始祖鸟母公司上市：安踏国际化加速，未来竞争加剧

安踏体育(02020.HK)日前发布公告，公司已经接获亚玛芬体育的通知，其拟议上市相关的最新版本的注册声明已获宣布正式生效，及相关证券已于2024年2月1日(纽约时间)开始交易(NYSE：AS)，公司首日上市一度上涨6.2%。

2019年3月，安踏联合腾讯等组成投资者财团，以约46亿欧元价格，收购亚玛芬体育全部已发行股份，成为中国体育用品行业史上最大的一次跨国收购案。收购后，亚玛芬体育从荷兰赫尔辛基交易所退市。

业内人士认为，亚玛芬体育的上市可以算是本土企业的一种“出海”，也是安踏“全球化”的试金石。

公开资料显示，亚玛芬体育成立于1950年的荷兰，最初做烟草生意，1974年转型开始经营体育用品，旗下品牌包括法国山地户外越野品牌萨洛蒙（Salomon）、美国网球装备品牌威尔胜（Wilson）、以及为国内大众熟知的高端户外装备品牌始祖鸟（Arc‘teryx）。

然而，目前IPO市场低迷让这家不得不以13美元的价格发行，低于原计划的16美元～18美元的指定区间。

招股书显示，亚玛芬体育赴美上市后，安踏体育、方源资本、运动休闲服务巨头Lululemon创始人Chip Wilson名下投资工具Anamered Investments和腾讯的持股比例分别为44.5%、12.7%、16.3%和4.5%。近三年亚玛芬体育的业绩保持了增长。2020年至2022年，公司营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元和35.49亿美元，复合年增长20.4%，毛利率分别为47.0%、49.1%和49.7%。但迄今为止，公司还未扭亏为盈。2021年、2022年及2023年前三季度，亚玛芬体净亏损分别为1.26亿美元、2.53亿美元和1.14亿美元。其中大部分“亏损”来自于公司剥离其他子品牌导致的估值亏损。2019年至2022年，被剥离的品牌包括Mavic、Suunto和Precor。

不同于李宁的单品牌，安踏更加倾向于做一家多品牌运营公司。并购让安踏尝到了“甜头”，定下了“单聚焦、多品牌、全渠道”的发展战略。2015年安踏年收入逾100亿元，公司方面就表示其下一步将寻求更多海外收购。2015年，安踏完成对英国户外休闲、登山运动品牌Sprandi的收购。2016年，安踏斥资1.5亿元成立合资公司，开始在中国市场经营高端滑雪品牌Descente业务。2017年，安踏成立合资公司在中国经营户外品牌Kolon Sport（可隆）业务。

《中国城市体育消费报告》报告显示，目前我国体育消费规模约1. 5万亿，预计2025年将增长至2.8万亿，复合增长率超过13%。业内人士认为，近些年本土运动鞋服品牌借着全民体育以及国潮兴起打了一个“翻身仗”，几家本土公司的业绩表现亮眼。未来，这一风潮还将继续。对于安踏来说，之前的多品牌策略或许让其迅速崛起，不过如今李宁也开始展开收购，或许会走多品牌之路。而特步、361°也发力一些海外小众品牌，在细分品类上深耕，这无疑将加剧竞争。此外，中国消费者的巨大消费力也是各大国际品牌所争夺的，虽然过去几年耐克、阿迪达斯被追赶，失去了一部分市场，但这些头部国际运动品牌不会放弃，从去年开始，两家公司纷纷在中国建研发中心以及物流中心，加大对中国市场的投资。而这一切对安踏而言都是挑战。