黄金“V形”反转创逾六年新高，中期仍存上涨动力，黄金股吹响集结号

7月18日早盘，黄金概念股涨幅居前，截至发稿，金贵银业涨逾7%，鹏欣资源涨6%，银泰资源、豫光金铅、华钰矿业涨逾5%，其余个股纷纷跟涨。

美东时间周三，黄金先抑后扬“V形”反转站上1420美元关口，创逾六年收盘新高。截至收盘，纽约商品交易所8月份交割的黄金期货价格上涨12.1美元，收于每盎司1423.3美元，涨幅为0.86%，创下了自2013年5月14日以来的最高收盘价。

海通证券分析师施毅表示，通过复盘近两轮(2000-2002年和2006-2008年两个时期)美联储降息拐点前后的商品价格表现可以发现，当美国经济出现放缓迹象(典型信号是长短端国债收益率倒挂)，美联储往往放缓加息节奏，流动性的边际改善会提振工业金属价格。但最终工业金属价格难敌疲弱的供需基本面，价格受到压制。贵金属在加息后半段到降息初期有较好的相对收益。

据中国证券报报道，历史研究数据显示，在过去的第1、2、3轮降息预期阶段，黄金价格均表现为小幅下降，降幅分别为1.6%、1.88%和3.21%，而在第4轮降息周期前，黄金却大涨了21.3%；原油价格在降息开始前则主要表现为小幅上涨，除了在第3轮降息周期前下跌了5.82%外，第1、2、4轮降息预期阶段分别上涨了0.78%、1.64%和10.87%。

分析人士认为，在美联储降息周期开启之前，降息的预期对大宗商品的影响并没有特定规律。但值得注意的是，在美联储开始降息后，黄金一般出现上涨行情，而原油对这一事件的反应并无明显规律。

此外，据证券时报报道，今年以来，国际货币基金组织与世界贸易组织连续调低全球经济增长率，面对经济下行风险增加，各经济体呼吁货币宽松的声音再起。欧洲央行声称正在考虑更多刺激措施，有可能将利率从目前的低点进一步下调。澳大利亚、俄罗斯、印度等国已经开始放松货币政策。美联储也释放出强烈的降息预期。

另外，据世界黄金协会报告，2018年全球央行新增官方黄金储备651吨，同比增长74％，为1971年美元与黄金脱钩以来全球央行净购买量最高的一年。今年一季度，全球央行黄金储备继续增长，新增购买量145.5吨，为6年来最高水平。

近日，我国外管局公布最新数据显示，6月黄金储备6194万盎司，环比增33万盎司，连续7个月增持，今年前6个月黄金储备累计增加了238万盎司。

万联证券指出，目前全球经济疲软，主要经济体之间贸易摩擦不断，地缘政治的共识，双方开始积极开展贸易磋商。但是其他不稳定因素仍存，金价存在有力支撑，可以关注相关个股配置机会。

中信建投证券发表研报指，目前市场预期7月31日降息近乎确定性事件，9月18日降息也是大概率事件，12月降息概率也超过50%。但自6月中旬以来，市场关于美联储的降息预期就一直很高，围绕着降息以及7月降息25个BP还是50个BP预期已被市场充分消化。该行认为7月降息对黄金价格确定性的正面提振已处于尾声，短期黄金价格或震荡或被新的因素边际主导。

该机构指出，从近2周的黄金走势来看，市场关于美联储降息已充分消化，黄金短期有调整的压力，但1380-1400美元的强阻力位被突破后，已成为有力的支撑位，黄金调控空间有限。中长期来看，黄金仍处于上涨通道，黄金股仍具备很强的配置价值，建议重点关注银泰资源，紫金矿业和盛达矿业。

据申万宏源证券分析，金价于2018年8月6日见底后，先后经历了两轮主升浪，分别是2018年11月13日至2019年2月19日，累计上涨11.93%；以及2019年5月30日至2019年6月25日，累计涨幅为11.08%。金价见底最初的原因是美股大跌，刺激资金避险情绪爆发，而利率下行预期充当了第一轮主升浪的驱动器。第二轮主升浪则是因为名义利率加速突破了2018年加息周期以来的平台位置，以及金价突破五年阻力位。

该机构预计，短期受到外部环境影响，CFTC非商业多头主动离场，预计金价有所调整，但不会跌破1380美元/盎司。中期名义利率端降速趋缓，大概率等到9月议息会议结束，2年期国债收益率才会有进一步下行空间。考虑到中期通胀预期将主导黄金价格走势，预计7月至8月上旬和四季度是两个较好的做多窗口期。

国金证券认为，无论是非农数据、PMI、CPI，还是美债收益率都不会突然掉头呈现单边的低于预期，全面性拐点到来的过程必然伴随反复。从过去数月的数据来看，美国经济衰退几成定局。因此，金价的上涨亦不会一次性到位，上升通道中必然会有反复的回调。建议投资者把握回调机会积极展开中期布局。