20亿美元回购投资人股权，OYO速度背后的资本隐忧 | 智丽观察

传言融资许久的OYO终于拿到了“续命钱”，只是方式与市场预期有所不同。

近日OYO官方微信号“OYO头条”表示，OYO创始人兼首席执行官李泰熙（RiteshAgarwal）通过旗下RAHospitalityHoldings（开曼），将对OYO投资20亿美元，交易包括新股和老股。

此次投资是印度最重大的由创始人领投的管理层收购，光速资本和OYO早期支持者红杉资本（印度）正在出售其部分股权，以帮助创始人增加他的股份。创始人给自己公司领投20亿美元，回购早期投资人的部分老股，这样的“融资”方式在创投圈并不多见。

管理层回购股份一般是出于对公司长期价值的看好，通过回购方式鼓舞公司士气。除此之外也可能计划引入新的投资，管理层为了避免股份进一步稀释，通过回购方式获得更多话语权和控制权。

李泰熙如何为这笔交易提供资金，以及其持股情况，OYO并未详细说明。这番花式操作背后，OYO究竟意欲何为？或许需要追溯一下OYO的股权占比和融资历程。

《印度时报》报道称，通过此举李泰熙持股比例将从10%增长到32%~33%，成为第二大股东，此前软银通过多轮投资，拥有OYO45.69%的股份，为第一大股东。而早在2017年D轮融资时OYO和原股东签订协议，限制其主要投资者软银在未经创始人和最大少数股东事先同意的情况下，将其在该公司的持股比例提高至50%以上。

有消息称，软银几个月前从OYO投资方Greenoaks回购了部分股份。软银的这一举动让李泰熙开始商讨增加其本人和管理层对公司的控制权，对此说法官方并未证实，但此前印度网约车平台Ola、印度电子商务公司Snapdeal创始人也曾采取相似的方式，限制软银的持股比例，争取公司话语权。

在投资圈，软银的投资风格以激进著称，常常高举高打、狂飙突进，对滴滴、Grab、WeWork中国等项目的投资均在几十亿美元级别，大手笔的背后也意味着对企业拥有十足的话语权，甚至影响着公司的扩张速度和重大资本举措。

如此看来，通过回购扩大自己在OYO的持股比例，能够扩大创始人的话语权。相反，在融资紧张情况下，相对集中的股权结构，更有利于OYO吸引到软银或其他潜在投资者的进一步投资。

高估值和巨额融资，以及模式本身对资本“输血”的高度依赖，使得OYO想要在一级市场寻找到合适的投资者并不容易，而近期OYO遭遇业主解约、OTA封杀、裁员、融资受阻等负面新闻缠身，也可能致使资本选择观望，OYO的确需要新的资本动作鼓舞士气，哪怕是主动出击。

在业内OYO被称为蒙眼狂奔的融资怪兽，媒体常常将其与瑞幸、拼多多对比。根据笔者统计，从创办至今OYO融资规模已超过17亿美元，仅2018年至今就获得包括软银、Grab、滴滴、Airbnb在内的13亿美元以上的投资。

在资本裹挟下，OYO的估值已逼近百亿美元，若从市值来看OYO的体量仅次于华住集团。除了融资规模，更为令人惊叹的是OYO的扩张和烧钱速度，根据官方最新数据披露，OYO酒店和住宅管理的客房数量为100万，在印度拥有超过20万间客房。

而在中国市场，OYO仅用了19个月时间就拥有1万多家酒店、50万间客房，2019年的目标是覆盖全国1500多个城市，2万多家酒店，最终成为全球最大的连锁酒店集团。相比较而言，华住集团目前在全国有4000多家酒店，客房总量42万间。

疯狂扩张打法背后是OYO低门槛、免费加盟以及提供多形式加盟补贴的运营模式，这也使得OYO烧钱严重，在内部信中创始人表示已经在OYO酒店投入30亿元人民币。无论是以3.6亿欧元收购LeisureGroup，还是向美团、携程支付的高额通道费，白热化市场竞争下，OYO对于资本的需求尤为迫切。

对于投资人而言，要想达到规模经济效应，酒店数量和续签率是核心指标，为了吸引更多酒店业主、稳固加盟商，OYO推出收益保底2.0模式，将以往的合作方式从佣金抽成，转变为向商家提供收益保底、营收超过保底的部分共同分享，这也将拉升运营成本支出。

亏损补贴的策略正在不断挑战OYO的融资能力，然而整合单体酒店市场不能只靠简单的“贴牌”，精细化导向下，“回血”后的OYO需要向市场证明自己的运营能力。