无惧高价，中国“购金热”再现，金价能否再冲新高？

国际金价一度在2023年突破2185美元的历史新高，随着金价节节攀升，加之股市、楼市情绪较低迷，购金热情在过去一年显著升温，而且有超越其他国家之势，春节前后购金活动亦十分火爆。

过去一年国内金价飙升17%，中国境内金饰总需求达630吨，同比增长10%，消费金额达2820亿元，创历史新高。记者发现，例如周大福等官方金价目前在620元/克（较约483元/克的交易价格有较高溢价，工费另计），但金饰购买的热情不减反增。

2023年国内金饰《2023中国金饰零售市场洞察》表明，轻量化黄金产品更加受到青睐，但业内人士对记者表示，这可能也暗含了消费者对于强势金价、收入不确定性及市场风险的保守态度，2024年金饰需求或将面临挑战。

世界黄金协会中国区CEO王立新近期对第一财经记者表示，中国2023年全年黄金ETF总持仓增加了20%，以人民币计价的资产管理总规模跃升了34%，这要归功于国内金价的大幅上涨，规模有望进一步上升。反而全球黄金ETF持仓总计下滑244吨，连续三年下滑。

中国黄金消费需求升温

2023年黄金的整体表现为高需求、高价格。世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2023全年全球黄金需求（包括场外交易市场和其他来源的黄金需求）达到4899吨，创下历年新纪录，同时2023年平均金价达到1940.54美元/盎司，创历史新高。
除需求上涨对金价的提振外，美国经济软着陆的预期也不断加强，对于降息的期待值也相应攀升，黄金这一不生息资产的吸引力持续走强。
在黄金投资需求方面，全球央行购金兴趣依然高昂，地缘政治方面的担忧是主要驱动因素之一。2023年全球央行需求达1037吨，冲至历史第二高位，较2022年仅减少45吨。但与强劲的场外需求和央行购金形成鲜明对比的是，2023年全球黄金ETF持仓总计减少244吨，连续三年下滑，其中欧洲地区基金流出量最大。由于金价高企，虽然资产管理总规模较2022年上涨6%，达2144亿美元，但基于去年10月的大幅流出，2024年全球黄金ETF仍存在继续流出的预期。
然而，中国的趋势却相反。中国黄金ETF总持仓增加20%，资产管理总规模跃升34%，有望进一步走强。
黄金消费亦十分火爆。在金饰需求方面，金饰总需求达630吨，同比增长10%，同时2023年国内金饰消费金额达2820亿元，创历史新高。
此外，2023年四季度，中国金条与金币销量为83吨，同比增长35%，较2018年以来最强劲的三季度的销量还高出1%。这一表现也将2023年金条与金币总销量推高至280吨，较2022年增加28%。
“随着消费者的储蓄意愿在历史高位徘徊，长期以来被视为保值手段的金饰在本币走软的同时吸引了越来越多的关注。金饰和其他珠宝首饰的销售额（其中金饰占大部分）同比增长13%，超过其他零售品类，也正反映了上述观点。”王立新告诉记者。此外，随着疫情相关限制的减少，2023年结婚率回升，婚庆金饰需求也有所改善，进而提供了额外的助力。
除了中国投资者和消费者的购金热情，中国央行亦在加码。2023年四季度，中国央行增储黄金44吨，全年购金量达225吨。截至2023年，中国官方黄金储备已达2235吨，占总储备资产的4.3%，中国央行仍处于持续购金态势。
世界黄金协会资深市场分析师Louise Street对记者表示：“据我们了解，黄金在危机时期的良好表现往往是全球央行购金的主要原因，这也预示着今年央行的购金需求很可能将保持旺盛态势。”

金价狂飙后空头暂时主导
不过，在刷新历史新高的行情过后，金价在2024年初陷入盘整，超出预期的美国经济韧性以及美联储的鹰派表态是主要影响因素。截至北京时间2月19日18:00，国际黄金现货价格报2019美元，春节期间一度跌破2000美元。

美国1月CPI同比增速放缓至3.1%，核心CPI持平于3.9%，但两者均高于市场预期，居住成本居高不下，显示出通胀威胁仍然存在，这或使美联储继续维持高利率更长时间。
数据公布后市场的降息押注进一步减弱。目前来看美联储3月降息概率不足10%，全年预期降息幅度75个基点左右，这与美联储点阵图保持一致，但远低于年初时预测的160BP。
受此影响，各期限美债收益率大幅上扬，美元指数创三个月新高。CPI数据公布后，黄金在2月13日下挫1.3%跌破2000美元关口，连续下跌5日。
“对多头来说，比较积极的现象是100附近均线附提供暂时的帮助。短线关注延续回落的风险，但预计在1978美元附近能获得更多的支撑，不过由于降息路径的修正和美元的强势，反弹（若有）幅度或相对有限，空头正在逐步掌握主动。下行方向，跌破200天均线后恐继续开延续下行的大门，1940美元的前低将成为空头的目标。”嘉盛集团资深分析师Jerry Chen此前告诉记者。
不过，金价在2000美元下方并没有停留太久，从2月15日后就逐步企稳回升，徘徊于2020美元附近。
“宏观环境上周对黄金不太有利，较高的债券收益率、强劲的美元、中东地区地缘政治紧张局势没有明显升级，这不是黄金走牛的环境，但黄金已设法企稳，金价在低于2000美元时迅速被买入，表明短期内的最佳路径可能是上升。” 有期货交易员对记者提及，由于黄金与美元的负相关性颇为明显，尤其是近一年来，目前美元的反弹涨势有所减弱，自去年年底以来美元的不懈反弹可能即将耗尽。如果美元走弱，这应该会对黄金构成有利因素。

（实习生杨迪 对本文亦有贡献）