科创板首批或不欢迎红筹架构，种子选手将遵守IPO审核51条

新年伊始，科创板又有了新风向。

第一财经记者从知情人士处获悉，近日，上海证券交易所召集部分券商，进行了主题为科创板券商推荐指引征求意见的一对一（不同人对不同券商）沟通。

记者获得的相关沟通报告显示，和之前市场预计的创新内容——红筹企业被纳入考虑、不用再拆VIE（可变利益实体）不同，未来科创板推荐企业或不接受红筹架构、也不接受VIE架构。此外，除盈利要求外，首批上市企业还将要符合IPO审核51条的相关要求。

但和市场预期一致的是，监管要求券商推荐的企业需要符合拥有自主知识产权、核心技术等四大条件，重点鼓励推荐的也是来自信息技术、高端制造、新能源、生物医药等五大领域的企业。

红筹、VIE架构或被排除

沪上一投行人士告诉记者，从沟通情况来看，科创板首批企业中或将不会有红筹企业，投行也暂将这类企业排除于项目之外。

对于这一要求，一位来自某中型券商的投行人士表示，在科创板消息出来后一直在积极联系项目，但是事实上，科创板项目并不多，而且如果这个规则出台，预计之前谈的不少公司都要“黄了”。

不过，一位头部券商的投行人士则对第一财经记者表示，“没有听说过不欢迎红筹架构，在具体政策落地前都不好讲。现在大概率还会是由地方推荐然后以类注册制的方式发行。就这种发行办法来看，其实上海证券交易所和各地政府对于企业名单能做到基本有数。而且从我们了解的目前统计情况来看，绝大多数受欢迎的企业不涉及红筹或者VIE架构。”。

这位投行人士认为，实际上目前涉及红筹和VIE的企业，大部分都是有ICP牌照的互联网企业，这样的企业也不是科创板目前欢迎的企业。

上述沟通会还透露出另一个新的风向，就是科创板首批企业或还将要符合IPO审核51条的相关要求。

2018年6月，监管部门曾向各大券商投行发布了最新的IPO审核51条问答指引。该指引包括两大部分，一是26条首发审核财务与会计知识问答，二是25条首发审核非财务知识问答。在问答指引中，IPO审核标准进一步细化。

“监管还是希望在客观上把规则设计细致化，目前要求是除了盈利标准外，最好参照51条审核的基本理念。”前述沪上投行人士称，51条未来或将作为科创板企业上市的指引，但不一定会作为发行条件完全照搬。“目前这一项要求还在沟通之中。”

1月底出征求意见稿？

记者从不止一家投行人士处获悉，科创板目前推荐项目多为“小而美”的细分行业龙头，普遍预期是1月底征求意见稿将出炉。

知情人士还透露，从这次沟通会的情况来看，对行业、企业的要求大致与市场预期相符。

首先行业要求上，监管层鼓励券商投行重点推荐以下五个方面的企业：

第一，是新一代信息技术，包括集成电路、人工智能、云计算、大数据、互联网、软件、物联网等；第二，是高端装备制造和新材料，主要包括船舶、高端轨道交通、海洋工程、高端数控机床，机器人及新材料；第三，是新能源及节能环保，主要包括新能源、新能源汽车、先进节能环保；第四，是生物医药，主要包括生物医药和医疗器械；最后是技术服务领域，主要是为半导体集成电路、新能源、高端装备制造和生物医药提供技术服务的企业。

对于不属于上述五个领域的企业，券商如果推荐上科创板，监管会要求出具专项说明，并经咨询委员会认可。

具体到企业要求，科创板企业则需要满足四个方面要求：具有自主知识产权，相关技术突破国际垄断；相关技术是企业收入增长的主要驱动力，企业主要收入来源于其技术(未设相关比例）；具有成熟的研发体系、研发团队；以及具有成熟的商业模式。

记者了解到，科创板的征求意见稿目前正在进行各种细节的论证，距离出台仅“一步之遥”，各家券商投行都在忙着加紧储备科创板的项目，上海、武汉等地方政府此前也已摸底了各自的科创企业。

“我们已经有几个（科创板）项目在推进了。”受访的沪上投行人士向记者透露，不只是投行，有意挂牌科创板的企业也在寻求与监管的沟通，摸清科创板的具体方向以早做准备。