银行净息差压力仍存，3月LPR报价持平前期

在2月LPR大幅调降后，3月LPR报价持平前期。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上月持平。

多位专家认为，3月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化。此外，2月5年期以上LPR报价实现大幅下调，银行净息差继续承压，LPR报价短期无再度下调的空间。接下来，若降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。

缓解银行息差下滑压力

3月15日，央行进行3870亿元1年期MLF操作，中标利率维持2.50%不变。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，在稳汇率外部压力和国内经济企稳向好迹象显现等考量下，3月MLF实现“平价缩量”续作，也使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

今年2月，5年期以上LPR报价单独大幅下调25个基点至3.95%，报价加点创出最大降幅。

温彬认为，LPR报价大幅下调及后续重定价效应，容易形成诸多超低利率贷款，会进一步加大银行息差收窄压力，影响银行经营稳健性。

数据显示，2023年四季度末，商业银行净息差进一步降至1.69%，同比和环比分别收窄22bp和4bp，创历史新低。其中，国有行、股份行、城商行、农商行分别同比收窄27.6bp、22.6bp、9.7bp、19.8bp至1.62%、1.76%、1.57%、1.9%，国有行和股份行收窄幅度更大。

招联首席研究员董希淼认为，在银行净息差首次跌破1.7%关口的情况下，3月两个期限LPR保持不变，与3月MFL利率未变保持一致，有助于缓解银行息差下滑压力，增强银行体系发展稳健性。

实际上，从社会融资成本看，贷款利率已经处于历史低位，推动LPR下降不具有紧迫性。《2023年第四季度中国货币政策执行报告》显示，社会融资成本稳中有降，12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%，较上年同期低0.22个百分点。

后续LPR调降空间收窄

中央经济工作会议提出“促进社会综合融资成本稳中有降”，而LPR的变化直接关系到企业和居民贷款利率。

近年来，人民银行持续释放LPR形成机制改革效能，为企业居民持续“减负”。

2月20日，5年期以上LPR较上一期下降25个基点，单次降息幅度为LPR形成机制改革完善以来最大，进一步引导实体经济融资成本下降。

江西华创新材料公司表示，近年来，公司在中长期业务拓展上的资金需求满足度不断提升，2月份5年期以上LPR大幅下降，将有利于降低中长期融资成本负担。

温彬认为，5年期以上LPR大幅调降后，贷款利率加快下行，并将带动整体利率中枢下移。在此背景下，也将倒逼政策利率相应跟进，以实现各类利率之间的协同联动。

为更好支持实体经济，在两会经济主题记者会上，央行行长潘功胜表示“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”“价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降”，意味着年内降准、降息仍有空间。

董希淼预计，下一阶段，央行将降低MLF利率等政策利率，引导银行降低存款利率，继续推动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利率，下一步都还有下降的空间和可能。目前，我国存款准备金率约7%，还有继续下降的必要，降准仍然是货币政策的未来可能选项。

温彬表示，考虑到当前通胀整体低迷，实际利率仍处高位，不利于实体有效融资需求的修复，需要通过降息来进一步降低负债成本，扩大融资需求，激发主体活力。此外，海外经济加息周期步入尾声，人民币汇率掣肘因素相对弱化，为货币政策操作预留出一定空间。同时内部有效需求不足和预期偏弱，也有促进物价回升、推动风险化解等现实需要。

不过，他认为，在“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”的要求下，后续LPR调降的空间也大幅收窄。为维持银行稳健可持续经营，存款利率进一步下调可期。