贵金属节节攀升，短期投机盘激增警惕回吐风险

黄金上周三冲上2300美元大关，而后涨势并未停止。面对美国非农就业数据大超预期、降息预期暴跌，金价依旧节节攀升，一度触及2350美元附近。

值得一提的是，一直落后的白银也后来居上，“直到几周前，白银还没有受到太多青睐。但本周早些时候中国的强劲工业数据表明对铜和银等工业材料的需求走强。”StoneX资深分析师拉扎扎达（Fawad Razaqzada）对第一财经表示。白银连续两天录得4%以上的涨幅，收盘站上27美元关口，创近三年的新高，今年累计上涨14%。突破后有望延续升势至35美元一线。

但交易员也普遍对记者表示，尽管中期依旧看好，但需要警惕短期超涨带来的获利回吐风险。瑞银也提及，近期金价的持续上涨更多是由于投机客多头头寸的迅速增加，而非仅因基本面。

黄金投机盘激增

4月8日，上海黄金交易所发布通知，调整白银延期合约保证金比例和涨跌停板。通知显示，自2024年4月9日（星期二）收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从10%调整为12%，下一交易日起涨跌幅度限制从9%调整为11%。通知还提醒，各会员提高风险防范意识，做细做好风险应急预案，并提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。

在清明假期期间，国际金价不断创历史新高，冲破2350美元关口。以美元计价的黄金今年累计涨幅超过12%，而以日元计价的黄金涨幅更胜一筹超出20%，并有望实现周线八连阳。

即使上周五公布更强劲的美国就业报告引发美债收益率飙升后，贵金属仍在上涨。债券收益率的上升原因是投资者削减了对6月降息的押注，美联储今年降息3次的可能性下降。美国3月新增30.3万非农就业人口，创5月以来最大增幅，失业率从3.9%略降至3.8%，同样好于预期。但黄金当日反而上涨约40美元，创下历史新高，白银当周的涨幅更是扩大至10%左右。

“上周五的数据发布后，6月降息的可能性降至60%以下，导致债券收益率和美元上涨。但在中东地缘政治紧张局势下，市场对避险资产的需求推动金价创下超2330美元的历史新高。”拉扎扎达告诉记者。此外，原油价格也在当日创下今年新高，WTI原油触及87美元，布伦特原油触及91美元。

除了地缘政治的波动、各国央行的持续买入以及此前的美国宽松预期，今年以来投机盘的炒作也是金价快速飙升的原因之一。“我们认为近期金价的持续上涨更多是由于投机客多头头寸的迅速增加，而非仅因基本面。当前的现货价已较模型所显示的公允价值高一个标准差以上，因此我们认为有可能回调至略低于2100美元/盎司。但如果后续数据印证了美国经济的软着陆，预计金价仍有上行风险。”上述国际投行表示。

“黄金图表在会用到的几乎所有指标上都看起来非常超买。”拉扎扎达告诉记者，相对强弱（RSI）远高于70.0的门槛，这可能意味着本周看到一些获利回吐或盘整。强劲的看涨趋势意味着任何大跌都可能获得支撑。短期支撑位现在位于2300美元左右，其次是2222美元附近更重要的区域，然后是2200美元附近的区域。

本周一开盘后，黄金现货已稍有走软之势，截至北京时间4月8日18:10，国际黄金现货报2337美元。不过，主流机构也认为，当前下跌买入可能仍是主流做法，因为降息预期和央行大举买入的预期仍然存在。

中国经济数据刺激白银上涨

在势如破竹的黄金带动下，沉寂已久的白银也开始爆发。截至上周五，白银连续两天录得4%以上的涨幅，收盘站上27美元关口，创近三年的新高。

“这两种金属都有市场需求，尤其是黄金，主要是因为多年的高通胀削弱了法定货币的价值，这也是比特币也创下历史新高的原因。几周前，白银还没有受到太多青睐。但上周发布的中国强劲工业数据表明对铜和银等工业材料的需求走强。”拉扎扎达告诉记者。

2月以来，一些中国数据出现企稳迹象。1~2月工业生产、固定资产投资和出口均强于预期，较去年12月也有所改善，社会消费品零售增长基本符合预期；官方制造业PMI从2月的49.1上升至3月的50.8（市场共识为50.1），在连续5个月的萎缩后重新回到扩张区域。尽管3月高频数据显示，相比1~2月，房地产销售同比跌幅有所扩大，汽车零售和粗钢生产同比增速放缓，但海外投资者更为聚焦部分数据的复苏，投机情绪也开始推动白银这一工业金属飙升，毕竟白银的涨幅比起黄金要滞后得多。

也有期货交易员对记者提及，“白银的大幅突破意味着交易员乐于逢低买入。预计今年白银将进一步上涨，近来白银还没有接近近几年30美元左右的高点，更不用说2011年创下近50美元的历史峰值了。”

相比之下，金价则屡屡突破历史新高。机构认为，白银在上行方面还有很多空间，本周在多年盘整阶段形成技术突破很可能是长期牛市的开始，错过这波大涨的交易员似乎仍在寻求白银回落到25~26美元支撑区域附近，再进行布局的机会。