原油“鸡血"哪里来？强势反弹直逼50美元

美联储主席耶伦“睡着”了，全球趁机大肆狂欢。油价从26美元/桶到50美元/桶，仅仅花了3个月。

4月的多哈冻产会议告吹后，国际油价反而一路高歌猛进。5月18日起，油价升势更是迅猛，直逼50美元大关。国际投行高盛的正面评论令油价飙升逾3%。其最新发文称，“原油市场已经从接近库存饱和迅速转为供应不足，这一转变过程比我们预想的早得多。受到需求强劲增长以及生产迅速下降两方面因素影响，原油市场可能在5月出现供不应求。”

截至北京时间5月18日12:00记者发稿前，布伦特原油和美国WTI原油分别在49.37美元/桶和48.47美元/桶，刷新年内新高。同时，油价飙升推动能源股大涨，提振美股收涨逾1%，收复上周大部分跌势。

不过，法国外贸银行(Natixis)亚洲区首席经济学家艾丽西亚(Alicia Garcia Herrero)对《第一财经日报》记者表示，耶伦只是暂时“睡着”了，且短期驱动油价的不外乎供需、地缘政治等因素，“但这可能只是技术性反弹，毕竟库存堆积仍然很高。”

油价狂欢 股汇双牛

油价延续年内的上涨格局，继续成为股市和汇市的重要推力。近期油价飙升受到多重因素的支撑。

“其中包括，美国原油产量下降，加拿大深林火灾导致供应中断、尼日利亚关键产油区因武装袭击事件频发而导致每日产油量下降60万桶，中国4月原油产量创出2011年11月以来的最大跌幅以及美元承压等。这些利好推动原油市场加速复苏，刺激油价升向50美元大关，和数月前的低迷行情形成鲜明对比。” FXTM富拓中国市场分析师钟越对记者表示。

原油市场的反弹对于股市来说是一重大利好。一旦油价继续攀升，股市人气将再度积聚。道琼斯工业指数(US30)自17500点附近强势反弹收复上周五全部跌势，结束近期的震荡下行格局。“月图价格接近历史高位，也位于大型高位区间顶部，维持看涨信号。目前市场焦点缺失，波动性偏低，加上油价飙升，对于股市来说是有利因素。”钟越指出。

不过他也表示，从汇市来看，油价飙升对加元的提振作用似乎呈递减模式，美元对加元徘徊于1.2900关口附近，守住近期自1.2500下方以来的大部分涨势，陷入高位横盘，短期有再度反弹的潜力，尤其是在突破1.30的情况之下，一旦油价转弱，加元货币对将迅速下跌。

警惕技术性反弹逆转

正如上文所警示的那样，原油暴涨或许只是技术性反弹，其价格终究仍将由供求层面决定，而美联储加息的临近也将在不久的将来助涨避险情绪。

就供给层面而言，艾丽西亚指出，全球原油库存持续，沙特和此前被结束制裁的伊朗尤甚。此外，美国5月13日当周，API原油库存减少114.1万桶，预期减少280万桶，前值增加344.8万桶，从而表明美国原油库存降幅小于预期。

（图说：原油库存持续堆积）

据国际能源署(IEA)，伊朗的原油产量已经达到制裁前水平，这推升OPEC产油量达到近8年来高位。IEA认为，伊朗的原油产量还会进一步上升，但由于短期内的生产力约束，不会有大幅度增长。在被制裁前，伊朗是OPEC产油量第二大的成员国。在今年4月，伊朗也强硬地拒绝参加多哈产油国冻产会议。

而当市场揣测伊朗产量是否将见顶之时，沙特又出现了变数。据悉，沙特正在执行的“史上最具野心的”经济改革计划《愿景2030》，原石油部长欧那密(Ali al-Naimi)迅速被替换。现在沙特真正掌握石油政策话语权的是副王储穆罕默德本萨勒曼(Mohammed Bin Salman)。穆罕默德不仅拒绝冻产，还表示，如有需要，沙特产量可以立即提升至每日1150万桶。

此外，石油价格和美元的相关性极强，一般以美元计价的石油价格往往都会随着美元走弱而攀升。当前，美元指数在94周围区间波动，尽管较上个月反弹，但较2015年以来的高点100.6已经大幅下挫。

（图说：油价和美元关联性强）

当前，市场对于加息次数的预期与美联储的官方预测严重背离——美联储预计2016年加息两次，且联邦基金利率将在2018年达到3%的水平。美联储迟迟不加息，这也让原油价格得到支撑。

艾丽西亚对《第一财经日报》记者表示，“当前市场过度自信，我们预计美联储今年将会如约加息两次，不能排除6月加息的可能性。” 艾丽西亚曾与现任美联储2号人物费希尔(Stanley Fischer)共事，在她看来，费希尔才是推动整体政策的关键幕后人物，由于央行信用至关重要，且油价、商品价格反弹以及美国零售数据企稳都将在未来助推通胀，因此她也认为加息并不会像市场预计的那么迟。

6月似乎是关键节点。6月初恰逢 OPEC半年度会议，随着伊朗石油产量在 6 月恢复至制裁前水平，6 月份达成的概率相对较高。不过，当前技术革命、美国能源独立、全球需求疲软等结构性因素都决定着，油价很难再重回当年的巅峰。