美股创九年半最大单日涨幅，非同寻常的单日涨幅背后是否酝酿“圣诞行情”？

在养老基金年末调仓、空头回补、消费数据靓丽带动消费股领涨、鲍威尔被开除传闻烟消云散等因素的共同作用下，隔夜，特朗普在走出十年最长圣诞节前一天行情后，美股终于“扬眉吐气”，在圣诞休市开盘后第一天走出2019年3月以来最大单日涨幅，道指更是涨逾千点。

但不少市场人士认为，以此一天的走势判断“圣诞行情”终降临为时尚早。

养老金入市、空头回补、零售数据喜人

对昨夜美股“不寻常”的大涨，市场人士认为，其背后有多重因素推动。

养老基金年末调仓、粉饰业绩可谓昨日走势的一大因素。

根据金融博客零对冲（zerohedge）的分析，美国企业养老基金买入640亿美元股票或是美股反弹原因。其指出，根据富国银行计算，由于需要在季度末进行大规模的再平衡调整，美国企业养老金需要在年底前将其股票投资组合增加640亿美元。因此，在第四季度和2018年度的最后一个交易日，企业养老基金估计会总共买入价值约640亿美元的股票。富国银行表示，这一规模的调仓也是史上规模最大的一次。富国银行分析师Boris Rjavinski的测算显示，美股大盘股和小盘股可能分别需要350亿美元和210亿美元来达到大幅提振效果。

Prudential Financial首席市场策略师克罗斯比（Quincy Krosby）表示，养老基金可能在年底抛售美国国债，并用所获得的收益来买入便宜的股票来“粉饰”其仓位。他称，这一调仓情况和过去几年恰恰相反，（在前几年美股牛市中），养老基金通常在年末卖出大涨的股票调仓至固收类资产中。

“也许他们利用此前的抛售将更多的资金配置到股市中，”克罗斯比说，“别忘了，养老基金的投资时间跨度比通常的市场玩家要长。”

此外，短期恐慌性抛售后的空头回补可谓是另一个重要因素。

RobertW.Baird& Co.机构股票销售交易员兼董事总经理MichaelAntonelli称：“这是一次空头回补带动的反弹，昨天的走势仅仅是因为每个投资者都在试图摆脱此前建立的超级空头头寸。”

“在所有的股市复苏中，不论是长期复苏还是短期复苏，都以空头回补为开端。”克罗斯比提示称，“关键问题在于，是否看到大量买盘在即将收盘时入市。”

实际上，市场最强劲的走势确实发生在最后一个小时，就是在这最后一小时中，道指创下了单日收益纪录。

再者，最新公布的美国零售数据也促使美股零售股版块隔夜领涨，并带动美股上行。

根据万事达卡本周发布的报告显示，11月1日至12月24日美国节假日期间实体店和网上销售金额增长5.1%，至超过8500亿美元，创6年来最强劲表现。而此前全美零售商联合会之前预计11月至12月美国假日季零售额仅将增长4.3%~4.8%。与此同时，亚马逊公布的销售季业绩也“破纪录”，其Prime会员免费配送发货量达到10亿件。

超出预期的销售数据带动标普零售ETF( SPDR S&P Retail ETF )隔夜上涨4.7%。零售个股中，亚马逊收盘涨9.45%，科尔百货飙升10.25%，梅西百货上涨7.03%，Nordstrom涨5.79%，塔吉特和沃尔玛涨幅也均超过5%。

万事达卡的资深顾问SteveSadove认为，这显示出，市场波动及政府部分停摆并未产生任何影响，对2019年消费者的状况持谨慎乐观态度。

最后，特朗普解雇鲍威尔传闻的消散也给美股昨夜走势提供了消息面的支撑。

美东时间27日，特朗普表示，对鲍威尔和美联储保持信心，但美联储加息过快。美媒评论称，特朗普对美联储的最新言论中，虽然并没有明确表示不会解雇鲍威尔，但在一定程度上缓解了人们对特朗普试图令美联储易主的担忧。白宫首席经济顾问凯文哈塞特(Kevin Hassett)27日在回答鲍威尔的工作是否安全的记者提问时也表示，“当然，百分之百。”

“此前，即使基本面积极，市场仍然出现大量抛售。 “克罗斯比称，但最终，强劲的零售销售迹象、油价上涨、白宫释放的积极消息等，推动了反弹。“这有助于市场的基调，各项指标都显示，市场已处于超卖状态，到了反弹的时候了。”

