人福医药海外并购“踩雷”，2018年预亏超22亿元

近年来热衷于“海淘”的人福医药（600079.SH），这次不幸踩上“地雷”。

1月29日傍晚，人福医药发布预亏公告，预计2018年度归属于上市公司股东的净利润亏损22亿元至27亿元，这将是公司自1997年上市以来首度年度亏损。

业绩巨亏的背后，源于公司2016年收购的美国公司Epic Pharma, LLC（简称“Pharma 公司”）计提了商誉减值损失及无形资产减值损失，公司计提减值损失合计达到约30亿元。

收购标的业绩快速变脸

成立于1993年的人福医药，是湖北省第一家上市的民营高科技企业，主要从事药品的研发、生产和销售。

此次人福医药在公告中表示，因市场供需发生变化，2018年全资子公司Pharma主要产品熊去氧胆酸胶囊的价格大幅下降，导致该公司销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降，同时重要产品羟考酮缓释片仍在美国FDA审核过程中尚未获批，因此公司决定计提减值损失。

此时，距离人福医药完成对Pharma 公司的收购，不过才两年有余。

2016年3月，人福医药对外发布公告称，同意全资子公司人福美国以5.29亿美元收购Pharma 公司100%的股权，当时该并购标的的股东均为美国籍自然人或其设立的家庭信托。

Pharma公司主要生产经营化学仿制药，剂型包括片剂、硬胶囊和粉剂，其主要产品均为处方药，针对胆结石、疼痛、晕动症、高血压等适应症。当时，人福医药认为这笔收购有利于公司充分掌握美国医药市场情况，拓展海外销售渠道。

人福医药在2017年报中曾表示，该标的公司自2016年6月纳入公司合并报表范围，自并购以来经营情况稳定，2017年实现营业收入7.74亿元，实现净利润2.11亿元。

孰能想到，到了2018年，Pharma 公司业绩却突然大变脸。值得一提的是，在2018年的半年报中，公司一度提及Pharma公司净利润同比下滑九成以上。为应对业绩下滑，人福医药也表示将通过丰富产品管线来改善经营效益。

耐人寻味的是，人福医药此次计提的减值损失如此果断。公司合计计提了约30亿元的减值损失，相当于当初掏出的30多亿元的真金白银一下子化为灰烬。

有投行人士对第一财经记者表示，上市公司一下子计提这么多减值损失，或意味着预计该标的公司未来有可能业绩继续恶化，或意味着该标的公司面临无法运营下去的境况。

1月29日傍晚，人福医药董秘办相关人员回复第一财经记者称，公司每年需要进行测算商誉减值，这次是与会计师测算后认为有必要减值后才做出的决策。

该董秘办人员也表示，由于美国政府的施压，在美上市的多数仿制药价格纷纷下降，Pharma 公司的产品受到波及，也跟着降价。作为该公司的后续产品，羟考酮缓释片原本预计在2018年可以上市，但也由于政策收紧，未能如期上市。综合因素影响下，造成了Pharma 公司业绩下滑。

在美国，熊去氧胆酸胶囊市场竞争相当激烈。公开资料显示，熊去氧胆酸胶囊的原研公司为Allergan销售公司。据医药魔方数据显示，除了Allergan外，还有10家药企拥有该药生产资格。

启动救市措施回购

人福医药业绩巨亏的消息已令市场一片哗然，或为安抚市场情绪，在发布业绩预告的同时，人福医药出台了股份回购方案。公告显示，公司拟回购资金总额不低于人民币 5 亿元、不超过人民币10 亿元，回购股份将用于公司股权激励。

在过去的一年里，人福医药的股价一路“走熊”，股价“腰斩”了一半以上。公司最后能否如数完成上述股份回购，可能还得打个问号。因为就在公司发布了回购方案的同时，公司还公布了两则融资计划，一则是发行债券规模不超过15亿元，一则是注册发行规模不超过15亿元的中期票据，皆用于补充营运资金等。这也从侧面显示公司资金有些“吃紧”。截至2018年三季末，公司的资产负债率达到53.37%。

在过去的三年多时间里，人福医药留给外界的印象“买买买”，高调在海外市场“圈地”。从2016年以来，公司除了并购了Pharma外，还一举拿下收购全球最大的隔绝性卫生防护用品企业Ansell（安思尔）旗下两性健康业务等。截至2018年6月30日，公司的境外资产达到99.15亿元，占公司总资产的比例为 26.67%。

这一次计提减值Pharma后，人福医药的境外资产将面临大缩水。

当时并购Pharma时，人福医药并未签下任何业绩对赌协议。对于为何不签署对赌协议原因，上述董秘办工作人员并未做出进一步解释。值得一提的是，从2016年3月30日宣布要收购Pharma，到2016年5月25日完成收购，中间也仅仅花了不到两个月，彼时公司收购的资金来源为公司自筹资金及金融机构贷款。

这一次的海外并购遇挫，会不会进一步影响到公司的国际化战略？人福医药目前在公告中表示，近年来，公司在夯实现有优势细分领域的基础上，择机退出竞争优势不明显或协同效应较弱的细分领域。 公司将继续坚定实施“归核化”战略， 巩固和强化在核心业务上的竞争优势，并积极推进非核心医药工商业资产、医疗服务资产、部分金融资产的清理出售工作，不断优化公司的业务结构与资产结构。