A股惯性下跌创新低，高股息板块能否稳住大盘？ ｜ 市场观察

1月17日大盘继续下跌，上证指数以全天最低的2833.62点收盘，击穿此前多个低点，创2020年5月30日以来新低；深证成指下挫2.58%，报收于8759.76点，创2019年8月16日以来新低；创业板指收跌3%，报收于1699.62点，创2019年12月6日以来新低。全天北向资金净流出130.57亿元，净流出额创2022年10月25日以来新高。投资者热议的话题之一，则是强势的高股息板块能否有进一步轮动效应，将大盘拉出惯性下跌的怪圈？

截至17日收盘，A股全市场超5000只个股下跌，两市成交6375亿元。

此前强势的高股息板块跌幅小于大盘，煤炭指数（850105）上涨0.02%，银行指数（881155）下跌0.92%，从板块内市值最大的龙头股来看，中国神华跌0.41%，工商银行跌1.02%，建设银行跌0.91%。

市场对高股息的追捧似曾相识：2023年5月9日，中国银行、农业银行，中国移动、中国电信等央企蓝筹股创出历史新高，投资者对央企高股息低估值个股的热捧，也是2023年A股市场全年少有的亮点，当日上证指数也一度触及3419点的全年高点，随后开始超过8个月的调整。

2024年开年之际，资金追逐产业景气度较高的煤炭股，部分个股也创出十几年来的历史新高；国有银行股方面，跨年行情当中强势的工商银行、建设银行等个股距离2018年2月复权价历史高点也不到20%。

当前部分市场人士期待，银行股等其他高股息板块可以接棒煤炭股继续轮动，并且把大盘拉出“跌跌不休”的怪圈，但累计上涨幅度已经不小的高股息板块，其配置价值引发了业内人士的争议。

玄甲基金CEO林佳义向第一财经记者分析，部分数据在12月验证继续螺旋向下，A股市场继续处于下行、出清周期，市场基于此重新下修预期，资产价格继续下跌；近期高股息受到追捧，由于有一定资金完成了定价，但很多投资人需要缴纳股息税，高股息板块的性价比已经不高。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇对第一财经记者称，能源股的机会可能接近短期尾声，金融等高股息的机会将会到来，这轮下跌为低估值的“便宜货”提供了更好的买入机会。银行股充当市场的抗跌板块，提前走出了上涨行情，不可忽视其均值回归的机会，从历史对比来看，破净股和高股息板块估值类似于2014年上证指数2000点左右的位置。

广州一位私募人士对第一财经说，接下来市场的重要关注点，将会转移到上市公司的全年业绩预告等，预计煤炭股为代表的高股息板块行情将会有轮动效应，扩散到银行、家电、公用事业等板块。随着从中小创流出的资金流入到大盘股，预计未来几个月会类似2023年5月，有个别大市值个股创出历史新高，行情才会逐步走向尾声，目前来看高股息板块依然值得参与。

信达证券策略分析师樊继拓认为，高股息策略在历史上并不是投资的主流策略，其超额收益大多会出现在调整行情当中，大部分情况下，调整一旦结束，红利指数的超额收益均会开始走弱。