A股放量七连阳夺回3000点 “熊市反弹”高度曝光

周一早盘，两市高开小幅震荡，盘中在证券、保险、央企改革等板块的强势带领下，一举站上3000点，盘中触及3028点高点，创下近2个月新高。午盘开盘，两市指数盘中小幅震荡回落，沪指盘中失守3000点，临近尾盘，券商板块再度发力，带领沪指重新夺回3000点关口。

截止收盘，上证指数报3018.8点，上涨63.65点，涨幅2.15%;深证成指报10394.14点，上涨267.55点，涨幅2.64%;创业板指报2227.03点，上涨49.16点，涨幅2.26%。

盘面上看，券商、无人驾驶、增强现实、氟化工、互联金融、彩票概念、金融机具、充电桩等板块涨幅居前;黄金概念、银行、基本金属等少数板块下跌。

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷认为，与年初的一系列悲观预期相比，目前股市正出现一系列的预期差，对于股市的有利因素在增加。

李迅雷所概括的预期差主要包括美联储放缓加息步伐、人民币汇率企稳回升、货币政策延续灵活偏宽松、经济增速在二季度回升的概率增加等。这些与市场年初的悲观预期都存在一定程度的正面偏差。而年初以来A股持续走弱，在价格已经充分反应悲观预期之后，预期差的出现对市场带来了有利影响。

中泰证券认为，当前至4月中上旬，市场面临难得的“风险空窗期”，主要表现在：美元中期见顶叠加G20会议防止竞争性贬值，人民币对美元汇率短期稳定。同时，2月经济金融数据逐步验证复苏，证伪“滞胀”，在经济6个月主动补库存之下，需求企稳带动通胀温和上行，周期品或迎来第二波涨价机会。

同时，市场对于成长股供给平衡预期趋于乐观稳定，中小成长股，特别是科技类公司稀缺性再次凸显。东北证券建议参与市场反弹应优先关注弹性更高的成长标的，推荐关注技术类主题以及政策类主题、综合类主题中的成长标的。此外，成长股分级B弹性更高，风险偏好较高的投资者可以适度关注技术类分级B。

华泰证券首席金融分析师罗毅认为，转融资费率下调或是市场筑底信号。一方面，匹配当前低利率环境，降低券商融资成本有利于激发融资能力有限的中小券商开展两融业务;另一方面，目前杠杆水平已处于合理偏低区间，安全边际较大，适度扩充券商两融业务空间并引导两融利率下行，有助于市场行情和信心形成正循环。

国泰君安认为，媒体报道，证金公司发布公告自3月21日起，将大幅调低转融资业务费率，此举释放的政策制度层面意义明显，反映了监管层认为市场杠杆进入合理区间，有望在一定程度上推动增量资金进入股市。

券商成A股上涨发动机 大盘放量七连阳夺回3000点

今日沪指高开后，在券商股全体涨停的带动下，强势拉升，上涨逾2%，重回3000点上方，随后在高位维持震荡走势。创业板今日大幅高开，直接站上2200点，随后虽有回落，但尾盘强势拉升，上涨超2%。板块方面，券商、人工智能、保险等板块涨幅居前，券商板块更是几乎以涨停收盘，两市无一板块下跌，全线大涨。个股方面，两市超百股涨停，而下跌个股则不足70只。

热点板块：

受到周末转融资业务恢复的影响，券商板块几乎涨停，中信证券(600030)、招商证券(600999)、西部证券(002673)成为券商股涨停先锋;互联网金融协会将于25日成立，恒生电子(600570)、金证股份(600446)、赢时胜(300377)强势涨停;上海迪士尼进入开园倒计时，美邦服饰(002269)、界龙实业(600836)、中路股份(600818)封涨停。

消息面上：

1、在20日举行的中国发展高层论坛2016年会上，中国人民银行行长周小川表示，中国总的经济杠杆率偏高，储蓄率偏高，希望通过加快发展资本市场，使储蓄进入股本市场，减少企业对借贷杠杆的依赖性。

2、3月18日，证金公司发布通知称，自2016年3月21日起，恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。证金公司大幅调低转融资业务费率，此举释放的政策制度层面意义明显，反映了监管层认为市场杠杆进入合理区间，有望在一定程度上推动增量资金进入股市。

3、3月18日召开的国务院常务会议部署，从今年5月1日起，将营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业，实现货物和服务行业全覆盖，打通税收抵扣链条，支持现代服务业发展和制造业升级。5000亿元，是今年全面营改增之后预计为企业减少的负担。

