多种选项支持债务重组是化解境外债的合理方式 | 把脉中国经济

（作者柏文喜为中国企业资本联盟副理事长）

11月20日，融创发布公告称，境外债务重组的各项条件已获满足，重组在当天正式生效。据悉，此次融创境外债务重组规模约百亿美元，这些现有债务将根据债权人选择，置换为6笔新上市的美元票据、强制可转换债券、可转换债券以及融创服务股权，分别对价57亿美元、27.5亿美元、10亿美元、7.75亿美元，完成化债。

​ 对融创来说，重组方案的实施，削减了其境外公开市场债务45%左右的规模，化债比例和金额都属于行业最高的；提供了2-3年的前期偿债缓冲期，并带动融创净资产的显著增加。融创这次债务重组成功，将极大提振行业的信心，对其他出险企业而言，也具有较大的借鉴意义。

融创的境外债务重组方案具有很强的可操作性，它提供了多种选项，允许债权人自主选择将全部或者部分的求偿额转为股权，以获得前期的流动性，并且享有潜在股权上升的收益。这种策略既考虑到了债权人的利益，也充分考虑到公司的现状和未来发展。同时，这一方案也为融创提供了重新安排债务偿还计划的机会，有助于公司重新回到健康的财务状况。

对于其他处于债务危机中的房企而言，融创的境外债务重组方案提供了一个实用的范例。在当前的房地产市场环境下，许多企业都面临着流动性压力和债务偿还的挑战。融创的方案显示，对于这些企业来说，通过与债权人进行积极的沟通和协商，寻找一个可以接受的解决方案是可能的。这不仅可以缓解短期的财务压力，也有助于稳定债权人的情绪和市场预期，为企业的长期发展创造更好的环境。

融创的境外债务重组方案也体现了当前房企在债务重组方面具备了更好的环境和条件。这主要表现在两个方面：一是政策环境更加友好，政府对房地产市场的调控更加科学和合理，为房企进行债务重组提供了更大的空间；二是市场环境更加成熟，投资者和债权人对房地产市场的波动有更理性的认识，使得房企与债权人之间的协商更加容易达成。

值得一提的是，融创提及的债务重组计划中，“债转股”成了一个重要的组成部分。这一模式对于很多债权人来说是相对可以接受的，因为它不仅可以帮助他们获得一定的前期流动性，也可以让他们在未来的公司价值提升中获得潜在的收益。对于整个房地产行业而言，这无疑是一种积极的探索，也将对行业的复苏和市场回暖产生积极的影响。

不过，虽然融创的境外债务重组方案具有很多优点，但并不是所有的房企都适用。每个企业都有其独特的情况和问题，需要根据自身情况进行个性化的方案设计和实施。同时，企业也需要充分考虑到重组过程中的风险和挑战，并做好应对策略。

（本文仅代表作者个人观点）