中企赴英投资有增无减 价值洼地还是潜在风险？

眼下，自6月24日英国公投意外退欧已经过去两个月时间，这一历史事件对于英国、欧洲乃至全球未来金融格局的深度影响仍在持续发酵。英国这一传统国际金融中心，离开欧元区后，经济将失去强大支撑亦或迸发出新的活力，引发商界普遍关注。

“英国退欧公投后金融市场发生了明显变化”易界网(DealGlobe)首席执行官冯林对第一财经记者表示，短时间内剧烈的冲击导致英镑出现大幅贬值;英国上市公司股价下滑，估值变低;英国的房地产市场价格出现普遍下滑，卖方出售资产时的预期有所下降。但随着市场逐渐回归理性，英国经济同样表现出强大韧性。

与此同时，中国企业在英国投资收购的兴趣有增无减。近两个月，中资在英国的房地产、体育娱乐以及汽车制造等领域皆有所收获。尤其是英国房地产市场向来增长势头良好，英镑贬值给中国投资者提供了一个投资价值洼地。“未来欧洲将会继续成为中国企业境外投资的主要目的地，英国依旧在其中占有重要的一席之地”但冯林强调，英国退欧带来的不确定性仍需时日观察，保持谨慎态度。

中企在英投资兴趣不减

英国退欧公投至今，涌现出大量中企赴英投资的案例。

6月28日，香港上市公司华大地产以7000万英镑收购一处位于国王十字火车站旁的酒店物业;7月15日，万达获得平安银行5亿英镑贷款，完成其在海外第一个地产项目——位于英国伦敦九榆树区的“伦敦ONE”(One Nine Elms)酒店及住宅项目;，7月19日，香港渝太地产发布公告称，将以4233.6万英镑收购伦敦金融城两处酒店物业;7月21日，英国谢菲尔德市政府宣布，四川国栋未来三年将在该市投资2.2亿英镑建设5个地产项目。

此外，英国的体育产业和足球俱乐部对于中国投资者也表现出巨大吸引力。

7月21日，1877年成立的英冠球队狼队正式宣布被复星国际以4500万英镑全资收购;8月5日，英超西布朗维奇宣布俱乐部88%的股份出售给云毅国凯(上海)体育发展有限公司;据悉，目前英超赫尔城正在与人和集团接触，利物浦也在与光大集团和PCPOP Capital组成的财团投资洽谈。

中企赴英投资热情有增无减，一方面由于英镑大跌使中国投资者能够以更便宜的价格进行投资;与此同时，全球大量企业对英国经济的未来仍然持有谨慎观望态度造成英国市场的投资“真空”状态。此外，有业内人士认为，中英两国政府关系发展也扮演着重要角色，2015年10月，国家主席习近平曾出访英国并签订了总额约400亿英镑的协定，自此中国官方和企业对英国投资均有所升温。

值得注意的是，业内对于未来中企投资英国的热情是否能够持续，仍存在很多不确定性。

普华永道企业融资与兼并部合伙人鲁俊对第一财经记者表示，“英国退欧的影响目前很难说，各方面的影响要在未来几年慢慢呈现。英国在金融领域有着很强的生命力，因此退欧对英国整体经济秩序影响或许不会太大”。但他同时强调，虽然长期来看英国经济大概率将会保持稳定发展，但短期仍存在很多不确定因素，中企进行并购投资时应保持谨慎、在低风险行业中寻找机会。

史密夫•斐尔律师事务所资深顾问赵秋丹也对第一财经记者称，长期来看，英国方面与并购相关的法律制度不会有重大改变，主要的不确定因素在短期。“英国政府很清楚单一市场对其经济尤其是金融地位的重要性，因而会为自身争取最好结果。”

她认为，英国脱欧至少需要经历3年时间。预计英国将与欧盟创造新的模式，但由于谈判中包含着诸多政治因素，导致短期存在较多不确定因素。“在收购中最主要的问题是双方在反垄断法方面能否协调，以免出现多重监管而增加企业的时间成本和风险。”

中企海外投资思路转变

据普华永道统计，2016年上半年，中国大陆企业海外并购实现大幅增长，交易量增加140%，交易金额增加286%(接近3倍)达到1,340亿美元，超过前两年中企海外并购交易金额的总和，有24宗交易金额超过10亿美元。其中，中国化工以430亿美元收购先正达成为迄今为止最大的海外收购案例，而即使扣除这项金额重大的交易，海外并购金额仍较2015年下半年增长161%(且超过2015年全年)。

值得注意的是，国有企业在2016年上半年更加活跃，而民营企业则继续主导海外并购市场，并首次在金额上超过国有企业，上半年前20大交易中民营企业占三分之二。

目前，发达国家凭借领先的技术、平台、品牌以及成熟的消费群体依然是中国企业海外投资的首选。中国企业在海外寻求领先的技术、专利和品牌，引入国内市场;他们为了实现公司的外延式增长而选择海外并购;他们拥有充沛的资金及通畅的融资渠道;进行国内和海外估值差异的套利;并对冲人民币贬值和国内经济衰退的风险。

冯林对第一财经记者称，很多西方企业将中国企业家称为“神秘的中国买家”(CMB, Chinese Mysterious Buyer)，中西方文化的差异使得中企与外国企业首先建立良好信用关系显得格外重要。与此同时，公司或中介的品牌效用也成为外国企业较为看重的环节。公司可以选择自行投标谈判以降低成本，或寻找中介以更好地掌握外国复杂的文化背景和税务法律制度。事实上，很多中企目前并没有完成向国际化管理方式的转型，很可能是“老总一拍板就决定价格”，因此中企在把握机遇的同时，应该吸取教训不断进行改革。

此外，冯林建议，中企在收购时应跳出传统获利模式。以体育产业为例，由于国内体育消费的增长很多企业选择出国并购海外俱乐部，但是多数西欧的足球俱乐部都处于亏损状态。“我们虽然对体育行业很看好，但是就俱乐部而言风险较高，中国企业应该通过不断创新挖掘深层次的市场潜力和战略布局。他建议，除俱乐部之外，体育数据公司，可穿戴设备，技术公司，赛事组织版权公司，体育VR等，都是值得关注的机会。