总体策略：

今日沪指放量大涨收七连阳，一举突破3000点，市场做多热情高涨。目前大盘已经站上60日均线，中期走势向好。对于创业板，可以寻找一些超跌个股，反弹的先锋往往是超跌股为先锋，对于近期拉升过快的个股要保持谨慎的态度。沪指在3000点一线承压较重，短线操作上可以适当降低仓位。对于中长线投资者而言，可以坚定持股，市场做多信心一旦启动，也必将会引起诸多的上升想象空间。整体来看，A股市场在后续行情中仍将延续反弹，尽管期间有可能会出现一些波动，但阶段性上行仍是大趋势。(同花顺)

广发证券：“熊市反弹”的高度取决于“仓位投票器”

本周A股市场经历了年初以来最大级别的周度反弹，但是在被无数次“慢涨急跌”摧残之后，投资者现在最关心的问题是：反弹看多高?时间看多长?

格雷厄姆的“市场短期看是投票器，长期看是称重机”这句名言展开来阐述：一、A股市场长期是在“对改革称重”——由于“保增长”和“调结构”的矛盾暂时“无解”，使“改革的重量”难以被市场感知，这决定了中长期“慢熊”的主基调。二、A股市场近期受“仓位投票器”所驱动出现“熊市反弹”，预计加仓过程将在3月底结束，而二季度“三率”的变化将决定“熊市反弹”最终的结束时间。三、在结构上，我们仍然维持“牛市反弹从一而终，熊市反弹热点轮动”的观点，认为接下来主要依靠板块轮动来驱动“熊市反弹”，因此更倾向于推荐偏中庸的低估值品种。

以下为原文：

本周A股市场经历了年初以来最大级别的周度反弹，但是在被无数次“慢涨急跌”摧残之后，投资者现在最关心的问题是：反弹看多高?时间看多长?

就以上问题，我们将格雷厄姆的“市场短期看是投票器，长期看是称重机”这句名言展开来阐述一下自己的观点：

一、A股市场长期是在“对改革称重”——由于“保增长”和“调结构”的矛盾暂时“无解”，使“改革的重量”难以被市场感知，这决定了中长期“慢熊”的主基调。

1、从海外案例来看，在产业转型过程中都伴随经济下台阶——当一国的第三产业占国民经济比重超过50%以后，GDP增长中枢将无法维持在7%以上。从海外案例来看，美国、日本、韩国分别在1947年、1974年、1989年实现了第三产业占比超过50%之后，GDP的增长中枢都回落到了7%以下。究其原因，在于第三产业大部分是轻资产行业，且产业链较短，因此这些产业即使发展很好，也无法像第二产业那样对经济总量的增长形成明显拉动(但是会改善就业和企业盈利)。

2、但国内的“十三五规划”在强调产业转型的基调下，却仍然给经济增长设定了较高的目标，“调结构”和“保增长”的矛盾将是未来五年不断萦绕的中长期问题。虽然“十三五”规划中大部分篇幅都是在讲“转型”，但同时又提出GDP年均增速要保持在6.5%以上的目标。中国第三产业占国民经济的比重已在2014年以后超过了50%，如果借鉴海外经验，那么经济继续下台阶将不可避免;但是从监管层的角度来看，又希望“调结构”和“保增长”两手都要兼顾——可见如果顶层政策不发生转变，这个矛盾将可能成为未来五年不断萦绕的中长期问题。举例来说：当经济增速下滑太快时，监管层可能会“走老路”搞财政刺激，这样既会挤压“供给侧减税”的规模(因为刺激和减税都需要财政出钱)，又会导致“去产能”进程延后(只有刺激重资产的传统行业，才可能带来经济总量的明显改善，但过剩产能又主要集中于传统行业，一刺激就会使“去产能”前功尽弃)。

3、以上矛盾没有解决的话，“改革的重量”将无法被市场感知，我们就要做好中长期“慢熊”的准备。如果监管层既要“调结构”，又要“保增长”，那最终的结果可能是“经济不死不活，政策左右摇摆”。在这种环境下，宏观利率水平和微观企业盈利水平都不会有太大的波动，因此真正影响市场大趋势的将是“风险偏好”——那A股投资者的风险偏好是受什么决定的呢?我们认为还是要看改革和转型的进程。但上文已经分析：在“保增长”的目标下，改革和转型的推动进程一定也将非常缓慢，这相当于给风险偏好盖上了一个“天花板”，会制约市场向上的高度。因此我们认为：在“调结构”和“保增长”矛盾没有解决之前，市场将中长期处于“慢熊”格局之中，而很难出现“牛熊切换”。

