国企改革主题投资预期再起 把握机会难度大增

“两会”临近，国企改革再度成为A股最受关注的主题投资品种，尤其受到国资委近日将公布十大试点方案消息影响，多只国企改革概念股继续大涨，际华集团(601718.SH)更是已连续两个交易日涨停。

不过，2月24日中国国旅(601888.SH)在放量冲高后，却在盘中出现回落趋势。对于国企改革概念的持续投资机会，有分析师仍坚定看好，也有市场人士却并不十分乐观。

国企改革主题预期再起

一月中旬召开的央企负责人会议上，时任国资委主任张毅曾表示，2016年将继续加快国企改革步伐，加大集团层面的兼并重组，推动强强联合，并推动专业化重组等。

同样在今年一月份，国海证券判断，市场对于国企改革的预期已经降至最低。国海证券认为，自去年上半年南北车合并事件令国企改革主题成为最热主题后，虽然当年9月份顶层设计方案出台，并相继出台了一揽子方案，但是并没有出现实质性的进展，导致市场预期下降。

但春节过后，国企改革主题再度崛起。中国银河国际的一份研报分析，3月全国人大会议有望成为催化剂，随着市场情绪开始转好，相信投资者将会把焦点逐步转移到3月份的全国人大会议，国企改革将会是会议的主要议题之一。

信达证券研发中心副总经理刘景德认为，“两会”前后，预计会有深化国企改革的相关政策陆续出台，包括继续有一些国企上市公司会公布改革方案，这一预期也会令国企改革主题投资机会保持一定的持续性。

据大智慧的一份统计数据，目前已有40家央企及17个省级国资委提出改革方案。中国国旅控股股东此次与港中旅的战略重组也仍令市场充满期待。

尽管短期不会对上市公司的经营产生重大影响，但中金公司点评认为，集团层面的重组长期有利于旅行社业务的协同、免税业务的协同、以及合并之后能够形成更市场化、更具竞争性的激励制度。

市场表现上，节后首周，中证国企指数上涨3.89%，中证央企指数上涨3.71%、地企指数上涨4.03%，央企改革指数更是大涨6.10%，均已超过同期沪深300指数涨幅，本轮国企改革龙头股际华集团更是在本周三个交易日内，累计涨幅超过23%。

实际上，际华集团控股股东新兴际华集团有限公司是央企首批“四项改革”试点央企之一，其旗下新兴铸管(000778.SZ)也于2月24日涨停收盘。同批试点央企中还包括国家开发投资公司、中粮集团、中国建筑材料集团、中国节能环保集团等，相关概念股如中成股份(000151.SZ)、国投新集(601918.SH)、瑞泰科技(002066.SZ)等也在当日涨停收盘。

投资机会只在须臾间？

不过，股指盘中调整之际，国投新集、新兴铸管等也曾在盘中长时间打开涨停。即使如际华集团，华东某券商一位策略分析师也认为，目前对国企改革板块的投资机会已很难把握。

在该策略分析师看来，国企改革是近年来一直存在的主题投资板块，且时有表现，但最好的时机已过，就是在2014年，当时多家央企上市公司股价翻倍增长，如中粮集团旗下的中粮生化(000930.SZ)，自2014年7月起的一年时间内涨幅超5倍，但目前市场环境已不如以前，市场预期也有较大变化，再次出现持续性投资机会的可能性较低。

北京一位私募基金负责人也认为，“两会”召开前夕，市场对进一步深化国企改革又有一定憧憬，但目前的市场预期在于改革是否会有更大的突破，市场已经证明，如中国中车(601766.SH)那样被爆炒的机会只有一次，边际效应在递减，加之基本面仍未有转好迹象，再次出现爆炒某只国企改革概念股的概率并不大。

但刘景德仍乐观看好本轮国企改革持续性投资机会，尤其对于已具有实质性题材的个股，会更受追捧。他同时认为，股性活跃度也很大程度上决定了相关个股的反弹高度，另外，如煤炭、钢铁等国企供给侧改革也会带来一定的投资机会，尽管完全扭转不易，但预期会逐渐好转。

海通证券就已将兖州煤业(600188.SH)作为了国企改革的优质标的。在海通证券看来，公司在煤炭寒冬前参股布局齐鲁银行，为应对煤价波动参股上海中期期货，为探索煤炭电商交易投资山东煤炭交易中心，积极研发煤炭清洁利用，更难能可贵的是在1月5日成立国有资产控股公司，迈出国企改革的第一步，近日又通过资产证券化融资交易的创新出表亏损资产，进一步印证了公司求新求变，未雨绸缪的能力。