汇丰：短期美国国债收益率可能还将持续上升

特朗普“意外”击败希拉里当选美国总统，给全球金融市场带来了巨大影响。因其加强基建投资、财政政策刺激等主张，市场对未来通胀预期升温，导致美国国债收益率上升，美元指数也一路走高。

汇丰环球首席经济学家Janet Henry在接受第一财经记者采访时表示，短期美国国债收益率可能还会持续上升，但长远而言，不仅要看美国经济增长状况，还要视乎全球经济增长、通胀水平以及各国货币政策等因素。

就现时美国国债是否存在泡沫，Janet Henry认为，“如果从经济周期的角度来看，可能存在泡沫。不过，如果从结构性因素的角度来看，现在包括未来比较长的时期之内，较低利率水平都有其合理性。”

市场迅速消化特朗普当选影响

特朗普当选一度被认为是继英国公投退欧之后又一起黑天鹅事件。市场起初担忧他或许会实施许多激进政策，或对全球经济以及金融市场带来巨大冲击。

金融市场率先做出强烈反应。避险货币日元和瑞士法郎盘中出现大涨，美元指数大跌，最低接近96点整数关口。

但随后市场迅速消化特朗普获胜消息。因为特朗普的一系列经济政策，包括扩大财政支出并投资基础设施行业，加之减税政策以及其他一系列措施，可能提高通胀率，最终可能加快加息步伐。

外汇市场随即做出反应。避险情绪迅速下降，避险货币日元迅速吐出日内涨幅，美元指数止跌回升随后一路走高。本周一（11月14日）美元指数一度突破100的整数关口，最高触及100.18，接近过去一年的高点100.51。16日，美元指数连续第8个交易日上涨，并重新坚守在100关口上方。

汇丰环球首席经济学家Janet Henry在接受第一财经记者采访时表示，美国大选之后，市场最初的反应与英国脱欧伊始完全一致——大家马上希望能够去风险化，在这种情况下，美国国债收益率下降，日元、瑞郎升值，美元走强，皆是因为美元被视作安全港货币的缘故。

“市场似乎重新评估了特朗普当选之后的主要政策，其实特朗普也谈了很多财政政策的刺激，基础设施投资的加强，包括希望能够带领美国的GDP增长从2%上升到4%，而不是更多地关注保护主义的政策。” Janet Henry称，因此市场预期会有通胀的上升，以及经济的复苏，这些是由财政政策的刺激而带来的，这就导致了美国国债收益率的复苏。

短期美国国债收益率还会持续上升

在特朗普明年1月宣誓成为美国总统之后，他的提案将上交至国会，虽然相较希拉里上台，特朗普提交的刺激措施可能更多，但Janet Henry预计，最终能够得以通过的刺激政策，可能不足以让美国经济增长达到4%的水平。

“总体来说，短期美国国债收益率可能还会持续上升，然而从长远来讲，市场会看美国经济到底会有什么样的真实增长后，债券收益率才会有比较合理的判断。” Janet Henry对记者补充称。

Janet Henry重点提出，美国国债收益率不仅仅看美国经济情况，因为美国国债收益率和GDP之间的关系在很久之前就被打破，其还要看全球经济增长、通胀水平以及各国货币政策等因素。欧洲央行、日本央行还在继续实施量化宽松的政策，这也可能会使美国国债的实际收益率比大家建立在对美国未来经济预期上的预测结果，要来得稍微低一点。

至于美国国债是否真的存在泡沫，Janet Henry认为很难一语断定。现在全球都处于低利率的状态，其实有很多结构性的因素，包括全球人口组成，生产力的增长率放缓，以及金融危机之后带来的高债务状况等。这些不同的结构性因素，使得全球都处于一个低利率的环境。

“当然如果从经济周期的角度来考虑，可能还是存在泡沫的。不过，如果从侧重于结构性因素的角度来看，现在包括未来比较长的时期之内，都可能会继续处于较低利率的状态。” Janet Henry认为，除了基本面情况之外，还应要考虑结构性因素所带来的影响。