冲高回落失守3000点，上证指数九连阳落空

2月26日，沪指连续八日上涨后迎来震荡调整，跌破3000点关口。

截至26日收盘，A股三大指数集体收跌，沪指跌0.93%，深成指跌0.04%，创业板指跌0.37%，北证50指数跌0.44%。沪深两市成交额9891亿元，近3700只个股上涨，北向资金净卖出13.13亿元。

回顾过去十个交易日，沪指从最低点2635.09点涨至最高3009.48点，累计上涨14.21%。其间，国家队、监管出手密集“救市”，市场风格则由权重股发力切换至题材股引爆。

2024年开年以来，A股市场持续震荡下行，直至春节前夕，沪指从2900点上方跌至2700点附近。2月5日，沪指盘中一度跌至2635.09点，创近五年来新低。

此后，A股开启连续反攻。截至2月23日收盘，沪指录得八连阳，上涨0.55%，重回3000点，深成指涨0.28%，创业板指涨0.02%，北证50指数跌0.31%，市场超4300只个股上涨。

“沪指八连阳，主要受益于市场投资者整体对于资本市场的信心修复。但23日整体涨势就有所放缓，后市走势进入阶段性‘瓶颈期’，今日的回调也在市场预期之内。”一位券商业内人士对第一财经表示，经历了前期的持续下跌，市场风险已得到缓释，加上春节前后，国家队出手、证监会新主席上任、严监管违法违规行为、LPR超预期调降等积极信号的释放，投资者信心得以修复。但经历上周的强势拉升后，预计大盘短期内将有一定程度的回调。

权重股发力到题材股引爆

从整体行情来看，春节前以医药股、新能源、央企改革等指数权重、机构重仓的板块进行修复型上涨为主，上证指数得以快速修复和拉升。

2月6日至2月7日，沪指分别上涨3.23%、1.44%，深成指涨6.22%、2.93%，创业板指涨6.71%、2.37%，北证50指数涨9.5%、跌0.58%。沪深两市成交额分别为9263亿元、10219亿元。两市连续两日超3000只个股上涨。

板块题材上，2月6日，生物制品、减肥药、证券、小金属等板块涨幅居前，万泰生物、北方稀土涨停；2月7日稀土永磁、国家大基金持股、小金属等板块涨幅居前，其中稀土永磁概念全天领涨，中科磁业20cm涨停，英洛华、中国稀土、广晟有色、盛和资源、中科三环等多股涨停。

节前最后一个交易日（2月8日），市场表现风格开始切换，由权重股转为题材股。其中，游戏股在题材股板块率先开始反攻。

当日，沪指涨1.28%，深成指涨1.29%，创业板指涨1.16%，沪深两市全天成交额10175亿元。两市超4800只个股上涨。盘面上，微盘股午后大幅度拉升，超500家公司涨停。板块题材上，空间计算、MR、光刻机等板块涨幅居前，游戏板块午盘后异动拉升，电魂网络触及涨停，宝通科技、富春股份、迅游科技、星辉娱乐等跟涨。

节后，伴随春节期间Sora的大火，CPO、AI、Sora等概念股均开启上涨模式。央企对AI赋能的消息，则在22日引发一批国资系云计算、国资系AI的强势上涨。

龙年第一个交易日（2月19日），沪指涨1.56%并收复2900点，深成指涨0.93%，创业板指涨1.13%，北证50指数涨3.22%，沪深两市成交额9573亿元。两市超4200只个股上涨，北向资金净卖出63.75亿元。板块题材上，AI概念股掀涨停潮，Sora概念、多模态AI、AIGC、CPO板块集体大涨。

此后一周，CPO、AI、Sora等概念股均开启上涨模式，而央企改革类主题标的"托"住市场运行，对指数形成了正向保护。板块题材上，Sora概念股多日呈现强势上涨行情，2月22日，国资云板块走强，铜牛信息、国投智能20CM涨停，AI硬件股集体大涨，液冷服务器方面，同星科技、依米康20CM涨停。

