上市临近！“美版贴吧”Reddit或融资7.48亿美元，散户为最大变数

搁浅多年后，“美版贴吧”Reddit计划在纽约证券交易所进行首次公开募股（IPO），股票代码为RDDT。

3月11日，Reddit公布了更多细节，计划通过IPO最多融资7.48亿美元。如此一来，Reddit将成为美股今年至今规模最大的IPO之一，也是自2019年以来社交媒体公司的首起IPO。

将成为今年迄今规模最大IPO

根据周一提交给美国证监会（SEC）的一份最新文件，社交媒体平台Reddit（RDDT.US）及其投资者正寻求融资至多7.48亿美元。Reddit表示，公司及其部分现有股东计划以每股31~34美元的价格出售2200万股股票。如果根据最高定价34美元以及近1.59亿股的流通股计算，其市值将达到54亿美元。将员工股票期权和限售股完全稀释后，估值将达到约64亿美元。

根据Reddit提交的文件，此次IPO由摩根士丹利、高盛集团、摩根大通和美国银行牵头。据知情人士消息称，具体而言，Reddit计划于3月20日最终确定上市价格，并于3月21日上市。Reddit并未就此日期给予回应。

在业绩方面，Reddit的亏损已大幅收窄。公司在2月提交的文件中称，去年第四季度，其网站的日均活跃独立访问量为7310万，2023年营收为8.04亿美元，净亏损9100万美元，而上年营收为6.67亿美元，净亏损约1.59亿美元。

在盈利模式上，早期Reddit也抗拒广告，试图用一些创新的方式获得收入。但如今，公司的主要营收来源是第三方广告。此外，数据许可、用户订阅和付费产品也是Reddit的收入来源。

对此，独立股票研究公司New Constructs近日发布报告，将Reddit上市比喻为“垃圾IPO的回归”。该机构首席执行官 特雷纳（David Trainer）称：“Reddit可能永远无法在不激怒用户的情况下将其平台货币化，而其整个商业模式建立在用户生成内容的基础上。这使得Reddit陷入了一个两难的境地：要么赚钱，要么取悦用户。”

不过，Reddit的联合创始人兼首席执行官史霍夫曼（Steven Huffman）则表示，公司有很多机会发展平台和业务。“广告是我们的首要业务，各种规模的广告商都发现Reddit是寻找潜在意向客户的好地方，他们在其他地方通常无法接触到这样的客户。”他称，“Reddit上的广告正在迅速发展，我们仍处于发展这项业务的早期阶段。”

Reddit背后还有知名的机构和投资人支持。招股书显示，公司的最大股东包含了腾讯和OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼。腾讯为第二大股东，奥尔特曼为第三大股东。

此外，在人工智能（AI）热潮下，Reddit在该领域的布局也受到投资者关注。Reddit表示，它还处于允许第三方访问平台数据的早期阶段，包括训练AI模型。公司在1月签订了数据许可协议，总合同价值2.03亿美元，期限从2到3年不等。文件显示，Reddit预计今年从这些协议中获得的营收至少为6640万美元。此外，Reddit还宣布与Alphabet旗下的谷歌达成协议，允许谷歌的AI产品使用Reddit数据来改进其技术。

散户是不确定因素

2021年，Reddit因散户逼空华尔街大战而成名。而时过境迁，当时成就Reddit的散户们也可能成为其上市后的不确定因素。

据知情人士透露，Reddit将在IPO中预留8%，即约176万股股票，专供在1月1日之前创建账户的用户和版主，以及一些董事会成员、一些员工和董事的朋友和家人购买。根据Reddit 2月向SEC提交的文件，这些股票不受六个月禁售期限制，也就是散户们可以在交易首日出售股票。

本月稍早，Reddit的一些最活跃的用户，即Redditors登录账户时也发现一条消息，询问他们是否想在IPO中持股Reddit。这些用户必须在3月5日前表明他们有无兴趣以与机构投资者相同的价格购买股票。最新的发给Redditor的一封邮件中，公司又称，Redditor现在必须在3月18日晚上11:59之前完成申请，在合作银行创建一个经纪账户，并往账户中汇入资金来支付股票购买。

Reddit的Wall Street Bets论坛拥有大约1500万用户。2021年，Wall Street Bets论坛引发了一场美股散户概念股狂潮，通过逼空华尔街，散户们推动游戏驿站（GME.US）和AMC院线（AMC.US）等股票飙升。

而如今，事情落到Reddit自己身上，散户对其前景则意见不一。一些匿名散户称其IPO是一个“错误”或预测股票将暴跌，另一些则表示有兴趣购买IPO股票。上周，数千名Wall Street Bets论坛用户投票支持了一篇关于在Reddit股票开始交易时做空该股的帖子。他们的理由多种多样，从公司缺乏盈利能力到对竞争的担忧。一位用户写道：“老实说，我不相信它会成功。太多的社交媒体公司都在为了几美元的利益而挣扎。”

Reddit也预见到了这一情况，并在其IPO文件中提到了用户带来的风险。“考虑到Reddit的广泛知名度和品牌认知度，包括Reddit版块/wallstreetbets在散户投资者中的流行，股票可能经历极端波动……如果你无法以发行价或高于发行价出售股票，你可能会损失全部或部分投资。”Reddit在文件中警告称。

不过，虽然用户喜欢抱怨Reddit，但该网站的用户数量仍在持续增长。在2023年最后一个季度，日活跃独立用户增长了27%，录得过去七个季度最快增长。上个季度，该平台的周活跃用户为2.675亿。相比之下，热门聊天机器人ChatGPT的活跃用户约为1亿。根据Similarweb的数据，Reddit是美国访问量最大的10个网站之一。

IPO研究公司Renaissance Capital的高级策略师肯尼迪（Matthew Kennedy）表示，Reddit是“一项独特的资产，是互联网社区中非常受欢迎的一部分。在拥有可靠用户的情况下，我不认为Reddit会消亡。”他也观察到Reddit的用户大多看空该公司的IPO，但认为“对于这样一只股票，任何事情都有可能发生”。

值得一提的是，Reddit并不是第一家向用户提供这种股票购买激励的公司。Airbnb在2020年上市时，向一些美国房东提供了以每股68美元的IPO价格购买股票的选择权。上市后，该股迅速飙升至146美元，目前价值163美元。优步也在2019年提供了一项定向股票计划，某些司机可以以45美元的价格购买股票。尽管最终该股开盘价低于IPO价格42美元，并一度跌至20美元，但目前股价已反弹至77.5美元。