国常会紧盯区域金融改革，利率市场化改革进入实践阶段

解决实体经济融资难、融资贵，与之相关的政策出台明显提速，落地效果也随之显现。

7月24日召开的国务院常务会议提出，下一步，要按照宏观政策的要求，统筹运用多种工具，推动实际利率有效下降，支持中小银行发展，降低企业特别是小微、民营企业融资成本。

除了推动实际利率有效下降外，深化区域金融改革试点也是此次会议的重点。会议表示，要部署深化区域金融改革试点，增强金融服务改革开放和经济发展能力。

区域金融改革不能只要“帽子”

近年来，一些地方贯彻新发展理念，围绕普惠金融、绿色金融、科技金融和金融更高水平开放等开展改革试点，取得积极进展。

不过一些问题也相继显现。例如，过于强调自身特殊性，寄希望于特殊政策；不考虑本地的特殊性，措施没有针对性；个别地区存在只要“帽子”不重落实的短视行为等。

对于区域金融改革试点问题，此前，在清华五道口全球金融论坛广州峰会上，中国人民银行研究局局长王信表示，地方试点需要把好“准入关”，明确地方政府的试点主体责任。针对只要“帽子”不落实或整改不力的地区，需要建立进出机制。

24日，国常会指出，下一步，一要按照宏观政策的要求，统筹运用多种工具，推动实际利率有效下降，支持中小银行发展，降低企业特别是小微、民营企业融资成本。要压实地方责任，防范金融风险。区域金融改革创新要服从服务于宏观政策的大局。

要明确目标，统筹推进区域金融改革创新。适应经济社会发展和区域协调发展需要，以金融支持国家重大区域发展战略、“三农”、科技创新以及扩大金融对外开放等为重点，深入推进先行先试，对有试点意义的改革方案成熟一个推出一个。

三是要建立动态调整的区域金融改革工作机制。加强对试点的跟踪评价和第三方评估，对没有实效或严重偏离改革目标的要及时纠正或叫停，不能只要“帽子”不干事；对达到预期目标、成效明显的要鼓励开展新的改革探索，并将已形成的可复制经验加快向更大范围推广，使金融改革开放创新举措更好发挥促发展、惠民生、防风险的实效。

融资成本如何再降？

实际上，自2019年政府工作报告发布以来，国务院常务会议多次提及“降低融资成本”。例如，在6月26日召开的国常会上，就已强调深化利率市场化改革、进一步降低小微企业实际融资成本。

从市场效果来看，一方面，实体经济尤其是中小微企业的融资成本有了显著下降。银保监会公布的数据显示，今年前5个月，我国普惠型小微企业贷款平均利率6.89%，较2018年全年平均水平下降0.5个百分点，其中五家大型银行的平均利率是4.79%，下降0.65个百分点。银行信用放款、减费让利两项措施，也降低了小微企业其他融资成本0.54个百分点。

业内专家认为，当前我国民营、小微企业的贷款利率出现明显下行既与银行内部加强成本核算、改进风控，不断完善产品和服务息息相关，同时也有赖于央行政策措施的持续发力。

例如，近年来，央行采取降准、定向降准以及公开市场操作等措施与手段来降低金融机构间的市场利率水平，鼓励金融机构进一步加大对民营和小微企业支持力度。

不过也有观点认为，目前货币政策传导机制不畅仍然存在，因此要建立由央行调整政策利率引导市场利率、再传递到信贷市场利率的报价机制。

华泰证券首席宏观研究员李超认为，利率市场化降息进入实践阶段，逻辑来自供给侧降成本而非需求侧。“目前CPI整体上行压力仍可控，对当前货币政策不构成明显制约。”

李超判断，央行可能采取利率市场化降息，即下调7天逆回购及MLF政策利率、引导LPR下行，效果相当于既降政策利率也降基准利率。

此外，2019年上半年，伴随“宽货币”政策发力，市场流动性逐步趋于充裕。

工银国际首席经济学家程实认为，迈过年中，近期国内外形势变化所形成的新线索，有望牵动下半年的货币政策重心从“总量功能”转向“结构功能”。

“流动性供给的总量发力料将渐次减弱，针对中小金融机构的结构性支持有望加码。下半年，监管层或将通过多渠道补充中小银行的资本金，并将这一举措与结构性工具相结合，引入信贷投向利好中小微企业的附加条件。”程实称。