立监管之规，合金融之力——中央金融工作会议解读

10月30-31日，中央金融工作会议在北京举行，本次金融工作会议重点聚焦四方面任务，总结来看，强监管和防风险是前提与主线，在此基础上，进一步完善金融体制和优化服务：

全面加强金融监管是本次会议的重点。在背景的论述上，会议特别提到了“金融监管和治理能力薄弱”的现状，因此会议强调要健全金融监管机制、提高金融监管有效性的有效性。一方面，监管注重覆盖的广度和深度的延展，要求“依法将所有金融活动全部纳入监管”，确保全覆盖，不留“监管空白和盲区”。与此同时，会议也强调全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，将金融监管做深做实；另一方面，对重点领域的监管高度重视，继续盯紧盯牢，特别是注重风险化解机制的建立，如地方政府债务、房地产等领域。

完善金融体制是建设金融强国的必要组成部分。会议强调要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。首先，要优化融资结构，发挥资本市场枢纽功能，直接融资比重预计会继续提升；其次，在机构建设上，注重经营质量的提高，包括上市公司、投资机构等，特别强调要使得国有大型金融机构做优做强，金融供给侧改革继续深化意味着头部效应或更加明显；最后，继续扩大金融领域的对外开放，注重开放的制度建设，建好上海和香港两个国际金融中心。

优化金融服务，特别是加强对实体经济的服务是根本宗旨。在“金融服务实体经济的质效不高”的现状下，会议强调要“优化金融服务”，一方面，要营造良好的货币金融环境，我们预计，货币政策对实体经济仍会维持偏宽松的态势，但在通胀较为低迷的背景下，需要重视实际利率高企的紧缩效果；另一方面，金融服务领域更加聚焦，着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

防范金融风险也是本次会议的重点工作之一，且是各项工作的底线。一方面，会议特别强调要防止风险扩散，跨区域、跨市场、跨境传递共振要极力避免，因此国内因素引发系统性风险的概率很低。另一方面，防风险要处理好两个关系，一是权责一致、激励相容，这或意味着风险追责更加普遍，抑制高风险行为发生；二是把握好快和稳，稳定大局是前提，要在满足前提下考虑时度效。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

（作者为财通证券宏观首席分析师陈兴，宏观分析师谢钰）