多轮谈判未果 李彦宏、龚宇撤回爱奇艺私有化

“天凉之前完成私有化”——这是今年6月，爱奇艺 CEO 龚宇对外透露的爱奇艺私有化时间表。但在一个多月后的7月25日晚，百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣布撤回今年2月提出的爱奇艺私有化要约。

这封信中表示，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行了多轮沟通谈判后，由于在交易结构和购买价格等方面未能达成一致，买方财团决定撤回要约，终止收购百度所持有的全部80.5%爱奇艺股份的计划。

针对买方财团的决定，业内人士认为，若选择私有化，爱奇艺将获得更广阔的资本发展空间;而选择维持现状留在百度，爱奇艺也将作为内容生产者和分发平台，在百度内容生态战略中受益。

7月25日晚，爱奇艺方面对第一财经回应称，将一以贯之地专注于自身业务的发展，为广大用户提供更好的视频娱乐生活服务。

历时半年谈判未果 

爱奇艺的私有化进程始于今年年初。2016年2月12日晚，李彦宏和龚宇联手向百度董事会发出私有化收购要约，计划收购百度持有的爱奇艺80.5%股份，爱奇艺估值约28亿美元。爱奇艺也开启了私有化后国内上市的道路。

爱奇艺曾对此表示称，这一要约将帮助爱奇艺更好的获得国内资本市场的支持，给下一阶段在内容、技术等方面的投入储备资源，为公司长远发展创造更大的空间。

从当时爱奇艺28亿美元的估值来看，为当时优酷土豆的一半( 53.37亿美元)。

据接近这项交易的人士透露，在此次交易结构的设计里，如果交易得以完成，李彦宏在爱奇艺的最终持股比例，与其在百度目前所占的股权比例相当。因此，李彦宏本人在买卖双方之间具有对等的双重角色，并未直接参与这项交易的谈判，主要谈判工作由十余家潜在投资者组成的买方财团承担。

在今年6月上海国际电影节期间，龚宇对《第一财经日报》表示私有化进展顺利，预计“天凉之前”可以完成。但他同时强调，在哪里上市，以何种方式上市不重要，重要的是做好内部业务经营。“你没发现现在视频行业的杂音少了很多吗?大家都意识到了光靠说是没用的，必须回归到业务的本质上来。”

事实上，一家公司好坏最主要还得拿业绩说话。当时龚宇的底气很大程度来自爱奇艺付费模式的突破进展。

当《太阳的后裔》、《盗墓笔记》等热门网剧播出后，爱奇艺收获大量广告收益的同时，也收获大量付费会员。

在今年6月，龚宇表示向第一财经记者表示，爱奇艺有效VIP会员数(付费用户)已经突破2000万。作为国内视频网站三巨头之一，也是国内最大的付费视频网站，爱奇艺在一年时间内实现了付费会员人数四倍的增长。这也意味着视频付费的风口已经到来。

不久前，依托6亿用户基础和娱乐资源，爱奇艺发布了奇秀直播。

不过，视频行业仍然是个烧钱的生意。百度财报显示，爱奇艺2015年、2014年、2013年分别亏损为23.8亿元、11.1亿元、7.43亿元。

其中，根据百度发布的2015年年报，爱奇艺2015年营收为52.95亿元，较2014年的28.73亿元增长84.3%，而爱奇艺2014年的营收也较2013年的13.45亿元增长113.6%。

不过，爱奇艺2015年成本与费用达到76.7亿元，较2014年的39.83亿元增长92.8%，爱奇艺2014年成本与费用则较2013年的20.88亿元增长90.8%.

爱奇艺2015年成本与费用较2014年大幅增长的原因在于，其内容成本增长高达136%、宽带成本增长高达80.5%、市场推广及提升费用增长79.8%。

对于百度而言，除了爱奇艺视频业务外，今年4月百度旗下专注PGC视频平台的百度视频业务正式独立运营，完成金额近10亿元的对外融资。

与境外投资人公开信无关联

对于终止此次收购行动，百度方面称与前期某境外投资人发表公开信反对爱奇艺私有化没有关系，该投资人并不了解这项交易的这些细节。

 在今年7月19日，爱奇艺私有化要约在发布近半年后突然遭到百度股东的反对。

百度大股东美国对冲基金Acacia Partners在一封致百度董事长李彦宏的信中表示，私有化爱奇艺28亿美元的估值过低，违反股东的长期利益，要求取消该项建议。

“我们担忧作出有着固有利益冲突的决定，将会损害您与百度的声誉。百度应该是一家受尊敬的重要企业，而不是获取个人经济利益的套现工具。” 对冲基金Acacia Partners说。

有市场人士认为,爱奇艺28亿美元的估值属于过低。独立研究机构86Research在今年5月2日发表的报告中,将爱奇艺的估值定为58亿美元,是28亿美元的两倍之多。

很快，百度回应称针对爱奇艺的交易建立了一个由独立董事组成的特别委员会来进行评估，将在形成相关结论后，向投资人和公众发布。

 可以看到的是，在爱奇艺之前，合一集团(优酷土豆集团)在今年4月宣布完成私有化并退市。

当时合一集团董事长兼CEO古永锵对第一财经记者表示， 其实除了阿里巴巴，合一集团回归国内也曾经过不少开放性的考虑，如纯资本的投资方、战略投资方、混合的投资方等等。如何既达到公司的战略性目的，又达到资本方的目的，以及对未来发展独立性的考虑，都是当时综合考虑的选择。

合一集团的下一步是三年内在国内上市，“我们的上市规划已经启动了。”古永锵说。

当时古永锵称，尽管战略新兴板暂停，优酷土豆还有其他的路径如借壳、创业板等选择。此外也不排除成立集团控股公司模式，通过对多元化业务的分拆独立，来满足国内资本市场对于上市公司的盈利要求等。