金价连日飙升，黄金股、黄金ETF如何配置？

是金子总会发光，这里说的是真正的黄金。

6月20日，持续飙升的黄金价格再创新高，截至发稿COMEX黄金报1384.5美元，涨幅2.65%，电子盘最高报价一度达到1397.7美元，创五年来新高，1400美元关口近在咫尺。

华南某黄金ETF基金经理对第一财经记者表示，周四国际金价上涨明显是受到隔夜的美联储利息会议措施的影响，在美联储“实锤”之下，市场的降息预期得到了验证，是导致黄金价格大涨的主要因素。

金价、黄金股、黄金ETF普涨

黄金近期价格的大涨之势其实已经延续了一个月之久。以国际黄金为例COMEX黄金价位在5月21日达到近期低点1269美元之后，开启了为期一个月的飙升势头，30天内黄金价格累计已上涨10%。

国内黄金同样涨势喜人，上金所的SHFE黄金6月20日报收311.25元，单日涨幅高达6.52%，最高价格涨至313.85元，创下2013年4月以来的最高价位。

受此影响，A股市场一大批黄金概念股20日迎来全面看涨，银泰资源大涨7.09%，山东黄金涨4.96%，紫金矿业涨4.61%，潮宏基涨3.56%，明牌珠宝涨3.14%，中金黄金涨2.74%，湖南黄金涨2.7%，荣华实业涨2.61%，另外恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金、园城黄金等概念股均有一定涨幅。

同样，港股的黄金股领涨恒生指数，其中贵金属概念板块以6.16%的涨幅高居所有概念第一。从个股来看，中国白银集团大涨9.62%，紫金矿业H股涨幅以8.53%领先A股，招金矿业涨7.54%，坛金矿业涨7.32%，此外涨幅在5%下方的还有灵宝黄金、恒兴黄金、麦盛资本、国际资源、中国黄金国际等。

此外，国内市场上现有的四只黄金ETF在黄金大涨之下均表现出色，博时、国泰、华安、易方达黄金ETF6月20日纷纷创下成立以来最高净值纪录。

美联储降息预期是主因

北京时间6月20日凌晨结束的美联储议息会议，美联储维持当前联邦利率目标区间2.25%-2.5%不变，点阵图上八名票委支持今年降息，声明中暗示将采取适当措施以维持扩张。受此影响，市场对美联储7月降息的预期进一步得到确认。

前述黄金ETF基金经理认为，虽然说美联储昨天晚上的表述还是维持力度不变，但是它去掉了很多原来的一些相对中性的措辞，如果从利率指引的盘点图来看，有更多美联储的成员其实是倾向于在年内就会开始几次加息的。

不过，该基金经理也指出，国际金价在美联储利率决议公布前已经有一波涨幅，20日的涨幅是早上受亚洲盘带动，可能是一些空头机构上的止损盘，或者说一些临时的仓位调整导致的价格的快速创高。

“我觉得短期还是有点涨得过快，它可能会在这里略微调整一下，但是中长期我觉得它的上涨趋势没有完。从去年年底，我们给今年全年的展望都是看得比较乐观的，即使到现在涨成这个样子，我觉得在年内可能还会有5%~10%的上涨空间在。但短期来说，我个人的观点会倾向于金价从快速上涨转为整固。”该基金经理进一步表示。

展望后市，黄金作为一种避险属性的资产与市场风险偏好关联性较高。博时黄金ETF基金经理王祥认为，月末日本G20会议，中美双方是否能达成建设性协议依然是短期市场风险偏好的重要指引节点。无论结果为何，两大经济体均对全球经济复苏产生巨大影响，不确定性下黄金资产将在未来较长时间内展现它的配置价值。

华泰证券宏观首席分析师李超从宏观经济走势角度分析，认为短期金价将受到不确定因素影响，中长期来看，美国经济基本面趋势向下，美联储货币政策难紧，美元周期未来逐步进入弱势周期，将成为支撑黄金价格重要逻辑。

黄金配置正当时

在各种不确定因素进一步提升资产避险需求的当下，不少业内人士认为，当前配置黄金是“黄金时期”。

前述黄金ETF基金经理表示，中长期看好黄金资产，“从2019年开始，我觉得黄金走几年牛市也不是什么让人意外的事。如果从逻辑来看的话，它还对应了美元中长期的一个熊市周期的开启。我觉得美元的下行的周期可能也是刚刚开始，而且可能是持续时间比较长的，这个对黄金来说应该来说是比较好的消息。”

对于投资者来说，配置黄金、买黄金概念股、买黄金ETF都是相关的配置选择。首先对于黄金概念股，该基金经理表示，它的本质还是股票，国内的黄金概念股更多的是接近与股市大盘的联动而不是与黄金市场本身的联动，它在黄金市场本身上涨的时候，相当于大盘会有一定的超额收益，但这仅仅是超额收益而已。

“如果我们整体的大盘有比较大的单边的波动，又和黄金市场的波动是反向的话，其实黄金股也很难有一个持续性的、绝对收益这样比较好的结果出来。”该基金经理指出。

对于配置黄金资产，上述基金经理表示，黄金有对冲风险、降低尾部风险的“稳定器”的作用，可以在一些主要情况下对我们的资产进行保护。“现在我们很多投资者可能还是把关注点放在如何资产增值上，但其实我觉得保值是一个非常重要的话题。其实如果看很多资产组合的表现的话，它的差距拉开就是回撤的时候，回撤控制比较好的组合长期来看，它的业绩都会比较好。”

由于黄金和其他资产相关性较低，起到风险分散的作用是比较明确的，因此经过定量分析他建议对黄金的静态配置比例在5%~10%比较合适，“相对来说它对组合的下浮比例的改善、对最大回撤的控制，基本上都是在这个地方取得了一个交汇的最优点，我们觉得这个比例配置是有一个中长期的对资产组合整体的提振作用。”

对于配置黄金ETF，华安基金公司总经理助理许之彦认为，在美元加息周期终结背景下，黄金ETF已迎来中长期投资机遇。“虽然金价在过去几周的上涨，似乎已经反映了部分预期，但他认为黄金价格仍有上涨空间，并建议投资者在证券组合中配置5%-15%的黄金资产尤其是具备高流动性、高性价比的黄金ETF，是较为理想的资产配置工具。”许之彦进一步表示。