二、A股市场近期受“仓位投票器”所驱动出现“熊市反弹”，预计加仓过程将在3月底结束，而二季度“三率”的变化将决定“熊市反弹”最终的结束时间。

1、目前的市场上大部分都是“空头”，但仓位决定了他们是否具有“投票权”——悲观的投资者早在“两会”之前便已经“投票”，因此在“两会”结束后反而失去了“投票权”。在经历了1月份的“股灾”和2月25日的单日暴跌以后，投资者的情绪已跌落至谷底，现在市场上呼喊“水牛”、“改革牛”、“资产荒”的声音几乎已经绝迹。虽然市场从3月初便已经再次企稳，但悲观的投资者总认为这是“国家队”在托底，是“两会维稳”，因此普遍都预期“两会”结束后市场会再次补跌。但持有这种观点的投资者肯定不会真的等到“两会”结束后才卖股票，而是在“两会”之前便已全部减仓——根据我们的路演反馈，在本周反弹之前，保险的权益仓位普遍降至5%到10%左右，私募基金的仓位普遍降至10%到15%左右，很多基金的专户甚至都把仓位降到了0%，而公募基金也相比年初降仓了大概5个百分点(预计主动偏股基金仓位已从83.3%下降至78%左右)。由于“两会”后的抛压在“两会”前被提前释放，因此真等到“两会”开完，即使大家还很悲观，但手里却已经没有了可以卖出的筹码，也就丧失了看空的“投票权”。

2、我们对场内投资者加仓进度的判断——基金专户普遍已加仓至高位，私募仍有加仓空间，公募仅有少量加仓空间，保险预计全程不参与。从我们近期路演的反馈来看，基金专户投资者今年的操作非常灵活，在3月初已普遍空仓，但本周我们却发现大部分专户的仓位又迅速加到了很高的位置;私募基金普遍从1月中旬开始减仓，至今对于本次反弹还抱有观望心态，因此仓位仍然还很低(私募可能是接下来市场继续反弹的最主要增量资金来源);公募基金虽然仓位处于中性偏低的水平，但由于结构上比较偏向中小盘成长股，且之前受伤惨重，因此更多人的想法是“原先本想剁掉的小票就先不剁了，但是也不会再继续加仓”;而对于保险机构来说，普遍认为本次反弹不具有参与的价值，因此预期本次反弹全程都不会大举加仓。

3、预计“喘息期”将至少延续到3月底，二季度汇率、利率、通胀率这“三率”中任何一个出现变动，都可能终结“熊市反弹”。从场内投资者的加仓进程来看，我们预计最快到3月底这个加仓过程就会结束，届时如果汇率、利率、通胀率这“三率”还比较稳定的话，那么A股市场可能还不会马上下跌，而会进入震荡盘整格局;而一旦“三率”中有一个出现异常变化(例如：4月中旬发布的3月通胀数据超预期、人民币汇率再次出现明显贬值、债券收益率出现明显上行)，就可能导致市场再次出现向下趋势，从而彻底终结“熊市反弹”。

三、在结构上，我们仍然维持“牛市反弹从一而终，熊市反弹热点轮动”的观点，认为接下来主要依靠板块轮动来驱动“熊市反弹”，因此更倾向于推荐偏中庸的低估值品种。

1、牛市反弹从一而终———每一次“牛市反弹”中，几乎都会有一个至始至终的炒作主线。回顾2013年到2015年上半年的牛市，其是由多次“主升浪”构成的，每一次“主升浪”就可以看做是一次“牛市反弹”。而每一次“牛市反弹”几乎都是由某一个热点板块的持续发力所带动起来的，比如2013年的传媒、2014年的券商、2015年的互联网金融，等等。之所以这些热点能被市场追捧到天上去，是因为当时他们能讲出至少三年以上的大故事，一波又一波的投资者愿意去接这个盘。

2、熊市反弹热点轮动——在“熊市反弹”中，单一板块的热度很难持续，因此容易形成“热点轮动”。在“熊市反弹”中，每个热点板块涨到一定程度后，由于没有“三年大故事”的信仰支撑，且板块估值稍有偏离市场整体便可能引发大家的担忧，因此接盘的资金会越来越少，大家宁愿去找新的热点。所以“熊市反弹”做起来是很累的，热点板块会不断轮动——虽然以计算机为代表的小盘成长股在上周大涨，但至少目前来看，其仍然能够被“熊市反弹热点轮动”的框架所解释——A股市场从2月初以来的“熊市反弹”中，煤炭最先启动，白酒中段启动，计算机最后启动，但截至现在他们的涨幅其实都差不多。

