董秘发文回应“公司买芯片股票巨亏”传闻，士兰微投资背后逻辑几何？

4月9日，针对网络上"士兰微爆雷！大亏损，原因：买芯片股票"等说法，半导体上市公司士兰微（600460.SH）董秘陈越发文称，如果公司在二级市场买卖有价证券，一般要作为交易性金融资产列报，而不是作为其他非流动金融资产列报。公司账面持有的其他非金融资产，系公司长期股权投资取得的权益性资产，因该资产对应的被投企业上市，公司根据有关规定，在报告期末采用活跃市场价格（二级市场股价）厘定其公允价值。公司期末持有的安路科技、昱能科技股票就是属于这种情形。公司对安路科技、昱能科技的原始投资成本总计2000万元。

陈越还表示，2023年，公司净利润为-3579万元，扣非后净利润为5890万元，比2022年减少90.67%。报告期内公司业绩下降有多个原因。希望投资者能根据事实做出理性判断。截至发稿，士兰微股价报19.65元/股，涨幅4.08%。

一天前，半导体上市公司士兰微发布2023年年度报告，报告期公司实现营业总收入为93.4亿元，同比增长12.77%；公司归属于母公司股东的净利润为-3579万元，同比减少103.40%；扣非净利润5889.92万元，同比下降90.67%。值得关注的是，对于2023年公司业绩下降的主要原因，士兰微在财报中总结了五点，其中最大的亏损来源是因为持股其他两家公司的股票大跌。财报显示，士兰微持有的其他非流动金融资产中昱能科技（688348.SH）、安路科技（688107.SH）股票价格下跌，导致其公允价值变动产生税后净收益-4.5亿元。记者发现，从2023年半年报开始，士兰微就开始持续披露昱能科技、安路科技股票价格下跌对公司业绩造成的影响。去年上半年，两家公司股票价格下跌，导致士兰微税后净收益亏损2.25亿元。

不过从经营上来看，士兰微的集成电路业务在2023年的营业收入为31.29亿元，较上年增长14.88%；IPM模块的营业收入达到19.83亿元人民币，较上年同期增长37%。公司集成电路营业收入增加的主要原因是：公司IPM模块、DC-DC电路、LED及低压电机驱动电路、32位MCU电路、快充电路等产品的出货量明显加快。

公开信息显示，昱能科技是一家位于浙江嘉兴的光伏逆变器公司，杭州士兰微电子股份有限公司持股118.31万股，公司控股股东杭州士兰控股有限公司持股150.7万股，均为昱能科技前十大流通股东。安路科技是一家位于上海的FPGA/FPSoC芯片公司。截至发稿，昱能科技、安路科技股价分别为76.03元/股、23.78元/股，一年内的股价跌幅分别达到206.07%和210.68%。

针对上述两家公司的情况，4月9日，第一财经记者以投资人身份致电士兰微，公司董办工作人员告诉记者，公司是昱能科技和安路科技的发起人股东，目前和上述两家公司均有业务上的往来。"昱能科技是我们的客户，安路科技是做FPGA的，（业务合作）会有一点，但是不多。"上述董办工作人员说。

昱能科技和安路科技的经营领域均在本轮半导体去库存浪潮的影响之下，下游市场的欠景气使得两家公司在业绩和二级市场上的表现均不佳。1月30日，安路科技发布业绩预告，预计2023年全年归属于母公司所有者的净利润约为人民币-2.25亿元到-1.75亿元。昱能科技最新发布的2023年第三季度报显示，该公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为4618.54万元，同比下降62.76%。

需要注意到，士兰微在2023年一季度期间合计减持了安路科技约325万股股权。不过接近士兰微的知情人士告诉记者，当前受限于减持的市场交易规则，士兰微目前没有继续减持上述两家公司的打算。

2023年上半年，受益于新能源汽车和光伏等新兴市场的需求上升，士兰微的IGBT产品（包括IGBT器件和PIM模块）的营业收入达到 5.9亿元，同比 300%以上，IGBT器件（单管）、MOSFET 器件（单管）出货量大幅提升。而在这期间，作为该公司供货对象的昱能科技扮演了重要的下游市场角色。

士兰微的半导体业务起步于芯片设计业务，不过如今，该公司的产品线已经覆盖包括集成电路、半导体分立器件、LED(发光二极管)产品等三大类，运营模式为重资产的IDM（设计制造一体化）。分析人士指出，作为IDM企业，士兰微肩负更大的盈利压力。行业结构性需求的影响可以直接体现在公司的主营业务中，当前LED芯片行业具有较强周期性，且激烈竞争带来生产设备快速迭代和产品成本快速下降。与同行业龙头企业三安光电相比，士兰微的LED业务并不具备优势竞争力，导致资本投入较大，但盈利能力处于较弱水平。因此，目前士兰微需要在IGBT等半导体分立器件以及集成电路领域倾注更多资源，抢占更大市场。

目前看来，士兰微作为昱能科技和安路科技的发起人股东，已经满足于眼下的投资收益，而相比于二级市场股价的变动，士兰微似乎更在意上述两家公司在产品销路和市场资源方面为自己带来的增益。

不过也需要注意到，根据Wind数据，截至2023年6月30日，持有士兰微的基金公司数量为13家，2022年四季度末与2023年一季度末分别为312家和40家，机构出逃速度可见一斑。此外，士兰微同样面临消费类产品出货量减少、价格回落的压力。公司年报显示，报告期内，受LED芯片市场价格竞争加剧的影响，公司LED芯片价格较去年年末下降10%-15%，导致控股子公司士兰明芯经营性亏损较上年度进一步扩大。