中小市值追踪丨龙软科技：高毛利率水平如何维持？

3月28日龙软科技（688078）披露2023年年报。2023年，该公司实现营业总收入3.96亿元，同比增长8.56%；归母净利润8431.98万元，同比增长5.39%。

报告期内，龙软科技基本每股收益为1.18元，加权平均净资产收益率为12.42%。该公司同时公布2023年年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派3.6元（含税）。以此推算，该公司2024年现金分红金额接近2600万元，该公司上市以来股利支付率均在30%以上。

龙软科技无疑是一家 “小”公司，收入体量不高，但毛利率水平较高。该公司近年来毛利率水平均在50%以上，净利率也在20%以上。2023年，该公司销售毛利率达到54.55%，同比提升3.04个百分点。而根据2023年三季报数据统计，申万软件开发行业平均毛利率约49%。

煤炭企业采购节奏放缓拖累业绩表现

分季度看，该公司2023年四季度实现营业收入1.44亿元，同比下降5.01%；实现归母净利润0.21亿元，同比下降29.29%。

龙软科技在1月19日接受机构调研时表示，2023年中由于进口煤放开等因素对煤炭价格的冲击，国内各大煤炭企业集团放缓了招标节奏，直到四季度末开始恢复，整体订单未达预期，从而影响当期业绩表现。

年报显示，该公司2023年新增订单总额约4.6亿元，同比增长6.0%。中金公司预计下游景气度短期扰动或致公司2024年上半年业绩亦将承压。

智能矿山工业软件已成为最重头产品

智能矿山工业软件目前是该公司最重要的产品。2023年该业务实现营收3.62亿元，同比增长10.7%，占比已上升至91.49%。其中，管控平台业务收入超过1.78亿元，收入占比超过45%，全年完成国家能源、中煤能源等集团下属60余对大中型矿井的智能管控平台应用；智能地质保障业务收入超过0.94亿元，增幅超过70%，全年完成国家能源、陕煤集团、中煤集团等集团下属30余对矿井的智能地质保障项目（2022年完成近20对）。

伴随该公司产品成熟度提高，2023年智能矿山工业软件毛利率达到54.48%，同比提升4.31个百分点，拉动该公司综合毛利率同比提升3.04个百分点至54.55%。

据东北证券测算，当前我国煤矿智能化渗透率约为14.3%，到2025年，若年产120万吨以上煤矿均实现初级智能化，对应市场空间为733亿-995 亿元。东北证券对2024年行业增长及智能化建设保持乐观态度，认为尽管煤炭行业可能面临一些波动，但总体上仍然是相对稳定增长的行业，煤炭行业对智能建设的需求仍保持相对高位。

传统GIS业务步入瓶颈期

龙软科技是煤矿GIS龙头，煤矿GIS也是龙软起家的业务。据该公司此前在互动平台透露，在过去20年间龙软将GIS软件卖给了超过1800个大中型煤矿，龙软GIS在120万吨以上煤矿的占有率达82.9%。

LongRuan GIS 软件作为公司产品体系的重要组成部分，在2023年仅实现1492万元营收，同比增长2.92%，业务占比已萎缩至3.77%。毛利率也从2018年的超过88%的高点一路下滑至74.77%。

事实上，自2019年以来，LongRuan GIS的销售逐渐进入瓶颈期，营收基本稳定在每年1500万元左右。作为应对，龙软科技在2023年4月发布了自己的云GIS订阅服务。从商业模式上，最大的优势就是从原先单个项目卖软件变成了可持续的订阅制。

据第一财经了解，龙软云GIS平台一年的订阅费从1万元到17万不等，全部模块订阅成本约为34万元，大大减少信息化项目的初次投入，大幅降低了中小煤矿使用门槛，有助公司产品在全行业推广使用。据该公司在互动平台透露，2023年云GIS订阅制已有成交，但多数采用一次性订阅数年的模式。该公司计划用三到五年时间将云GIS推广到目前GIS产品的主要用户。

进军海外还是拓展非煤行业？

从业务布局来看，2023年，该公司业务在华北、东北地区实现营业收入1.97亿、0.34亿元，同比增速达到166%、171%，增长明显。西北、华东地区有所减少，其他地区持续保持。

对于是否向西南地区拓展业务，该公司此前曾接受机构调研时表示，西南煤矿数量众多，但单个煤矿的体量较小，可能对大型、高成本解决方案的需求有限，他们更倾向于采用标准化的解决方案。龙软的云GIS和标准化的管控平台，订阅制可能更有市场空间。

该公司也在积极布局海外市场，希望在3-5年内把优势技术和产品推广到国外的煤矿企业。2023年7月该公司与俄罗斯拉斯帕德企业集团已签署战略合作协议，协助解决工业应用软件及设备智能化的需求。截至2023年底，已经就示范矿的部分硬件设备确定了采购意向，目前正在进行下一步工作。

此外，公司收入主要来源于煤炭行业，但非煤矿山亦是未来的重要发展目标。

2022年12月7日，国家矿山安全监察局发布《非煤矿山安全监管监察信息化总体发展规划（2022-2024年）》，《规划》中提及非煤矿山安全监管监察数据挖掘能力不足、部分业务缺乏信息化系统支撑，并肯定了非煤矿山安全监管监察信息化发展的必要性。部分非煤矿山较多的省份都相继出台非煤矿山智能化建设指南。非煤矿山的数量远超于煤矿的数量，而且智能化水平更低。非煤矿山的信息化技术标准基本上参考了煤矿信息化的技术标准，该公司在年报中表示，龙软的智能矿山解决方案适用于非煤矿山，实现相关技术向其他行业推广，开拓新的发展空间。