.43元/股。