油价看似企稳 油服企业战略面临调整

昨日，布伦特原油价格自去年11月以来首次上涨突破50美元/桶，美油也升至去年10月以来最高位，报49.83美元/桶。而截至记者发稿时，美油也紧随布油站上50美元“生死线”。与此同时，美国商业库存下降同时产量继续减少，在继5月25日早些时候API公布数据显示至5月20日当周原油库存下降514万桶后，EIA晚些市场数据也显示当周原油库存下降422.6万桶至53706.8万桶，这是在4月29日当周刷新纪录高位后的第二周回落。国际能源署石油行业及市场部负责人Neil Atkinson在5月25日举行的上衍能源论坛上表示对原油价格上涨保持乐观态度，强劲的原油市场需求增长，使得原油价格上涨可能会比预期提前到来。

由于之前油价大多徘徊在30美元/桶，石油企业自身处于艰难生存状态，基本上很难考虑投资新项目。因此逻辑顺延不难发现，低油价背景下油企资本支出预算会下调。比如，中海油服(601808.SH)主要客户中海油(0883.HK)曾宣布2016年资本支出同比至少下降11%。看似低油价背景下，全球油田服务市场将继续萎缩。

这直接导致作为油服巨无霸的中海油服2016年第一季度亏损加剧。中海油服作为中国近海最大的综合性油田服务供应商，服务贯穿海上油气勘探、开发及生产各个阶段，海外市场遍布欧洲、中东、北 美和东南亚等。据季报显示，2016年中海油服第一季度实现收入33.8亿元，同比下降46%环比下降40%。净亏损由2015年第四季度的1.75亿元扩大至9.27亿元。第一季度经营现金流为9.05亿元，同比下降5%，环比更是下降67%。中金公司研报分析认为，从趋势上来看，由于全球油服企业降本竞赛可能还将持续，以及中海油服超过75%的债务以美元计价，因此在产能利用率堪忧的同时，中海油服还恐将面临外汇和资产减值风险。中海油如履薄冰，作为前两年混改生力军的石化油服(600871.SH)日子也并不好过，2016年第一季度其油服业务收入也同比下降 24%，亏损近17亿元。

低油价倒逼之下，中海油服大型装备工作量和服务价格同时大幅下降，集团只能不断压低作业成本，提高工作效率，同时积极开拓市场。而油服装备行业的整体亏损受之前低油价影响明显，国内外油服巨头企业都很难独善其身。记者查阅资料发现，在油价寒冬之时，为了节约开支，国际油服巨头斯伦贝谢和贝克休斯裁员规模甚至达到17%，而哈里伯顿也达到11%。

不过后危机时代，“危”与“机”之间界面往往并不明晰。一直以来，并购总能成为国际油服装备企业发展的主要方式，尤其在行业下行周期，往往能倒逼巨头之间实现强强合并。其原因首先在于下跌周期中，中小型油服装备企业难以为继，独自抵御下行风险能力较弱，被并购往往成为其脱困理想方式。此外，下行周期中油服巨头企业往往选择战略收缩，资金多用于精准并购。因此低油价正在为中海油服等行业龙头抄底打开时间窗口。

但是，低油价前提已经开始有所松动，随着近日油价开始稳定在45美元以上，已经渐次适应低油价生存法则的油服企业将面临新的环境调适。据申万宏源证券一份研报分析认为，基于供需关系变化、成本触底、美元走弱、期货市场触底危机发酵以及其他因素作用下，2016年油价将维持在50美元左右。虽然此前多家油企表示，如果油价达到50美元/桶，就可能会增产。但目前来看，市场上并无任何让油价下滑的负面消息出现，这就意味着油价企稳下，为中国油气设备龙头企业趁行业低谷期加快全球布局、保持健康财务状况的时间窗口正在缩小。

在体制内油服企业挣扎于油价涨跌困局的同时，民营油服企业却在积极谋求转型。中小市值油服公司在油价低迷时期正在积极培育新增长点意图明显：上市民企恒泰艾普(300157.SZ)近日发布其第三届董事会第七次会议决议公告，公司明确拟在未来三年中向云技术公司分步骤增资总计不超过1亿元人民币。不过，从事装备制造和技术服务的民营企业多达600多家，数量非常可观，资产规模却并不是很大。