“圣诞行情”仍面临逆风

虽然美股隔夜“绝地反弹”，但对于是否就此开启“圣诞行情”，不少市场人士依旧表示担忧。

对于史上规模最大的企业养老金调仓，富国银行就警示投资者和交易商称，其在12月31日前，“可能不得不再经历一次地震般的市场波动”。

亨廷顿私人银行首席投资官约翰奥古斯丁（John Augustine）表示，他对周三的涨势表示欢迎，但补充道：“市场还有很长的路要走，至少需要三个交易日的走高才能确认走出了这一波（本周一）的抛售。”此前，在本周一的“最惨平安夜”后，标普500指数也随纳指入熊。

奥古斯丁进一步解释称，“近期股市下跌实际上是一次出于对全球政策制定者缺乏信心的买方罢工，恢复信心需要很长时间。”

Spartan Capital Securities首席市场经济学家彼得•卡迪罗（Peter Cardillo）也持类似观点。他表示，“本季度末前，股市可能会在未来几日内继续获得反弹”，但“问题是美国总统还在继续制造各种不确定性，这使得我们无法完全专注于美股的有利投资机会。”

其所指的不确定性，除了刚刚消停的开除鲍威尔传闻外，还包括美国政府的部分停摆。自上周六开始，由于在美墨边境修建边境墙问题上存在分歧，美国联邦政府部分停摆。

美国商务部经济分析局周三在一份声明中表示，在国会为本财政年度拨款之前，该局必须暂停运作。本周原定将公布的经济数据包括12月27日的新屋销售以及12月28日的货物贸易和库存数据。

不过，花旗银行(中国)有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶此前告诉第一财经记者，政府部分停摆的经济影响有限。

“经济方面，联邦政府部分停摆将导致美国统计局和美国经济分析局数据发布推迟，但总体而言，经济影响仍然相对有限，受到影响的联邦雇员的薪水或在之后得以发放。 若政府停摆持续，美联储或会在政策制定上更为谨慎。美股此前的大幅下挫也部分受此影响，但花旗认为，市场的非理性因素或是本轮下跌的重要原因之一。”吴晶晶表示，目前美国经济基本面依然健康，没有出现明显的消极因素。 健康的信贷环境，叠加高涨的商业信心以及减税效应在2019年的延续，预计明年美国企业的每股收益将以6%左右的速度持续增长。花旗恐慌惊喜模型也显示，未来一年标普500指数上涨的概率仍有90%。

此外，美股下跌背后的另一个因素，即对美国经济增速放缓的担忧依旧存在。作为经济先行指标之一的房价连续7个月增速放缓。

美东时间27日发布的标普CoreLogic凯斯-席勒数据显示，美国20城房价10月份同比上涨5%，涨幅低于9月份的5.2%，并已连续7个月放缓，为自2014年以来最长连续放缓周期。

此前，美国最大的房地产信息网站Zillow的高级经济学家特拉萨斯(Aaron Terrazas)曾告诉第一财经记者，美国楼市今年的降温的其中一个原因在于按揭贷款率上升。“美联储过去2年一直在逐步上调利率，其货币政策对长期利率产生了一定影响，并传导至购房者偿还房贷时的利率。”他称。

“更高的抵押贷款利率和房价上涨快于收入和工资，意味着买得起房的人减少了，”标准普尔指数委员会主席DavidBlitzer在一份声明中也表示，“负担能力的降低正在减缓新旧单户住宅的销售。销量在2017年11月达到顶峰，此后一直在下降。”

而一些交易员更指出，昨日的反弹是“非正常市场行为”，华尔街的常识是，只有在市场下跌和熊市中，如此激烈的反弹幅度才较常见。

罗伯特贝尔德（Robert Baird）股票销售交易员迈克尔安东内利（Michael Antonelli）表示，“这（昨天的大幅反弹）不是普通牛市中会出现的那种价格行为，这只是短线反弹。”

“我绝不是暗示我们正面临着与2008年类似的情况，但投资者可以回顾一下2008年10月10日到2008年10月13日的走势，市场在这此期间，一日内上涨了近12％；2008年10月27日至10月28日，市场单日也上涨了11％。”他提示称。

Leuthold Weeden Capital Management的首席投资官罗慕斯（Doug Ramsey）也表示，“熊市总能提供一些非常令人讨厌的反弹，熊市中的反弹看起来比有真实支撑的反弹更好。”

根据彭博的数据，在美股此前的8个熊市中，在标普500指数从最高点跌至最低点的过程中，曾出现过120次每次超过2.5％的反弹;从雷曼兄弟破产到2009年3月美股跌到金融危机期间的底部位置，标普500指数曾走出13次超过4%的反弹。