业绩快报解读｜原奶企业净利润面临集体下滑，今年局势仍难言扭转

虽然春节市场牛奶消费有所回暖，但对于原奶企业而言今年依然是充满挑战的一年。

近期多家原奶企业公布了业绩预告，2023年原奶企业净利润呈现整体下滑的趋势，在业内看来，目前原奶阶段性过剩的问题依然没有得到完全缓解，原奶企业的苦日子还未结束。

原奶股净利润集体预减

现代牧业（01117.HK）公布的业绩预告显示，预计2023年全年净利润约1.6亿元到2亿元，同比下降65.5%到72.4%。考虑到2023年中报时，现代牧业实现收入66.7亿元，同比增长18.4%，净利润为2.1亿元，同比减少了58.8%，计算可见，现代牧业2023年下半年的净利润或面临亏损，经营情况受行业调整影响更大。

同期澳亚集团（02425.HK）也发布盈利预警，预计2023年由盈转亏，综合亏损净额在4.5亿元到5亿元，而2022年年度其净利润约为1.6亿元。西部牧业（300106.SZ）也预计2023年全年净利润将由上年盈利1298万元变为预计亏损5000万元至6500万元。

在业内看来，原奶企业业绩的下滑，主要与2023年乳制品消费市场需求不足，行业竞争加剧有关，这也带来了奶价乃至肉牛肉价的下滑，根据机构测算，2023年全年，国内原奶价格同比减少了7.6%。

这一系列变化，也导致原奶企业的原奶销售利润下滑，同时也造成了奶牛公平值变动减去奶牛销售成本（根据奶价、牛价、奶牛生命周期等对生物资产评估）的亏损，后者也是导致原奶企业净利润大幅下滑的主要原因之一。

公告显示，由于奶价和肉价下滑，预计导致现代牧业奶牛公平值变动减奶牛销售成本产生的亏损为2.6亿到3.2亿元，同比增加26%到32%；大宗原材料价格上涨和原奶售价下行，也导致现代牧业原奶业务毛利率下降3个百分点，原奶毛利总额也随之减少2.2亿到3亿元，同比减少7%到10%。

阶段性过剩未完全改善

春节期间，第一财经记者对北京、山东部分超市和经销商走访了解到，虽然消费者变得更加节俭理性，但健康类年礼的需求反倒有所增长，牛奶销售也好于此前市场预期。

河北一家大型牧场负责人老何向第一财经记者透露，目前乳企收奶的情况还算正常，基本都按照政府指导价格收购，但据乳企反馈收购的鲜奶仍有部分无法及时消化，需要喷粉储藏。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，据他调研了解，今年春节前后，国内牛奶市场销售呈现增长的态势，而且2023年国内奶牛存栏数约减少了100万头，但由于奶牛单产的提升，以及这两年新增牧场产能的逐步释放，原奶供过于求的问题仍没有完全改善。

2018年之后，由于原奶价格进入上升周期，国内也兴起了一轮牧场建设热，奶牛存栏数字也大幅增长，但2022年下半年开始，由于市场消费需求不足，导致了原奶供需失衡。

根据尼尔森IQ数据显示，2023年国内液态奶销售额仍在保持增长，同比增长了1.9%，其中线上渠道增长9.4%，线下渠道增长0.5%。但国家统计局数据显示，2023年我国牛奶产量4197万吨，增长6.7%。

在宋亮看来，预计今年国内原奶市场的供需关系调整会逐步到位，但进程还有待观望，因此原奶企业面临的经营压力仍存。

记者了解到，不少原奶企业也开始放缓牧场建设的进度，公告显示，考虑到乳制品需求长期疲弱以及2024年和2025年乳制品市场前景存在不确定性，澳亚集团计划将相关牧场建设结束期从2024年底推迟到2025年底。

海通证券研报也认为，考虑到供给端持续释放，需求端中长期逐步改善，预计2024年原奶价格或稳中有降。

对于老何而言，最担忧的也就是奶价。虽然春节市场回暖，但原奶价格并没有太大改观，农业农村部二月第一周数据显示，内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均价格3.63元/公斤，比前一周下跌0.3%，同比下跌10.8%。

老何告诉第一财经记者，目前饲料等原材料价格有所回落，所以奶价虽然低位运行，但在采取淘汰不盈利的奶牛、饲料本地化等节流措施后，牧场还能维持收支平衡，但一般春节后是传统乳制品消费淡季，如果奶价继续下行，牧场的经营压力会进一步增大。他也呼吁乳制品企业，国内牛奶消费还有上升空间，希望乳企生产更多平价牛奶产品，薄利多销，缓解行业压力。