宝馨科技再砸18亿扩产异质结，光伏“新玩家”为何青睐新技术

光伏新技术正成为二三线厂商“弯道超车”追赶千亿大厂的主要手段。

11月14日晚间，宝馨科技（002513.SZ）发布公告称，拟投资18.6亿元建设光伏异质结电池、组件。这距离宝馨科技宣布正式进军光伏行业，仅仅过去不到6个月。

或受上述消息刺激，15日午盘后宝馨科技股价直线封板，截至收盘，公司股价涨停报13.09元，总市值94亿元。

随着上一代光伏技术的理论转电效率达到极限，今年下半年以来，新入局光伏行业的上市公司加码布局新技术电池、组件的产能，主要代表为TOPCon、异质结。

异质结拥有更高的转换效率等优势，但受制于硅片与银浆两大关键材料价格，该技术规模化成本仍不够理想。对于光伏后来者来说，没有资产包袱是其抢夺市场份额的“利器”。相反，更注重大规模经济效应的通威股份（600438.SH）、隆基绿能（601012.SH）等千亿巨头已经明确表示近两年不会布局异质结技术。

光伏“新玩家”宝馨科技再扩产异质结

今年5月下旬，宝馨科技宣布正式进军光伏行业，公司拟在安徽蚌埠怀安县投资建设2GW光伏电池及2GW 光伏组件、新能源高端装备相关产品。

6个月后，宝馨科技再下一城。公告显示，宝馨科技拟与鄂托克旗人民政府及鄂托克经济开发区（下称“合作方”）签署《新能源高端智能制造项目投资协议书》，斥资18.60亿元在鄂托克经济开发区投建2GW薄片化切片生产线、2GW光伏异质结电池、2GW光伏异质结组件项目，建设期限为2023年4月至2024年4月。宝馨科技将与合作方共同出资设立内蒙古宝馨光能科技有限公司（暂定名），注册资本10亿元。其中，宝馨科技出资8亿元，持股份额为80%。

在宣布上述两项光伏项目后，宝馨科技拟投资光伏项目的金额已超过30亿元。而截至9月30日，公司的货币资金为3.65亿元。

钱从哪来？第一财经记者注意到，宝馨科技上述两项光伏项目均是与地方政府合作开发，地方政府指定平台公司出资30%，剩余70%由上市公司或控股公司出资。不过，宝馨科技未在公告中明确表示公司的资金来源。

在进军光伏行业之前，宝馨科技的主营业务是智能制造、节能环保业务，具体包括、轨道交通设备、精密自动化设备、锅炉配套设备、电气设备、综合能源调峰、环保设备等。

今年以来，宝馨科技公司多次在董事会会议中提出要加快实现“新能源+智能制造”双轮驱动的战略布局，公司在新能源领域的布局动作频频，颇有“虎口夺食”千亿大厂份额之势。

宝馨科技披露的最新投资关系活动表显示，公司怀远2GW异质结光伏电池及组件项目目前正在厂房建设过程中，预计将在明年5月底出片、7月底达到量产状态。此外，公司表示正在进行钙钛矿异质结叠层电池的研究。

光伏小厂为何偏爱异质结等新技术

降本增效是推动光伏行业发展的核心驱动力，光伏P型技术已经走过5年，该技术理论转电效率已达到极值。寻找转换效率更高、更具经济成本的新技术是当前行业发展的主旋律，历次技术变革均会催生新的王者，谁能掌握未来的主流技术，谁便掌握了迅速崛起的“钥匙”，这也成为投资光伏行业的最大看点。

国家太阳能光伏产品质量检验检测中心(CPVT)实证数据显示，与P型PERC双面组件相比，N型HJT双面组件单瓦发电量全年平均增益3.68%，最高日可达6.71%;在多个辐照度区间内，异质结组件的单瓦发电量增益明显。

目前，被认为替代P型电池成为市场主流的是N型电池，即九部委强调的“高效硅基光伏电池”。N型电池主要分为三类：TOPCon、异质结以及IBC，前两项技术路径已布局的产能规模相对更高，而IBC受制于成本问题，距离规模商业化仍有一定距离。

在新技术百花齐放的背景下，有的小市值上市公司“跨界”进入光伏行业，布局新技术产能。而传统千亿光伏大厂布局新技术的动作频次明显较低，通威股份董事长谢毅此前曾表示：当前异质结电池不具备明显优势。

宝馨科技在异质结技术加码，实际上就是光伏二三线厂商企图“弯道超车”大厂的缩影。新玩家通常选择以新技术、新产品进入行业，以期迅速抢夺市场份额， TOPCon、异质结等新型组件的产业化落地与出货量有望迅速提升。

实际上，千亿光伏企业并没有闲着，这些大厂更多基于原有的优势进一步开发更具优势的光伏产品。隆基绿能在本月初面向全球发布全新一代光伏组件产品Hi-MO，这是基于HPBC电池技术打造的新一代组件产品，电池量产效率突破25%，更适合分布式电站。

“千亿市值大厂的固定资产包袱重，旧技术生产线每年有折旧，产生不少费用，短期内难以实现迅速布局新技术产能。”某TMT行业分析师对第一财经记者说，“反而，新入局的光伏小厂没有旧技术资产，新技术发展时间窗口为小厂提供了发展机遇。所以说，光伏新技术是搅动行业竞争格局的重要因素。”

“从规模经济效应来看，千亿大厂认为异质结尚不具备优势也不无道理。相比已经非常成熟的P型，异质结的成本还是高，上游材料硅片和银浆这两项成本是阻碍异质结产业化推进的关键因素。”前述分析师补充道，“明年，随着新增硅料产能释放，硅片价格有望相应下降。银浆成本能否进一步降低取决于关键技术攻克情况。”

二级市场方面，TOPCon与异质结相关概念板块表现更为活跃。截至11月15日收盘，24只TOPCon概念股的年平均涨幅为19%，大幅跑赢主要股指。28只异质结概念股年内平均上涨10.12%，同样跑赢大盘。