2月官方制造业PMI低于预期，券商机构这么看

周四，统计局公布的数据显示中国2月官方制造业PMI为2016年3月以来新低。中国2月官方制造业PMI为49.2，预期值49.5，前值49.5；中国2月非制造业PMI为54.3，预期值54.5，前值54.7；中国2月综合PMI为为52.4，预期值53.2，前值53.2。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读称，制造业采购经理指数小幅回落，非制造业商务活动指数继续呈扩张态势，综合PMI产出指数有所回落。

联讯证券：经济主动去库存特征明显

联讯证券李奇霖点评2月PMI表示，生产指数从50.9下降到49.5，降幅超过前3年春节所在月份下滑的均值，而且是2009年2月以来首次跌破荣枯线。需求较弱，新订单由于春节因素回升，但进口指数低迷，新出口订单指数也创下2009年3月以来的新低。结合库存数据看，经济进入主动去库存的特征越来越明显。

华泰固收：回落主要因春节与连续阴雨天气

华泰固收表示，春节与天气影响大，历史对比表现不弱。2月官方制造业PMI 49.2%，回落0.3个百分点，第三个月在枯荣线以下运行。本月PMI部分指标明显回落主要受春节与连续阴雨天气因素影响，但与历史相比表现并不弱，总体来看，经济下行压力尚未逆转，但需求出现边际转好迹象，呈现“供弱于求、价格回升”的基本面特征。

华鑫证券：实体经济进一步走弱的风险在下降

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，虽然官方PMI指数创下2016年3月以来的新低，但考虑到1-2月份经济数据受到春节长假季节性影响较大，对比去年同期整体指数和生产分项指数在2月份分别环比下跌1.0和2.8个百分点，今年0.3和1.4百分点的跌幅较为温和，且去年2月新订单指数下跌1.6个百分点的背景下，今年反弹了1.0个百分点，因此，实体经济进一步走弱的风险在下降。

西南证券：春节后生产面跌幅较春节前有所收窄

西南证券首席宏观分析师认为，从高频数据来看，春节后生产面跌幅较春节前有所收窄，工业品价格小幅上行，显示投资需求或有所回升。

申万宏源：工业生产仍然偏弱

申万宏源证券在一份研究报告中指出，本周高炉开工率、汽车半钢胎开工率以及发电耗煤环比均有所提升，显示企业正在缓慢复工。不过，从以上三大指标同比走势来看，1-2月均不及12月同期，工业生产仍然偏弱。价格方面，农产品价格节后回落，国内工业品基本平稳，国际原油金属价格延续反弹。

国泰君安：2月PMI数据的突出特点是呈现三大分化

国泰君安证券宏观分析师表示，2月PMI数据的突出特点是呈现三大分化：

一是大型制造业企业和中小型制造业企业景气分化，前者好转，后者恶化；

二是内需和外需分化，前者好转，后者恶化；

三是非制造业和制造业分化，前者处于扩张区间，后者处于收缩区间。

数据分化的背后反映的是中国经济的砥砺转型。中小型制造业企业景气恶化，尤其是小型企业恶化加剧，显示中国经济的内生动能尚未企稳。作为全球第二大经济体，在全球经济放缓和贸易保护主义阴云下，大力发展国内市场是不二选择。产业升级，既包括由低端制造向高端制造的升级，也包括从工业化向服务化的升级。

中金公司：制造业PMI下降或有假日干扰，内需指标有所回升

2月制造业PMI 数据表明，总体需求增长仍然低迷，但部分内需指标有所回升。如果信贷周期企稳回升的态势得以延续，制造业PMI 近期有望回升。2 月制造业PMI 有所走弱，主要由于总体需求增长仍然低迷、尤其是外需增速，并且工业品库存水平走弱。

但另一方面，部分内需指标有所回升，2月制造业价格明显回暖，并且生产经营活动预期也显著回升。

往前看，随着美联储向鸽派转变，全球金融条件的边际改善有望稳定外需增长。如果信贷周期企稳回升的态势能够延续，制造业PMI 有望从其2月的水平回升。

中信证券宏观：“稳基建”将发力托底经济

中信证券宏观指出，2月中采制造业和非制造业PMI双双回落，主要是春节因素导致生产尚未恢复。但需求端受益于“稳基建”已经出现改善，大型企业表现较好。目前已经能够观察到“稳基建”带来需求端的改善，但其力度的大小仍需关注后续实际生产和就业情况。目前来看，PMI就业人员仍然持续回落，实体经济压力尚未充分缓解，预计3月两会中将会出台更多的一系列宏观政策以托底经济。