万科股权之争扑朔迷离 华润发难背后究竟想要什么

16年前，华润集团(下称“华润”)欲成为万科控股股东未果。16年后，一场由宝能系掀起的万科股权争夺战，或再次激发了华润的野心。

据财新报道，华润和宝能春节(2月8日)前就开始谈判接盘万科股份事宜，但当时华润出价过低，宝能不愿“贱卖”。在万科引入深圳地铁重组的意向披露后，宝能认为此事可增加议价筹码。

第一财经记者就此向华润、宝能求证，华润方面没有明确否认，仅表示“不予置评”，宝能负责对接媒体的相关人士则表示尚不知情。

从华润近来的表态来看，其欲接手宝能所持股份的可能性确实存在。

自2000年成为万科第一大股东以来，华润一直甘当安静的财务投资者，它向来被外界认为是万科管理层的坚强后盾。在去年下半年爆发的“宝万之争”中，华润除了一次微弱的增持外，只字未提。

在万科管理层“火烧眉毛”之际，华润的长期沉默颇为蹊跷。直到3月17日，谜团开始显露一角。

那一天正值万科临时股东大会，万科A股继续停牌一事获得高票通过。但华润的股东代表在会后突然对第一财经记者表达对万科此次重组程序的异议，认为万科与深圳地铁合作公告没有经过董事会的讨论及决议通过，是万科管理层自己做的决定。此后华润董事长傅育宁还对媒体再次强调这是一件令人遗憾的事实。

这不仅出乎外界的意料，万科管理层或许也未曾料到华润会通过这种方式“反水”。事实上，按照万科的说法，万科管理团队春节前拜会华润董事时，曾经明确提到公司有意和深圳地铁进行战略合作，并提到了存在向地铁集团增发股票的可能性。

显而易见，万科与华润之间的沟通已出现了严重障碍，华润才会选择向媒体表达诉求，以向万科进一步施压。

程序异议只是借口，华润真正反对的是万科引入深圳地铁为战略股东。根据万科披露的公告，深圳地铁注入资产在400亿-600亿元之间，这次重组一旦成功，深圳地铁很有可能成为万科的第一大股东，而华润的地位将再次滑落，变为第三大股东，话事权及利益都将被进一步削弱。

华润的真正诉求或许是要重回万科第一大股东、甚至是控股股东。一个不可忽视的历史细节是，2000年华润通过股权转让成为万科第一大股东时，后续本想通过进一步定增控股万科，但因中小股东的反对而作罢。这也造成了万科多年以来股权分散的结果。

过去十多年，华润的两任掌门人宁高宁、宋林与万科创始人、董事会主席王石交好，是两家企业友好相处的温床。但2014年空降华润的董事长傅育宁被认为没有思想包袱。

关于傅育宁与宝能系实际控制人姚振华春节前密会一事，虽尚未得到证实，但有多家媒体以可靠信源的方式报道过。

不过，让人疑惑的是，在万科决定引入深圳地铁前，华润为何没有选择当万科的“白武士”?傅育宁与姚振华春节前密会一事如果属实，意味着华润几乎在同一时间知晓万科、宝能的立场，那时候做选择的成本相对要低得多。

如今，华润、万科都陷入了更为被动的境地，反倒是宝能进退自如、满手筹码。

业内对于万科引入深圳地铁一事已颇为悲观，这场股权争更多取决于华润、宝能、万科管理层之间的谈判。

华润目前持有万科15.25%股权，宝能合计持有万科24.29%股权。利益均沾的一种结局是，宝能以合适的价格转让部分股权予华润，获得投资收益;华润由此成为万科的控股股东，将其与华润置地重组，扩大地产版图;万科的股权结构问题得到一揽子解决。亦或是，万科直接与华润置地进行重组，宝能以其他方式减持股份。