业绩雷真的和商誉有关系吗？

近日，市场哀声一片，表面好像并没有特别大的波动，但是去看一下跌幅榜，茫茫一片跌停，似乎所有的矛盾都集中在两个字上——“商誉”。然笔者看来，其中更深层次的原因，其实是在给“炒股票”这三个字交学费。笔者认为，将来喜欢“抄”次新股追涨停的，还会交一次学费。这种学费我们不知道交了多少次，但似乎总还是要重复地交下去。

笔者经常遇到一些没有财务知识的大叔向人传授经验，他们并不曾知道商誉是什么。而现在人人谈商誉而色变，那换个套路，用应收账、存货计提，又怎么办？这是一个散户主导的市场的悲哀，分不清赌博和投资的区别。

我先给大家解释一下，“炒股票”和投资股票的根本区别，先理解一个简单的数学公式，股价=eps(每股收益) x pe(市盈率)。由这个公式推导，大家可以发现，影响股价的其实有两个因素，即每股收益(公司盈利能力)和市盈率(市场给予的估值)。而我们平时说的炒股票其实就是在炒公司的估值，而投资股票是买公司的盈利能力。股民要先分清自己是哪类人。

那好，看清本质问题就好解释多了，笔者的观点是，股价的下跌跟商誉没半毛钱关系，真正的原因出在公司的基本面(eps)和我们心中的“锚”(pe)。

从上市公司层面看，公司的本质是无法靠财务洗澡来掩饰的，好的就是好的，差的你如何去掩饰，最终这颗雷总归要爆的，曾经的金亚科技、乐视网这些公司的结果大家也都看到了。

乐粉鼓吹再多，也敌不过财报的苍白。当然并非好公司不会被错杀，茅台因为被质疑“白酒消费人群变少”等逻辑，回撤过60%，伊利也因为受到三聚氰胺事件的冲击戴过st，格力被吐槽最多的就是处于夕阳行业。而这些“逻辑”最后都活生生被盈利证伪，即便在格力估值最低的几年(2011年，增速30%多的格力只有10倍估值)。现在看，所有当时所谓的逻辑都是非常可笑的。

再从我们个人层面来说，每一笔投资都应该非常谨慎，对你愿意买的公司尽可能做好基本面的调研和判断，巴菲特有一个打孔的原则，“一个投资者要有一个规划一生投资的卡片图，上面正好留有20个打孔位。每做一次投资，就打一个孔，孔打完了，一生的投资也完成了。”并不是说一生只能买20只股票，因为只有这种思维模式才能做到选股的严谨，对自己口袋里的钱真正负责，但实际上有多少人能做到呢？大部分人应该是千疮百孔。

在接下来的一段时间，商誉的阴霾必然会过去，然而这些财报被洗过澡的企业，无论结果如何，依旧还是那个企业，不会有什么改变，变化的只是人心而已。

（作者系资深市场观察人士）