杨德龙：新春伊始 证监会召开系列座谈会 释放出积极信号

（杨德龙为前海开源基金首席经济学家）

龙年行情已经拉开序幕，龙年首日交易即实现开门红，市场信心得到了进一步有效的提升。周二沪深两市出现反复震荡、伺机反弹的走势，节后的行情延续了春节前市场上涨的势头。在多重政策利好因素的推动之下，市场趋势已经逐步走向反转，从之前震荡下行逐步走向震荡上行，政策面的利好预计在节后依然会不断地推出。

2月18日~19日，新春上班伊始，证监会即召开了一系列的座谈会。证监会新任主席吴清有很多年的证券和基金监管经验，对资本市场运作和金融机构运作都非常谙熟，对资本市场改革有更深刻的理解。这一系列座谈会就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取了各方面的意见。吴清主席在上任之后召开了多个座谈会、积极倾听市场各方的声音，极大地提振了投资者的信心。证监会在座谈会之后表示将多措并举稳定市场、提振投资者信心。一是从源头上提高上市公司质量，更加聚焦严把IPO准入关，后续很可能进一步加大拟上市公司的督导检查力度，大力整治财务造假；二是加强上市公司全过程监管，证监会目前正着眼于惩治财务造假、防范绕道减持、提高分红回报、加强市值管理等市场关切的问题做进一步研究，力求更好提升投资者信心，增强投资者获得感；三是加强证券公司和公募基金监管，证监会正在研究、完善行业机构监管模式，健全机构、人员、业务等方面的制度体系，强化机构合规风险控制要求，同时健全监管激励约束机制，更加突出赏优罚劣，推动证券公司和公募基金能力提升。

在新春伊始，监管部门广开言路举办了一系列座谈会，全面倾听市场各方的声音，坚持问题导向，针对市场呼声高、反映强烈的问题进行有针对性的改革部署，也体现出证监会维护市场稳定的决心，对资本市场后续的走势起到了很大的提振作用。现在我国资本市场有2亿股民、6亿基民，资本市场的健康发展关系到亿万投资者的钱袋子，关系到经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心，大力发展资本市场是我国既定国策，也是建设金融强国的必然之路。推动改革举措、维护市场稳定是当前的要务。

从去年召开的中央金融工作会议、中央经济工作会议都已经对资本市场改革指明了方向，新一届证监会党委充分倾听、尊重市场各方意见，得到了各方认同，有利于形成共建市场的良好氛围，这也体现出以投资者为本的监管理念，下一步通过深化资本市场改革，从根本上提高上市公司质量，提高上市公司的可投资性，从而能够起到稳定市场、提振投资者信心的作用。坚持高质量发展，在资本市场上主要体现为通过IPO严格把关，从源头上提高上市公司质量，对一些欺诈上市、财务造假等行为要严厉打击，这样才能够从根本上杜绝一些欺诈上市的行为。

对于市场各方深恶痛绝的财务造假等问题，证监会正在会同有关方面研究健全综合惩罚的惩防机制，从公司内部治理、中介机构把关、证券部门监管三道防线入手，强化机制建设，要严防大股东尤其是控股股东，通过离婚、融券卖出、转融通等各类变相绕道的减持行为。对于违规减持，证监会将增强监管措施的及时性和有效性，同时鼓励上市公司进行现金分红和股份回购，如果回购股份之后能够注销，将是回馈投资者的重要的方式。对于退市制度，证监会表示将研究优化退市指标，设置更加精准匹配的退市标准，着重加大对财务造假公司的出清力度。同时完善吸收合并等多元退出政策规定，推动企业主动退市。退市事关投资者利益，必须切实保障投资者的知情权、交易权和求偿权，进一步完善对投资者的赔偿救济机制。

在一系列座谈会召开之后，市场各方的反应非常积极，资本市场的发展不仅关系到亿万家庭的财富，而且对于我国经济复苏将会起到关键的推动作用。通过吸引更多中长期资金入市、提高资本市场的可投资性、平衡好投融资的关系，资本市场既是融资的市场，也是投资的市场，只有让亿万投资者有机会通过资本市场投资赚到钱，实现财产性的增长，才能吸引更多的投资者，加大对资本市场的投资力度，从而推动我国资本市场做大做强，机构投资者作为中长期的资金的主要来源，也是主要的市场参与者，要在当前市场处于历史大底的位置，带头进行逆向布局，通过引导更多中长期资金入市，起到稳定市场的作用。

节前市场一度加速探底，我也多次呼吁国家队加大救市力度，并建议不仅要增持大盘指数ETF，也要增持像创业板指数、科创板指数等中小盘指数ETF。随后在国家队加大救市力度后，市场出现了反转的走势，大盘否极泰来，有效地化解了持续下跌带来的系统性风险，现在市场的走势也趋于平稳，一些被错杀的优质股票可能会迎来估值回升的机会，优质龙头股的估值修复是2024年、特别是龙年的一个投资主线。从2024年全年来看，大盘有望呈现出前低后高的走势，在兔年市场以下跌探底为主，龙年可能会在优质公司的估值修复之下出现震荡回升，牛市的行情呼之欲出，在资本市场改革方面，进一步释放出更多的积极信号，稳经济增长的政策也将不断地加码，提高投资者对经济复苏的预期，这些也都是资本市场走强的重要推动力。当前市场依然处于历史大底附近的位置，投资者一定要保持信心和耐心，坚持价值投资理念，坚守好股票、好基金，耐心等待下一轮行情的到来。中长期来看，做好公司的股东，特别是在市场出现错误定价的时候布局，是获得超额收益的重大机会。

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