谁切了民资的蛋糕：生产成本接近美国，利润空间缩水

记者 董鑫 发自北京

民间投资回落，是因为政府投资切掉了蛋糕的大部分吗?

7月25日，针对政府投资对民间投资是否存在“挤出效应”的问题，国家发改委副主任张勇回应称，负责任地讲没有;他同时指出，民间投资的回落有其合理性。

昨日上午国新办举行新闻发布会，张勇介绍了《关于深化投融资体制改革的意见》的有关情况。

今年以来，民间投资增速持续回落。据国家统计局7月15日公布的数据，上半年民间固定资产投资158797亿元，比去年同期回落7.3%;民间固定资产投资占全部投资的比重为61.5%，比去年同期下降3.6%。

形势看上去不容乐观。对此张勇表示有它一定的合理性。“民间投资是为了今后的获利”，民间投资的领域主要是制造业和房地产两个市场化程度最高的行业。而当前一些传统行业存在创新力不足、结构调整难度较大的情况，民间资本势必对市场有选择，使得投资脚步放慢，都有“看一看的姿态，看准了再投”。

《第一财经日报》记者采访了解到，市场与利润空间的蛋糕变小，是导致民间投资徘徊不前的主要原因。有报告甚至认为，中国制造业成本已与美国相差无几。由此，生产高成本与贷款高利率前后夹击，民资受困于既有行业惯性，更难以施展拳脚。

利润走低是民间投资回落的主因

民间投资回落与政府投资规模并无直接联系。张勇昨天在国新办发布会上表示，在国家预算内，各级政府的投资加起来只占投资规模的5%。而且，政府投资主要是基础设施和重大民生项目，收益相对比较低、期限比较长，是民资相对不易与不愿进入的。“并不是不想让民间投资进，是投资要追求平均利润率，相比做这个不如做别的，民间投资肯定不愿意做回报比较低的。而政府投资做的主要是补短板的行当。”

国务院国资委研究中心研究员胡迟在接受《第一财经日报》记者采访时表示，民间投资以市场为导向，投资增速回落和民企自身的投资分布和结构关系比较大，制造业产能过剩、成本上升导致利润降低，是造成投资回落的主要原因。

现在，“我们到超市看看、商场看看，外面有的我们都有，上世纪80年代初我们出国学习看到什么都新鲜，现在再出去看什么都不新鲜。”张勇指出，当下很多需求得到了很大满足。

去产能是中央经济工作会议确定的“三去一降一补”五大任务之一。在今年1月召开的国务院常务会议中，李克强总理部署了进一步化解钢铁、煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。

25日，工业和信息化部副部长冯飞在回答有关钢铁行业去产能方面的问题时表示，今年2月1日的国务院6号文确定了钢铁行业化解过剩产能、实现脱困发展的政策。整个去产能的目标是5年压减1.4亿吨产能，今年完成4500万吨的去产能目标任务。冯飞还透露，今年上半年钢铁去产能1300余万吨，完成全年任务的30%，总体上在预期范围内。

中国传统的劳动密集型制造业优势正加速消失。近年来，由于人力资源成本和币值等多种因素影响，中国制造业的成本迅速攀升。美国波士顿咨询集团(BCG)去年发布的报告《全球制造业的经济大挪移》中甚至认为，中国的制造业成本已与美国相差无几，“最主要的原因是中国人力成本飙升而生产力没有相应地跟上。”“在全球出口量排名前25位的经济体中，以美国为基准(100)，中国的制造成本指数是96，即同样一件产品，在美国制造成本是1美元，在中国则需要0.96美元，双方差距已经极大缩小。”

胡迟把投资成本与利润比作硬币的两面，“在产业转型升级的过程中，传统产业的技术升级较慢，但成本上升很快，利润逐渐走低，因此民营资本投资降低是新的经济形势下自身的理性选择。”

经济新常态下，找到市场短缺所在，找到需求所在，在新领域实现突破，才是民间资本的去处。

民间投资的资金成本高企

此外，张勇认为，投资难、融资贵等问题也导致了民间投资较弱。

为了提振民间投资，国家采取了一系列措施。今年5月4日召开的国务院常务会议决定对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，从5月20日到30日，国务院派出了9个督查组，赴18个省区市，开展了为期10天的实地督查;6月22日国务院常务会议听取督查工作汇报，要求以不断深化改革调动民间投资积极性。

张勇在发布会上表示，客观原因上，过去的民间投资高增长对应的是经济两位数的高位增长，现在的经济增长速度进入了一个新常态，这种情况下民间投资不可能保持高位增长。其次，传统行业怎样找到新的投资亮点和增长点需要过程。民营企业反映多搞培训、多输送人才的问题，也是政府下一步需要支持发展的。

解析民间投资放缓的原因，中金梁红团队的研究报告显示，民间投资的资金成本可能已经高企。这份7月22日出炉的报告认为，今年二季度民企贷款利率或已达到9.9%，民间投资利率的“惩罚性溢价”在二季度扩大至6个百分点，较去年高出了3个百分点。其结果是短短半年时间内，民间投资在固定资产投资总额中的占比已经下降了4个百分点。

张勇认为，政府投资和民营投资有不同的领域，在不同的领域发挥着各自的作用，是互补的。当前，投资下行压力大，民间投资回落较快，政府投资要加大力度，包括使用专项建设基金，干一些“应该干、必须干、早晚都要干”的事情。张勇强调，要把握好这个度，政府投资一定要补短板，不能和民营投资争同一个市场。

“民间投资要落实改革措施，适应中国经济增长新形势的特点，向服务业和新兴产业倾斜，使投资效应得到改善。”胡迟说。

中国经济在去产能调结构的进程中，而多数民间投资又有依赖传统制造业和房地产业的惯性，也为出路犯愁。用张勇的话来说，“国际上经济也不景气的情况下，怎样找到新的投资亮点、新的增长点，这需要一个过程。”