央行开展3940亿中期借贷便利，缓解市场流动性紧张

在市场人士看来，12月16日央行MLF(中期借贷便利)操作将对当前缓解流动性紧张会起到很大作用，同时还将稳定市场恐慌情绪。

美联储加息后的外溢效应已经造成国内金融市场剧烈波动。股、债、汇“三杀”的局面下，多位市场人士表示，当前市场流动性空前紧张。除了美联储加息引发的恐慌，11月外汇占款下降3827亿，创1月以来最大降幅，说明前期基础货币投放减少。此外，临近岁末年初，也是传统上流动性紧张的时节。

12月16日，央行官方微博发布称，为保持银行体系流动性合理充裕，结合近期MLF到期情况，人民银行对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元，其中6个月2070亿元、1年期1870亿元，利率与上期持平，分别为2.85%、3.0%。

此次央行通过MLF投放，给了市场信心。“从量上给够，且价格持平，没有进一步收紧的意图。以此满足部分金融机构流动性需求，同时稳定市场。”民生银行首席研究员温彬指出。

此前，12月15日，央行公开市场操作净投放1450亿。不过，市场观点认为，这样的操作对当前流动性紧张的市场收效不大。招商银行资产管理部分析师刘东亮认为，央行现在的操作都是长期限(14天期以上)逆回购，这其实是不断提高公开市场投放的成本。

“锁短放长”的手段，事实上提高了公开市场投放的加权利率，推高资金的价格，逐渐发酵为对同业理财、货基、债基、委外的持续赎回。刘东亮提示，为了弥补流动性和亏损主动抛售债券，会有发展为恐慌性踩踏的风险。

温彬指出，从国内市场看，美联储加息前期，部分金融机构在债券市场投资方面，存在期限错配与加杠杆的投资行为。所以当流动性面临内外环境变化下，加之央行“缩短放长”操作，出现了债市的暴跌。

市场消息称，央行目前要求一级交易商不要主动缩进对非银机构正常的融资规模。此外，央行通过公开市场操作保证银行流动性需求。

“目前央行要求大银行机构提供流动性，说明流动性还是存在，只是分布不均。当流动性不紧张的时候，大银行机构资金融进、融出比较正常，央行不需要过多公开市场操作，但美联储加息引发恐慌后，金融机构产生了不必要的担忧，本来应该将钱融出，却拿在手上。

不过此次央行MLF操作后，市场流动性到明年初压力依然存在。从历次美联储加息后的情况看，美元指数会回落。但是12月14日美联储将基准利率上升25个基点后，美元指数不但不落，反而进一步巩固上涨。这说明全球流动性还是在收紧，一些国家已经用加息的方式来应对。但面临当前中国稳增长经济形势以及资本外流压力，中国加息的空间非常有限。

反观国内市场，数据显示，去年年去年12月末中期借贷便利余额6658亿元。截至11月末，MLF余额为27358亿元。“MLF今年新增了两万多亿。虽然以6个月中长期为主，但年初投放的6个月又会陆续到期。所以压力仍然很大，央行需要续作增量。所以央行MLF操作还有上升空间。”温彬说。

截止发稿，昨日暴跌的国债今日强势反弹，十债涨1.3%，五债涨0.90%，收复昨日大半失地。