中企霸气重归离岸债市：两单高收益美元债遭“哄抢”

在全球低利率环境下，高息资产的吸引力与日剧增。近期，路劲基建和丰汇租赁成功在离岸债市发行两单高收益美元债，并被大幅超额认购，受到众多外资机构投资者的追捧。

据悉，路劲基建的3年期美元债获得火爆认购，筹得4.5亿美元，该债券收益率较最初推介时的水平低50个基点至5%;丰汇租赁有限公司计划发行3年期美元计价债券，筹得1.5亿美元，收益率约为8.25%。

去年8月以来，中国离岸债券市场的发行量断崖式下跌。今年一季度以来，发行量有所回暖。此次，两单高收益债的成功发行也标志着中企正霸气重归离岸市场。

根据Dealogic统计的数据，2016年离岸债券发行量的确较往年回落。不过，2016年5月，中国的发行人在离岸市场共发行债券22笔，发行总额192.15亿美元，创历史第三高纪录。4月发行总额达132.77亿美元，是3月发行额的5.7倍。在近期的发行中，与点心债相比，美元债券仍占主导。

(数据来自Dealogic)

知情人士对《第一财经日报》记者表示，上述两单发行都具有特殊意义。就路劲基建而言，其债券认购情况的确可以用火爆来形容，最终得订单也非常漂亮。即使在价格收紧了50个点的情况下，仍然有超过65亿美金的订单量，创下近15倍的巨大超额认购。

具体而言，路劲基建在中国从事房地产开发业务，同时也具有收费公路运营的背景，这种背景也易于吸引投资者。

值得一提的是，如果说路劲基建的成功募资仍部分取决于其良好的信用记录和行业背景，那么丰汇租赁的成功募资则更具有标杆效应。

上述人士告诉记者，商务部所管辖的融资租赁公司是一个相对较新的发行主体所属行业。这类和金融业务有关的公司此前在高收益板块中非常少见，再细分到融资租赁行业可能此前根本没有可比参照，中融信托可以算是金融类，但其并不属于融资租赁行业。

摩根大通债务资本市场中国区主管谢桐在接受《第一财经日报》记者专访时表示，“一般情况而言，海外投资者对新的发行主体都比较谨慎，此次丰汇租赁受到投资者的积极认购时一个好迹象。”

据了解，此次参与丰汇租赁美元债券认购的机构投资人中，包括了亚洲、欧洲的基金和资产管理公司等。有业内人士甚至认为，此次丰汇租赁在民营租赁企业海外融资中具有一定的标杆意义，丰汇为未来内地融资租赁行业的公司赴离岸发债奠定了基础。

谢桐分析称，中国企业一直是亚洲高收益债券市场的主要供给者，尤其是来自中国的房地产企业发行人，但随着国内融资环境的宽松以及人民币汇率的阶段性调整，中国企业海外高收益债券发行量显著缩减，这也在一定程度上导致海外高收益债市场的“供不应求”。这也在一定程度上解释了中国企业重返高收益债市场受到追捧的原因。

至于今年下半年中国企业的离岸债券发行情况，谢桐认为，中国企业仍将是亚洲离岸债券市场上最重要的供给方。“这主要是普遍存在的在融资需求，这不仅限于高收益债市场。”谢桐表示。

此前，各界曾担忧中企会在国内大量发债融资，并将筹得的人民币再换成美元，用以来还境外美元债。不过，谢桐告诉记者，“融资主要是为了企业海外投资或再融资使用。从房地产部门来看，部分中国房企正积极拓展海外业务，不论是英国、美国、澳洲等，由于房企在海外开发项目，因此也有境外融资需求。”

其实，近期国家发改委也在大力推进境内企业直接发行外债，同时鼓励外债资金回流结汇。国家发改委选择21家企业开展2016年度外债规模管理改革试点。

此外，此近期国内企业债券频繁违约的状况受到关注，“东北特钢”的案例尤为突出，各界也开始担忧这是否会影响中企海外债券发行?

谢桐称，境内违约企业大部分来自钢铁煤炭等传统产能过剩行业，类似行业在境外融资都困难重重，不论是什么币种，离岸投资者的认购积极性都很低，所以从这个角度而言，境内的违约情况并没有对海外市场带来直接影响。