红海危机影响将传导到零售端，美联储对降息态度谨慎

目前看来，红海航线难以在短时间恢复正常状态，供应链瓶颈可能再次成为通胀上升的威胁。

美国零售联合会本周发出警告称，运输成本增加和延迟正在给行业带来重大不确定性，并影响返校季和假期购物。近期公布的采购经理人调查也显示，1月生产商价格指数有所反弹，这可能对下游价格产生压力，进而影响未来货币政策的走向。

供应链压力开始显现

全国零售联合会首席执行官沙伊（Matt Shay）本周对美国媒体表示，红海航线遇阻不仅仅是成本和延迟的增加，而是增加了行业不确定性。

沙伊称，零售商正进入运输合同的续签季节，冲突使谈判变得困难，“我们需要尽快找到解决方案。这可能需要一个更广泛的国家联盟联合起来，以缓解时间延误和价格上涨。毫无疑问，这是一个全球性的挑战”。

供应链冲击已经传导到了企业端。美国供应协会ISM物价指数企稳反弹，该机构商业调查委员会主席Anthony Nieves表示：“大多数企业反映业务需求稳定。但由于通货膨胀、相关成本压力和持续的地缘政治冲突，他们对经济持谨慎态度”。

标普全球1月美国采购经理人调查显示，获取原材料的延迟不断增加，这可能会给带来上涨压力，商品和服务交付周期自2022年10月以来再次出现延迟加剧的情况。

雪上加霜的是，另一条备选航道面临着运能不足的风险。

巴拿马运河管理机构周三（7日）表示，将在第二季度旱季结束时评估水位，以决定允许通行的船只和船舶吃水深度。红海地区的袭击事件持续增加对替代航线的需求，巴拿马运河已经难以承受。

沙伊表示，“我们的协会成员正在尽一切努力与托运人合作，重新安排货物路线，提前计划，将原本会运往东海岸的货物送往西海岸，通过铁路和多式联运将其运送到全国各地。但随着时间的延迟，我们确实需要一个解决方案。”

纽约对冲基金WinShore Capital Partners合伙人胡刚在接受第一财经采访时表示，考虑到未来通胀路径的不确定性，美联储官员暂时不会表现出太多立即行动的想法，“事实上，他们现在仍然保持警惕，所以我认为他们更有可能推翻市场预期，维持2-3次降息的立场。”

全球最大资产管理公司贝莱德1月曾发出警告，地缘政治因素可能让通胀持续保持在接近3%的水平，使政策利率保持在新冠疫情前的水平之上。“在中东局势紧张的背景下，通胀将会反弹，且劳动力市场紧张可能会促进薪资增长，美联储可能不会如市场所期待的那样进行降息。”

美国人纷纷打零工

随着生活成本持续上涨，更多的美国人开始寻找兼职工作。美国劳工部上周报告称，1月份有近813万人从事多种工作，约占总劳动力的5.1%，较一年前的5%有所增加。

高通胀正在侵蚀了消费者购买力。虽然数据显示，美国企业名义工资增长维持在4%以上的高位，但按照可比价格计算，美国员工平均薪资比2021年1月通胀危机开始前下降了2.9%。

这给大多数美国家庭带来了严重的财政压力，人们需要为食品和租金等日常必需品支付更多的费用。行业统计显示，虽然整体通胀率已经从2022年6月的9.1%大幅下降，但食品、汽油、租金和儿童保育等必需品的成本仍然比疫情前高许多。根据穆迪的最新测算，美国家庭每月必需支出比两年前多出约650美元。

不少人选择信用卡来维持开销。美联储数据显示，去年11月份消费者信贷总计增加238亿美元，其中信用卡余额增加191亿美元，创2022年3月以来最大增长规模，达到了1.16万亿美元。

根据Bankrate的统计，紧缩货币政策已经将全市场信用卡平均年化利率推升至20%以上。坏账率开始缓慢上升，截至去年四季度，8.5%的信用卡余额处于逾期状态。

个人工资性收入可能成为未来消费的主要动力。上周公布的1月非农报告显示，美国新增超过35万个就业岗位，大幅好于市场预期。就业岗位的增加可以通过强劲的消费者支出来维持经济。有弹性的需求和强劲的工人生产力可能会鼓励企业雇佣和留住更多的员工。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经采访时表示，受到高利率的影响，信用卡开支可能受到抑制，预计未来消费者支出有望逐步正常化，进而造成经济增速逐渐回落。他认为，在劳动力市场保持韧性的情况下，美国经济软着陆的前景正变得明朗。