26日，A股集体迎来回调，概念股继续领涨。板块题材上，机器人概念股全天领涨，工业母机、新型工业化、小家电概念涨幅居前，银行、煤炭开采及加工、中特估等板块飘绿。

中金策略分析，风格方面，近期流动性环境改善后，小盘风格涨幅高于大盘，小盘风格短期仍有望占优，但与大盘的收敛速度将有所减缓。

A股信心开始修复

A股市场信心修复从2023年下半年便已开始，国家队、监管屡次“出手”，区间行情短暂回暖，但市场整体预期并未得到扭转，进入2024年更是持续下跌。

2月5日，三大股指集体低开，沪指跌破2700点并一度跌超3%，深成指、创业板指则跌超4%。三大指数集体创下阶段新低，其中沪指一路下探到近五年最低2635.09点。午后，创指率先翻红且一度涨超3%，深成指和沪指短暂转涨后重返跌势。截至收盘，上证综指跌1.02%，报2702.19点；深证成指跌1.13%，报7964.71点；创业板指涨0.79%，报1562.61点；全市场超过4800家个股下跌。

当日证监会连续发声，多次针对市场波动做出回应。午间，就股票质押风险表态称，将引导券商等增加平仓线弹性，促进市场平稳运行。晚间，回应两融业务风险称，市场整体平仓风险可控，将引导证券公司全方位做好客户服务，通过延长追保时间、动态下调平仓线，保持平仓线弹性，以减少强平风险和市场压力。还专门针对“恶意做空”发声，表示将保持“零容忍”高压态势，坚决重拳打击，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。

2月6日一早，“国家队”中央汇金继续释放利好消息，表示“已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行”。

同日，证监会对加强融券业务监管提出了三方面措施，一是暂停新增转融券规模，二是严禁向利用融券实施日内回转交易(变相T+0交易)的投资者提供融券，三是持续加大监管执法力度。随后，易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金等多家基金公司发布暂停新增转融通证券出借规模公告。

2月7日晚间，新华社发布证监会主席换任消息，吴清接替易会满成为证监会第十任主席，市场对于新任证监会主席抱以较高期待且对于监管机构正面引导市场的信心增强。

受多重利好影响，春节前2月6日至8日，三大指数纷纷回涨。上证指数结束日线“六连阴”，三天回涨6.06%，深成指回涨10.75%、创业板指回涨10.51%。

除夕当天（2月9日），证监会再次释放强监管信号，对思尔芯欺诈发行违法行为作出行政处罚，还通报了近日集中查办的招商证券多名从业人员买卖股票等违法违规行为。

节后上班伊始，证监会就连续两天召开10余场座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。与会代表建议试行“T+0”，中央财经大学金融学院教授贺强表示，如果普遍推出“T+0”有所担心，可以先在国有大盘股蓝筹股和北交所试点。

2月20日，沪深交易所对量化交易出手，针对2月19日宁波灵均开盘一分钟就利用程序化交易卖出股票逾25亿元的违规操作进行谴责。此后，证监会于22日回应称，沪深证券交易所依规对个别机构的异常交易行为采取了监管措施，是履行交易监管职责的举措，不是限制卖出。监管部门对于正常的市场交易不干预，依法保障投资者公平自由交易的权利，对于扰乱市场交易秩序等违法违规行为，坚决依法依规予以打击。

此外，20日央行“降息”如约而至，5年期LPR超预期调降。“此次LPR非对称‘降息’对巩固经济回升向好态势产生积极作用, 也对提振市场信心也形成较大助力。”上述券商业内人士表示。

展望后市，中金策略分析，指数修复至关键整数关口后虽不排除有交易层面的短线扰动，但考虑到目前A股市场估值仍处于历史偏底部位置，与全球市场比较处于明显偏低水平，纵向及横向对比均具备较好的投资吸引力，上述利好因素仍有助于继续提振投资者信心。