离岸人民币一度跌破6.7 企业防汇率风险有“妙招”

近日，受英国脱欧影响，英镑、欧元下挫，美元被动较大幅升值，人民币因此短期被动贬值——6月30日，离岸人民币盘中一度跌破6.70元，创近半年新低。随后跌幅收窄，截至北京时间同日16:50，美元/离岸人民币报6.6657，美元/在岸人民币报6.6646。

尽管中国央行明确表示，将维持人民币汇率基本稳定，且转为参考“一篮子货币”有助抵消美元升值所带来的拖累，但可以确定的是，未来人民币的双向波动将会加剧，对于具有远期收汇或付汇背景的企业而言，微小的点差变动都可能带来较大资金损失。

为了应对未来的不确定性，不少企业已经觅得各类妙招。有外贸企业和中资行交易员对第一财经记者表示，类似“区间宝”等期权对冲工具可以适度控制汇率风险。

记者研究后发现，今年有银行推出类似“双区间宝”的期权产品，即“T+1/T+2区间宝+较长期限的宽区间宝”的组合。对于具有即期结售汇业务需求、对即期报价要求高、同时具有远期收汇或付汇背景的企业，其对该类对冲工具的需求在不断扩大。

举例而言，某外贸出口企业具有持续美元外汇收入，当前企业提出即期结汇需求，但对目前银行即期结汇报价不满意。以今年2月22日时的市场报价水平为例，当时即期和1年远期报价如下：

而通过“双区间宝组合”，则可以立即起到改善即期结汇价格。具体报价如下：

一方面，企业可以以较高的牌价来完成眼前的结汇，且由于预计到未来仍将会有持续不断的美元收入，则可同时再通过一笔1年期宽区间宝，以锁定未来的汇率风险。

等到一年后宽区间宝到期，企业的实际资金交割情况如下：

有银行交易员对第一财经记者表示，类似期权可以使得即期报价显著改善。例如，即期报价可由当前的6.5110，提高至6.5260~6.5261，价格立刻改善150点。

需要注意的是，该期权产品也伴随着一定成本和风险。所谓的成本则是期权费，而风险则在于1年后人民币兑美元价格高于7，企业就需要以7的汇率进行结汇。

不过，汇丰预计，虽然人民币会对美元有所下跌，但是央行仍会通过中间价和在市场卖出美元等方式适时干预，尽可能保持市场稳定。“如果一年后即期价格贬值至7.0以上，意味着人民币兑美元的年贬值幅度将达到7.5%以上；回观历史走势，人民币年度波幅从未突破5%，同时考虑到人民币加速国际化进程需要币值的稳定和坚挺、中国央行汇率维稳的坚定立场以及美国方面升息进程放缓带来国际美元走软等因素，1年后人民币贬至7.0以上概率相对较小。”上述交易员告诉记者。

一般而言，即使人民币贬至7.0以上导致期权被执行，企业仍可以按照7.0的价格结汇，远高于当前叙做一年期普通远期结汇的报价。此外，有相关企业财务人士对记者表示，企业可将一年后7.0的结汇汇率纳入日常经营或投融资活动的财务安排及谈判过程中，这样有助于优化成本费用管理。

此外，1年后，若人民币升至5.5以下，企业以5.5的汇率结汇，结汇价格优于即期市场价。当然，未来人民币大概率不会触及5.5的点位。

当然，类似对冲产品无疑是“双赢”的买卖。在企业锁定汇率风险的同时，由于组合中含4笔期权，对于银行而言则交易量翻倍，点差收入约250点，远高于普通即期（T+2内）结售汇业务中收。

可以肯定的是，当前人民币正在向自由浮动货币过渡，未来的双向汇率波动会进一步加剧，合理利用并扩充对冲工具已经成为“刚需”。同时，中国还是要加强在岸市场的基础设施，包括强化清算系统、进一步扩大资金流向、提供更多样化的产品。