时隔三年单日成交再过万亿，这波“资金市”何时会遭遇阻力

“这行情太刺激，好多股票没握住，卖飞掉了！”一位基金经理在接受第一财经记者采访时如是说，”2月25日的股指全线暴涨，成交额时隔39个月再破万亿，A股市场热情被全面调动起来。

对投资者来说，万亿成交是不是牛市重启的标志？对此业内人士认为，全面牛市未必这么快开启，但上半年的整体行情都可以期待，大幅上涨后，到了3月可能有一定的波动。

2019年的A股更像哪一年？分析师们更是给出了2005年、2009年、2012年、2013年等多个答案，理由也各不相同并且有各自道理；或许对投资者来说，A股成交重回万亿之后，更多需要自己的独立判断。

周末多重利好助推

周一的A股到底为什么暴涨？上周五的大面积涨停拉动，惯性的上涨加上周末一系列利好消息，是刺激大盘全面向好的关键因素。

这些因素包括：人民币近日的强势，相关会议对防范金融风险的强调，贸易谈判的预期向好，对资本市场可能的减费降税等；此前，国内一月的全面降准和大笔逆回购，“天量”信贷投放给市场释放了充足流动性，海外方面美联储也“鸽声”一片，加息预期全面降低。

中共中央政治局日前就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，其中强调了“防范化解金融风险”以及“深化金融供给侧结构性改革”，金融全面向实体经济服务。

2月21日晚间，中国证券业协会发布了《关于就资本市场减税降费措施征集意见的通知》，称“为贯彻落实党中央、国务院关于减税降费的工作部署，减轻企业负担，增强市场主体活力，持续引导行业服务经济社会大局，现就资本市场减税降费措施向各公司征集意见。”

2018年深陷股权质押“爆仓”之苦的券商股，在各种利好消息刺激之下，成为了春节后行情的领涨主力之一，过去连续两个交易日出现集体涨停潮，2月25日的保险银行也紧随其后，大盘股的涨幅也追上了创业板。

截至25日沪深股市全天收盘，上证综指收报2961.28点，上涨157.05点，涨幅5.60%，成交额4660亿元；深证成指收报9134.58点，上涨483.38点，涨幅5.59%，成交额5746亿元；创业板指收报1536.37点，上涨80.07点，涨幅5.50%，成交额1571亿元，两市成交超过三年来第一次突破万亿大关。

在2月24日这个周日多家券商出具的研究报告当中，几乎“一面倒”的看多近期市场，几乎找不到看空的研究报告，不过当前涨幅较大的行情，会不会对未来有所“透支”？则是投资者当前最关心的一点。

25日收盘后，华林证券私人业务部副总经理胡宇向第一财经记者表示，2月25日大盘全天非常强势，成交量非常大市场气氛很好，大致预计3月会有一个风险释放的回调过程，但长期还是值得看好。

国金证券策略分析师李立峰认为，A股“躁动行情”仍有望延续，指数高位波动但依旧处于投资可为阶段，未到战略“下车”时。本轮A股的上涨在一定程度上提前透支，A股“红二月”已基本确立，但需注意A股三月市场的大幅起落。与此同时A股指数上行的高度受制于基本面（企业盈利）的下滑以及上市公司大股东的高位减持。行业（个股）配置上，考虑到当下 A 股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。

2019年更像哪一年？

近日无论是卖方和买方，都在纷纷讨论2019年的行情更像哪一年？这在市场人士之间出现了激烈争论，2005年、2009年、2012年、2013年甚至2014年底，都被拿出来类比，投资者也需要擦亮眼睛辨别。

胡宇向第一财经记者表示，总体来说预计2019年可能大致是一个“A”型走势，上半年市场会非常好，甚至可能类似2009年，但下半年可能有明显回调。一位看好行情类似2009年的私募人士认为，2016年初到2018年初两年蓝筹股行情，其实类似2005年到2007年的蓝筹股，2018年和2008年调整都是一年左右时间，之后类似2009年从时间上来看是有可能的，幅度会不一样，但上半年值得看好。

方正证券策略分析师胡国鹏表示，2019年市场运行类似于2012年，共同点在于经济趋势性下行、政策和货币宽松具备边界，各行业争夺有限的流动性。类似2009和2014年的宽松条件不具备，2005年巨大的制度红利不可复制。公司业绩由于经济的下滑仍面临一定的下行压力，做多机会基本来自于风险偏好的改善，触发估值的提升，因此2019年大概率是震荡市。年初以来反弹能否延续的一个重要观察时间节点在4月上旬，届时将公布一季度经济数据，可以观察一季度社融总量和结构的变化，持续程度决定本轮反弹成色，政策宽松的效果将得到验证。

上海半夏投资创始人李蓓在其微信公众号中表示，当前环境，跟2019年1月最为类似的，是2013年1月的超预期“天量”信贷，上半年无论商品还是股票，价格表现可能跟2013年上半年类似，不排除更差。“在我从业以来的记忆里，上一次可以与此次1月信贷超预期相提并论的，是2013年1月，当月社融增量2.5万亿元，当时社融增加的强度和现在基本相当，也是股票、商品共振上涨。2013年2月后商品、股票持续下跌近半年。”

沣京资本管理（北京）有限公司投资经理吴悦风则认为，虽然2013年上半年市场有明显跌幅，但并没有想象中的那么惨淡，也有“钱荒”因素影响。即使不考虑下半年市场的回暖和创业板的结构性行情，指数直到当年5月初以前，并没有任何明显的回调。

到底当前反弹是不是牛市起点？14年前的2005年，那次4年熊市之后的牛市起点，也被拿出来类比。海通证券策略分析师荀玉根认为，与2014年底2015年初不同，目前成长股的业绩回升的趋势并不明确，当前跟2014年有差别。当前市场基本面背景更像2005年上半年，盘面特征更像2005年下半年。回顾历史，牛市第一阶段是怀疑犹豫期，估值修复、盈利回落，市场形态呈现进二退一特征，比如2005年6月上证综指自998点涨至1223点后，仍回落至1067点，2008年10月上证综指自1664点涨至2100点后，后回落至1814点。着眼2019年全年，往后待一季报确认业绩后成长细分板块将更为明晰，参考2013年一季报披露后成长主线才明确。