人民币“入篮”红利：境外机构增持人民币债券 有助于人民币汇率稳定

近日，人民银行发布微博表示“2016年10月1日，人民币将正式加入国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子，近期一些国际金融组织、境外央行等境外央行类机构和金融机构增加境内人民币债券资产的配置。中国银行间债券市场相关服务机构将继续提供便利。”

中国货币网特约评论员9月29日发表《人民币正式加入SDR货币篮子助力人民币汇率稳定》的文章中指出，这显示在人民币即将正式加入SDR货币篮子之际，国际投资者配置人民币债券资产的需求进一步增加，相应带来资本流入，将助力人民币汇率保持稳定。

德意志银行最近的调研发现，固定收益投资者将大幅提升中国在岸债券市场资产配置。调研参与者在岸人民币债券投资配置总量在亚洲本地货币债券投资组合中的占比将在目前约5%的基础上，一年内上升至近13%，并于五年内进一步上升至26%以上。

中国银行近日发布了2016年四季度经济金融展望报告，在发布会上中国银行国际金融研究所首席研究员宗良在回答记者提问中表示，人民币加入SDR是人民币国际化的重要里程碑，也是人民币的一个新的开始。对人民币汇率产生的影响，长远来看，人民币加入SDR，将会带来人民币资产需求的逐步增加，不过这需要一个过程。对于债券市场而言，尤其是高等级债券市场将会迎来快速成长，熊猫债成为全球投资的亮点。与此同时，外汇交易也会有所增加。整体来看，人民币的需求在增加，这将有利于人民币汇率的稳定;更长远的加度，如果需求增加到一定程度，人民币汇率有所升值也是正常。短期来看，一方面人民币还存在贬值预期，另一方面美元加息存在不确定性，人民币汇率短期还是双向波动。

前述评论员文章中指出，境外投资者增持人民币债券资产有助于持续带动长期资本流入。境外投资者配置境内人民币债券的必要环节是兑换人民币，这必然会带来资本流入，而且投资于银行间债券市场的境外机构投资者主要是中长期投资者，其入市投资行为可有效增加中长期资本流入。与此同时，更多境外机构投资者进入银行间债券市场，也有利于促进我国债券市场发展，带来多元化的投资需求和投资策略，提高境内市场基础设施和市场成员的服务水平和国际竞争力。持续增加的境外机构债券投资需求还有利于降低社会融资成本，支持实体经济增长，强化经济基本面。这些都有助于营造更具吸引力的市场和宏观环境，形成良性循环，带动更多长期资本流入。

去年，随着人民币加入SDR取得重大进展，全球机构投资者对包括债券在哪的人民币资产投资需求日益增加，中国人民银行宣布允许境外机构投资者进入中国银行间债券市场和外汇市场。

今年4月14日，中国央行同时发布了境外央行类机构进入中国银行间债券市场、外汇市场的业务流程。从这两个业务流程来看，几乎涵盖了所有的交易品种，并且资金汇出“无需经相关管理部门批准”。

据德意志银行研究部门估算，截至八月底，中国在岸人民币债券市场存量达60.2万亿元，其中银行间债券市场占市场总规模的90%以上。德意志银行研究部门判断，八月境外投资者在银行间债券市场上的投资占比约为1.52%。

德意志银行(中国)有限公司行长、中国区总经理高峰近日表示：“中国在岸债券市场开放是人民币国际化的又一个转折点。目前人民币在贸易中的使用已经颇具规模，国际投资者能够更加便捷地投资在岸债券市场上丰富的人民币资产将助力释放人民币作为投资货币的巨大潜力。”

“可以预见，未来随着人民币正式加入SDR货币篮子，以及我国金融市场对外开放的进一步推进，境外投资者增持人民币债券资产带动的资本流入将继续助力人民币汇率保持稳定。”中国货币网评论员在文章中提到。

2016年8月末，我国债券市场总托管量为59.5万亿元，其中，境外投资者托管量仅占总托管量的不到2%，既远低于发达经济体超过20%的平均水平，也远低于新兴市场超过10%的平均水平，境外投资者投资我国债券市场有着很大的潜力。境外投资者入市带来的人民币兑换需求，与中国显著的贸易顺差一起，将产生规模可观的外汇供给，持续对人民币汇率形成有力支撑。在境内主体外币负债去杠杆已基本完成、对外直接投资增幅趋稳的情况下，资本流动将整体趋于平衡。

总的来看，人民币正式加入SDR货币篮子后，我们应该继续实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在经济继续保持中高速平稳增长、货物贸易顺差较大、外商直接投资持续增长、外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下，人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定。