新希望乳业今日挂牌上市，能否搅动区域乳企新一轮整合

今日，新希望乳业股份有限公司（新乳业， 002946.SZ）正式在深交所挂牌上市，其也成为国内第12家乳业上市公司，新希望乳业的上市也是区域乳企通过整合探路全国化发展的一种尝试。近年来随着行业竞争的加剧，尤其是全国性乳企的下沉挤压下，区域乳企的生存压力日益提升，新希望乳业的上市，能否给区域乳企山头林立的局面带来一些改变和启发。

1月25日上午，知名民营企业家刘永好、刘畅、新希望乳业董事长席刚等在深交所敲响了新乳业的上市钟声，这是刘永好第二次在深交所敲钟，上一次还是20年前四川新希望农牧股份有限公司（现为新希望六和 000876.SZ）1998年上市。有趣的是，新乳业此前也是新希望六和旗下的业务板块，但在2011年被六和剥离。

新乳业当天以6.54元开盘，截至记者发稿时，股价为7.85元，大涨44.04%

区别于国内传统的城市型乳企，新希望乳业也是目前其中最接近全国化的区域乳企之一。

从2002年开始，新希望乳业先后将四川阳平乳业、重庆天友乳业、安徽合肥白帝乳业、河北保定天香乳业、杭州双峰乳业、青岛琴牌乳业、云南蝶泉乳业、昆明雪兰、朝日乳业等15家区域乳企收编。

截至目前，新希望乳业旗下共有35家控股子公司，13个主要乳品品牌、15座乳品加工厂和12个自有牧场。新希望乳业2015年-2017年营业收入分别为39.15亿元，40.53亿元，44.22亿元；净利润分别为2.97亿元，1.46亿元，2.16亿元。

第一财经记者注意到，新希望乳业募集资金总额只有5.04亿元；而所募集资金中，半数投入安徽白帝乳业扩建（2.2亿元），其他分别投入营销网络建设及品牌推广项目（预计投资2.1亿元，使用募资约1亿元），以及研发中心建设项目（0.9亿）和企业信息化建设项目（0.9亿）。

新希望白帝乳业位于安徽省合肥市，在2002年5月被收购，此次募资主要用于公司搬迁扩建，项目达产后，预计将实现年销售收入7.3亿元。

中国品牌研究院研究员朱丹蓬告诉第一财经记者，背靠新希望集团的新希望乳业上市属于醉翁之意不在酒，一方面是在立足西南区域市场的基础上，借助安徽白帝项目向华东和华南市场进一步加强辐射；另一方面则希望通过上市进一步强化新希望品牌，对原有各自分散的区域品牌进行整合，进一步形成品牌上的全国化，也为下一步从优势区域市场进一步扩张做铺垫。

席刚告诉第一财经记者，从2001年开始，新希望通过并购的方式进入乳业行业，形成了以区域品牌为主的乳企联合体，目前已经形成了多品牌协同发展的战略运作模式，这一商业模式已经具备了快速可复制的发展能力。

值得注意的是，新希望乳业的上市或给山头林立、各自为战的区域乳企市场带来一些变化。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，新希望乳业的上市，会进一步促进其在终端市场的销售，进一步压制其他区域乳企的市场份额，也会给现有的区域乳企市场格局带来一些变化。一方面，新希望乳业可能携资本优势进一步整合区域龙头乳企；另一方面，可能会推动区域乳企间的进一步联合甚至整合。

近年来，国内市场逐步形成了全国化乳企+区域乳企的两极格局，前者是两大巨头伊利股份（600887.SH）和蒙牛乳业（02319.HK），而后者则是各地品牌割据、山头林立。此前，全国性乳企和区域乳企错位竞争，全国性乳企以常温产品为主，而区域乳企则主打低温产品，各自深耕所在的区域市场，彼此相安无事。

但随着市场竞争的加剧，区域乳企的日子变得越来越难过。一方面，全国两大乳企伊利和蒙牛近年来加大了渠道下沉的力度，尤其是在低温产品上，给区域乳企很大的压力，尤其是蒙牛已经开始进入区域乳企的“专利产品”巴氏奶领域。另一方面，区域乳企不再满足于原有的区域市场缓慢的增速，逐步向区域外市场扩张，在市场上“短兵相接”。

以北京市场为例，除了本地的三元股份（600429.SH）之外，伊利、蒙牛，以及光明乳业（600597.SH）、河北君乐宝、新乳业、黑龙江完达山等区域品牌都陷入激战。

激烈的竞争也让区域乳企的增长正在放缓和分化，2018年上半年，两大巨头伊利和蒙牛的收入都保持了双位数的高速增长，区域乳企上市公司中，光明乳业、燕塘股份（002732.SZ）、科迪乳业（002770.SZ）等业绩都出现了不同程度的下滑。

而新希望乳业的商业模式或给激战中的区域乳企带来一些启发。

“此前由于利益分配的难题，区域乳企间的合作一直很难实现。”但在宋亮看来，目前国内两大乳企实力强劲，外资乳企的动作也很大，区域乳企间的内战反而分散了彼此的市场竞争力，2019年也许会看到更多不同的区域龙头乳企结成同盟或合作，壮大自身实力，充分利用差异化的产品和自身的地缘优势对抗全国化乳企。