3、低估值品种的优势——“熊市反弹”中迟早会被轮到，反弹结束后仍能有相对收益。在本轮“熊市反弹”中，很多低估值的板块涨幅还不大，我们认为接下来也有被轮动到的机会;而且从前期经验来看，每一次反弹结束都让人措手不及，但只要配置低估值行业，即使反弹结束也能获得相对收益。因此我们继续推荐金融服务、食品饮料、铁路运输、房屋建设、汽车、家电这些低估值行业。(广发证券)

大盘踏上新台阶

【盘面简述】：

周一两市小幅高开，略作震荡后，继续冲高，沪指冲破3000点，午后，金融股小幅回落，大盘涨幅收窄。盘面上，证券、期货、互联网金融、迪士尼、人工智能、汽车电子、保险、车联网等板块涨幅居前。券商、保险大面积涨停。上周大盘突破2800~2900点箱体后，今日继续放量上攻，市场已经逐步转强。建议投资者紧盯创业板指数，买入底部区域的绩优股。

【板块方面】：

券商股出现涨停潮：西部证券、光大证券、锦龙股份、东兴证券、国投安信、招商证券、山西证券涨停。保险信托集体冲高：陕国投、安信信托、新华保险、中国人寿、中国平安等全线飙升。

【消息面】：

1、深圳楼市监管风声趋紧主动降价二手房源增多

众筹炒房及首付贷都属楼市高杠杆行为，清理运动的号角已在深圳吹响。监管风声越来越紧，开始让部分投资客的心态动摇，就连一些“私下”众筹买房的投资者也开始产生分歧。在福田八卦岭片区经营中介生意的曹经理据记者表示，“之前有好几套二手房源就是几位合伙人众筹买来的，现在合伙人之间分歧太大，本来还是要卖不卖的，但这几天都决定出手。”

2、福建国资改革提速鼓励交叉持股强强联合

2016年3月16日，全国“两会”正式落下帷幕。同一天，福建省委省政府出台了《关于深化国有企业改革的实施意见》，打响了“两会”后地方国企改革的“第一枪”。据福建省国资委副主任林杰介绍，《实施意见》在与中央文件保持一致的基础上，增加了促进国有企业产业转型升级、加强骨干人才队伍建设、打造优秀企业文化等内容，体现了福建的特色性和务实性。

3、券业注入新血液3家合资券商设立正在审核中

沪港两地合资券商申港证券日前获准设立后，业界对市场开放有更多期待。据了解，集中在去年11月至今年3月申请设立的汇丰前海证券、上海的华菁证券、云锋证券等券商正在审核过程中。证监会相关人士预计，继申港证券之后，将会有更多的多牌照两地合资证券公司获批。

【巨丰观点】：

午后，金融股小幅回落，大盘涨幅收窄。盘面上，证券、期货、互联网金融、迪士尼、人工智能、汽车电子、保险、车联网等板块涨幅居前。

券商股高开高走，一度全线涨停，午后稍有回落。西部证券、光大证券、锦龙股份、东兴证券、国投安信、招商证券、山西证券涨停。消息面上，证金公司3月18日发布公告称：自2016年3月21日起，恢复转融资业务，并下调各期限转融资费率。这意味着市场两融资金成本将下调，利于市场的短线走强。

券商股启动后，保险信托集体冲高：陕国投、安信信托、新华保险、中国人寿、中国平安等全线飙升。中字头券商股的大涨，带动央企国资改革雄起：中粮屯河、启明信息、中粮生化、洛阳玻璃、西部建设等均冲击涨停板。

午后，资源股启动，创兴资源、炼石有色、西部资源、华钰矿业涨停，豫光金铅、华友钴业、常铝股份、盛达矿业、中钨高新、中科三环等大幅拉升。继周五券商、有色全线启动后，今天这两大人气板块再次携手，预计后市将继续冲高。

总体看，巨丰投顾丁臻宇认为上周大盘突破2650~2850箱体后，券商股、资源股持续发力，推动沪指站上3000点，沪指将进入去年9月大盘围绕2850点筑底时的3000~3300点箱体，投资者可以逐步逢低介入，短线关注改革类题材股和年报高送转概念。(巨丰投顾)