全天一半涨停股来自创业板，“借壳上市”概念壳股继续疯涨

沪深两市全天涨停的股票中，创业板就占了将近一半，而且多数又是小市值股票。6月26日，拟允许借壳的政策发布多日之后，一场创业板壳资源概念的炒作之火，仍没有熄灭。

截至6月26日收盘，沪深两市涨幅9.8%以上的股票共43只，而创业板就有21只个股涨停，接近当天涨停股的一半，除了两只次新股、三家大市值公司之外，其他多数市值在40亿元以下。

概念炒作一直都是A股市场的独特“风景”。此次创业板小市值股票“疯涨”，是拟允许创业板借壳上市，并拟取消重组上市认定标准中的净利润指标。消息发布后，创业板闻声大涨，一些具有壳资源概念的创业板股票，已经连续拉升了4~5个交易日，累计涨幅达到45%~60%。

“这是壳价‘水位’问题，创业板原来不准借壳，壳价比较便宜，‘水位’就上来了。”业内人士对第一财经分析某，创业板潜在壳资源股近期上涨，是短期现象，随着上市供应增加，未来持续炒作空间并不大，也不用担心此前出现 “忽悠式”重组、盲目跨界重组等乱象。

创业板潜在壳资源疯涨

宝德股份（300023.SZ）6月25日披露，其实际控制人赵敏、邢连鲜与北京首拓融汇投资有限公司（下称“首拓融汇”）当天签订协议，赵敏、邢连鲜分别将持有的2831万股、330万股，共计占比10%的股份，协议转让以协议转让的方式转让给首拓融汇。转让完成后，赵敏、邢连鲜合计持有宝德股份38.23%的股份，仍为该公司实际控制人。

股权转让方案披露后，宝德股份26日即一字涨停。而从此前的6月20日开始，宝德股份已经连续5天涨停，股价从6.49元拉升到10.45元，期间累计上涨3.96元，累计涨幅已经超过60%。

宝德股份此番大幅拉升，原因来自创业板借壳上市规则修订。6月20日，证监会就就《上市公司重大资产重组管理办法》修改公开征求意见。证监会表示，为促进创业板公司转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业、战略性新兴产业资产，在创业板重组上市。

上述消息传出后，创业板次日闻声起舞，其中的壳资源概念股更是连续上扬。6月26日，虽然尽管三大股指缩量震荡，但创业板壳资源概念股仍然表现强劲，连一些大市值创业板股票也坚定涨停。

截至6月26日收盘，沪深两市涨幅达到9.8%以上的个股，一共有 43只，而创业板共有21只个股涨停，占比接近一半。从市值、利润等情况来看，其中多数涨停的创业板股票均具有壳资源概念。

究竟何为创业板壳资源股，目前并无统一标准。但有业内人士称，市值在30亿元以下，2018年净利润亏损且2019年一季度仍未扭亏、主营业务维系难度较大，上市时间超过3年，资产负债率尚可，大股东持股比例相对集中、谈判难度小的，基本上可以视为潜在壳资源股。

根据申万宏源研报，受产业转型升级、高技术企业迭代等影响，创业板上市公司中，近两年净利润持续为负的有 16家、 上市时间超过 3年且总市值小于 20亿元的有31家、 近两年营收持续下滑的达 57家。

从市值来看，截至6月26日收盘，涨停的21家创业板公司中，除了两家新近上市的次新股、三家大市值公司之外，其他多数市值在45亿元以下。其中，40亿元以上的两家，30亿元至40亿元之间的7家，剩余的市值全部在30亿元以下，其中还有一家目前市值不足18亿元。

上述部分创业板公司中，部分2018年净利润出现了较大亏损。如宝德股份，2018年净利润亏损5.75亿元，扣非净利润亏损6.28亿元，同比分别大幅下降2048.93%、3785.29%。2019年一季度，该公司净利润再度亏损6318万元，同比下降583.64% 。

先锋新材已连续两年亏损。2017年、2018年，先锋新材连续两年亏损，净利润分别为—2795万元、2.01亿元，扣非净利润亏损3376万元、2.09亿元，亏损规模明显扩大。2019年一季度虽然扭亏，但扣非净利润仍亏损122万余元。

监管此次修订重组办法，意味着创业板借壳即将破冰。在此背景下，一些创业板股票已经连续涨停。除了宝德股份，汇中股份、龙源技术从6月21日以来，均已连续四个交易日涨停，累计涨幅均达到45%左右，目前总市值为25.22亿元、33.66亿元。

此外，农尚环境等近期也有可观上涨。从6月14日到26日收盘，其股价已从8.07元上涨到12.29元，累计上涨4.27元，累计涨幅超过50%。某实际控制人因涉及P2P风险而被采取强制措施的创业板公司，股价也从6月11日的9.94元，上涨到26日的14.52元，累计涨幅接近50%。

“以前壳价都在20亿以上，创业板不能借壳，壳价都比较便宜，而且明显低于市场平均水平。”某资深前券商投行人士说，现在创业板潜在壳资源股价上涨，是市场开放初期的正常反应。

上市渠道增加，壳炒作春风不再

在业内人士看来，允许符合条件的优质资产，在创业板重组上市，对于提升创业板质量来说，有多方面的好处。

“符合条件的高新技术、战略性新兴产在创业板借壳，特别是一些有技术、盈利能力强的上市公司，能改善被借壳公司质量，直接提升公司估值。”深圳某私募研究人士说，质量较高的资产注入后，也能让创业板焕发新的生机。

除了允许创业板借壳，此次重组规则修订最大的一个变化，是拟取消重组上市认定标准中的净利润指标。申万宏源认为，净利润要求，在重组上市较易触发，取消后有利于资产规模较小，但盈利能力较强的资产注入上市公司。

不过，这也引起了市场的一些担忧。业内人士认为，一些上市公司通过追逐热点、业绩承诺等方式，频繁收购以提高公司估值，产生的大额商誉、业绩承诺难以兑现等风险。净利润要求放宽后，要警惕个别公司借机炒作。

值得注意的是，从6月11日以来，某小市值创业板公司股价从2.91元，大幅上涨到26日的3.95元，期间累计上涨1.04元，涨幅接近40%。而2018年上半年开始，该公司实际控制人已数次转让所持股份，但最后都无果而终。

“不用太过于担心，这是壳价‘水位’问题，以前创业板不能借壳，所以“水位”比较低，现在放开了，‘水位’就上来了。”上述前券商投行人士说，创业板潜在壳资源股近期上涨，是短期现象，不用过于这个问题。

而上述深圳私募人士则认为，随着科创板开板在即，以及创业板改革推进，A股上市将越来越接近注册制，壳资源供应将大幅增加，因此壳资源炒作是个伪命题，未来持续炒作空间并不大。而目前的上涨，可以视作投资者信心回升的反应。

而证监会本次重组办法修订更是指出，坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象。

“就算是有个别股票出现炒作，也不用太担心，因为这是市场选择的结果，如果有问题，让市场自己去解决。”上述券商投行人士说，上一波跟风、跨界收购形成的商誉风险，已经引起了市场警惕，如果再有公司这么做，投资者完全可以用脚投票。

而证监会也在6月20日明确表示， 坚决遏制“忽悠式”重组、盲目跨界重组等市场乱象，强化中介机构监管，支持上市公司通过并购重组提升内生动力，有效应对外部风险和挑战。