A股遭遇重挫 IPO发行节奏会否被打乱？

IPO提速加码，本周即将上会的10家企业刷新2016年以来的IPO周审核峰值。而另一厢，近期A股遭遇大幅调整，IPO提速扩容被指为元凶之一。在A股表现偏弱、次新股表现低迷与市场信心不足等因素倒逼之下，不断加快的IPO放行速度会否因此而放缓节奏，迎来调整的时间窗口?

回望今年的IPO放行节奏，今年下半年开始，IPO过会企业明显增加，截至目前，整个下半年共有186家企业获批，融资规模预计达1277亿元，均远超今年上半年的量。尤其是11月份开始，每月2批次增至4批次，若12月份持续此节奏，过会数量将与去年上半年相当。

有券商投行人士认为，实质上二级市场行情与IPO的发行并无必然关联，但若市场持续暴跌引发危机，不排除证监会为考虑市场情绪而可能放缓发行速度。

A股深调 IPO提速

本周的10家企业上会再度创出峰值，“提速”无疑是今年下半年IPO发行的重点关键词。而当前A股市场正遭遇深度调整，这让IPO扩容再度牵动市场敏感的神经。

就在刚刚过去的12月12日，证监会公告显示，12月16日，将有10家企业的首发申请上会，其中主板3家，创业板7家。这意味着，IPO申请审核再度加速，一周审核10家达到今年以来IPO周审核数量的一大峰值。

审核加速的背后，意味着新股发行速度将随之加速。事实上，今年下半年开始，证监会核发IPO批文的数量以及节奏均较今年上半年有较大提速。

自去年11月份重启IPO发行，今年1月份开始IPO批文的下发也进入正常化。上半年之初，监管层的放行节奏稍为谨慎，保持了每月1～2次的批文下发节奏，每次放行的数量在7～9家之间，上半年总体有70家企业获批发行;每次放行的IPO融资规模均在100亿元以内，最低为26亿元，最高则为88亿元。

今年下半年开始，IPO获批的节奏则明显加快，7月份首次获批的企业就有13家，至此下半年每次的过会数量基本维持在13家上下。据统计，今年7月份至12月9日证监会核发IPO批文的数量每月分别为27家、26家、26家、28家、52家、27家，目前整体获批企业有186家;每个月的融资规模均在100亿元以上，总募资规模预计达1277亿元。获批家数超过上半年的两倍，预计募资规模则达到上半年的3倍左右。

在下半年开始提速的基础上，IPO审核速度在11月份进一步加速。今年下半年开始，证监会原本每月两次批文的节奏，在11月份开始变为每周批一次，即每月四次下发批文。这样的节奏也在12月份持续进行。

而11月份的过会企业数量与去年上半年第二季度IPO获批数量相当。在去年7月份IPO暂停之前，去年1月至6月份的过会企业数量分别为44家、0家、24家、55家、43家、52家，总共218家企业获准发行。若12月份后两周的发行节奏依旧不变，那么今年下半年的获批数量与去年上半年的获批数量相差无几。

另外有意思的是，新股发行节奏的快慢与A股行情涨跌有着一定的重合度。以沪指行情来看，在今年1月份和2月份行情较为低迷之时，IPO批文的下发均是每月1批次，到3、4月份的反弹行情之时，便增至每月2批次，但5月份行情微调整之时，又降为1个批次;再到下半年开始，沪指有所企稳，市场情绪偏暖，IPO的放行节奏也开始加快，到指数表现最佳的11月份则进一步加快至每月4批次。

“指数和IPO扩容之间并非有必然的联系，其实3000多点的位置和5000点左右位置放行得差不多，可能反映出证监会的一种导向，尚不去说注册制，但实际上在做类似注册制的事情。”一大型券商投行人士向《第一财经日报》记者表示。

整体而言，今年以来，证监会共对256家企业核发了过会批文，预计募资规模在1695亿元左右。

市场倒逼会否奏效?

在IPO扩容加速之时，A股市场却深陷调整危局，尤以中小创业板调整幅度较大，这不禁让市场认为两者存有因果关联。与此同时，此前被热炒的次新股如今也迎来惨跌的行情。整体市场行情的低迷之势，又是否会倒逼IPO发行减速?

在刚刚过去的“双12”，A股市场也遭遇打折，沪深两市双双重创，创业板更是惨遭12月份以来最大泄洪。12月3日，A股市场整体虽有所微反弹，但市场情绪依旧偏弱。

但上述券商投行人士并不认为IPO扩容对二级市场具有抽血作用。在他看来，目前大盘股基本已经发行得差不多，之后的新股队伍主要来自创业板小盘股，整体的募资规模并不及一些上市公司的再融资规模，“抽血”作用也远不及后者;此外，市场的此轮暴跌主要与资金面有关，与IPO并没有很大的关联。

“除非是大盘真的持续暴跌，到3000点以下，这样不排除证监会为了考虑市场上的一些看法等方面因素，而可能会放缓发行速度，但这是一种被动的行为。”上述券商投行人士表示。

在A股低迷的氛围之中，此前被资金追捧的次新股如今也遭遇强力“寒流”。12月份以来，Wind概念板块中的次新股指数重挫13.28%，同期沪指跌幅仅为2.92%，甚至跑输近期跌势凶猛的创业板指。

而次新股曾较长时间被市场推崇为热点主题，兴盛之时多数个股均被资金炒出10余个涨停板甚至更多。而如今有些个股不胜“寒冷”，股价大幅下挫，甚至跌破首日涨停板。11月16日上市的上海银行，于首日之后走出一个涨停板便迎来陡峭的下坡路，在12月12日跌破首日涨停价之后，12月13日跌势不止，最终收报24.55元/股，而上市首日收盘价为25.59元/股。

面对次新股的降温潮，不少投资者也陷入被套的命运，这样的市场情绪是否也会倒逼IPO发行节奏放缓?

“次新股下跌不太会影响IPO的发行速度。其实次新股是人为的压低了发行市盈率，才有资金炒作的空间，如果持续放开IPO闸门，未来次新股炒作的空间也并不会很大，市场也终归要回归到理性的区间。”上述券商投行人士表示。

在上述券商投行人士看来，目前监管层开闸放行IPO也可能是在测试市场的承受能力，但从实质而言，市场承受能力和新股机制本身没有必然关系，只是市场尚未成熟，所以会倒逼监管层往这个方向考虑;而政策向注册制推进则仍是一个渐进式的过程，23倍发行市盈率的限制、实际窗口指导调控等都不会急于放开。