华融资产董事长赖小民：本轮债转股规模万亿以上 资产管理公司大有可为

2016北京国际金融博览会暨北京国际金融投资理财博览会于10月27日至10月30日在北京展览馆举办。中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民在27日出席“2016中国金融年度论坛”时，结合上一轮债转股经验与本轮债转股特点发表了主旨演讲。他表示，本轮债转股规模大概要一万亿以上，只有达到一定的规模才能解决问题，在本轮市场化债转股进程中，资产管理公司大有可为。

上一轮债转股政府买单

2016年10月10日，国务院发布了《关于积极稳妥地降低企业杠杆率的意见》以及《关于市场化债转股股权的指导意见》，做出了在市场化、法治化原则下实施新一轮债转股的战略决策，这是供给侧改革形势下的一项最重要的战略决策。

中国华融、信达、东方、长城四大金融管理公司成立以来，在实施债转股，企业转型、脱困、化解风险方面做了大量工作。

赖小民表示，过去的债转股是中国的一大创造，特别是在现代企业制度尚未建立情况下，其是解决商业银行不良资产率过高，企业财务压力大所实施的一项重要政策。

回顾上一轮债转股的背景，赖小民表示，17年前，亚太地区发生了一场重大的金融危机，以泰国泰铢贬值引发了1997年的亚洲金融危机，危机重创了亚太金融秩序，中国香港、中国台湾、新加坡、韩国四小龙在危机中销声匿迹，后来蔓延到中国、印度、巴西、俄罗斯、南非五大金砖国家。这场危机引发中国政府的思考，党中央国务院应对危机，组建了四大资产管理公司。

作为见证并参与上一轮债转股的“过来人”，赖小民回忆，当时国有企业在银行的不良贷款居高不下，不良贷款率平均为23.5%，全部是亏损，而且国有企业不要说本金，连利息都还不了，借了大量的银行借款。国家在剥离不良资产的同时，创造了新的还贷方式，即债转股。银行从企业的债权人变成了股东。她称，当时债转股是政策性的，政府买单，政府主导，银行作为股东，资产管理公司作为债转股最大的市场实施主体。

赖小民表示，当初的债转股政策完成了三大目的：第一，解决商业银行不良贷款比例过高，回收更多的盘活资产;第二降低企业过高的负债，帮助企业解决缓解财务困难;第三，帮助企业建立先进的现代企业制度。

他并介绍，以中国华融、信达、东方、长城四大资产管理公司共同发力，共同运作，在支持国有银行的改革发展、支持国有企业的脱困，特别是防范、化解系统性金融风险方面起到了重要的作用，起到了安全网和稳定剂的作用，也为应对全球金融危机提供了有利的尝试。

基金化方式解决债转股

时过17年，中央再次实施债转股政策。

在赖小民看来，这一轮债转股与上一轮债转股最大的区别在于：上一轮是政策性，纯粹国家买单，国家”点菜“资产管理公司去运作;这一轮债转股则突出强调市场化、法治化。

“这一轮债转股的现实意义在于，去杠杆是国家推进供给侧改革的五大中心任务之一，面对这一次新一轮的企业杠杆率过高、负债规模增长过快、负债负担不断增加的现状，去杠杆成为今年五大任务之一。” 赖小民说。

在赖小民看来，这一轮债转股具有重要的意义：一是实施债转股政策是党中央国务院主动引领经济适应新常态、寻找新动力、实现新发展的重大举措;二是推进实施市场化债转股对进一步深化国有企业改革，实现国有资产保值增值、国有经济提高综合竞争力，放大国有资本功能的有积极的作用。实施市场化的债转股可以有效地降低企业的负债和财务成本，帮助企业摆脱困境、优化融资结构，对推进深化国有企业改革升级转型，重回良性发展道路具有积极的作用;三是实施市场化债转股，是支持金融发展、防范化解系统性金融风险、增强经济中长期发展韧性的重要举措。

此外，赖小民表示，银行、金融资产管理公司和相关国有企业治理结构更加完善，市场化程度更加高，盈利水平有了实质性变化，完全有能力通过市场化的债转股来支持银行的发债和支持国有企业，特别是支持大中型的国有企业降低财务风险，改善流动性的危机，有效防范系统性的风险。

赖小民认为，加大市场化的债转股的力度恰逢其时，并需要在债转股实践中严格选择对象。由于本轮债转股规模大概要一万亿以上，只有达到一定规模的对象才能解决一定的问题。

他还表示，在市场方面要采取产业重组并购基金，通过基金化的方式来解决债转股，实现管理的市场化、做法的多元化、业务的基金化、人才的专业化、运作的规范化，加大资产管理公司的主渠道作用。